為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發揮，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）決定自2019年6月3日結算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。具體來說，股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

　　有交易員表示，這是一次有“針對性”的調整。通俗來講，某會員同時開倉了200手中證500期指的空單和50手上證50期指的多單，原來是要全部收取交易保證金，現在只對其中的單邊較大者收取交易保證金，而對50手上證50期指的多單不再收取保證金。

　　此前，中金所自2014年10月27日起對股指期貨和國債期貨實施了同品種單向大邊保證金制度，并自2015年7月10日起率先對國債期貨實施了跨品種單向大邊保證金制度。通過這一次的調整，股指期貨的單向大邊保證金制度也將拓展至跨品種范疇，和國債期貨保持一致。

　　中金所相關負責人表示，保證金制度是期貨市場的一項基礎性風險控制制度，在有效控制市場風險的前提下，通過實施單向大邊保證金等制度安排，可以有效降低市場成本。金融期貨單向大邊保證金制度實施以來，市場運行安全平穩，取得積極效果。在同品種單向大邊保證金制度基礎上對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，有助于降低股指期貨跨品種運行成本，進一步促進功能發揮。

　　下一步，中金所將密切關注該制度實施后的市場情況，確保股指期貨市場平穩有序運行。同時，繼續完善市場機制，兼顧風險防控和提質增效，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的金融期貨市場。

　　分析人士：利好跨品種套利，促進市場流動性

　　中信期貨研究部張革：為滿足各種交易策略的需要，許多投資者可能要參與到期指多個品種的、不同方向的交易中。股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，這將提高投資者的資金使用效率，有效降低跨品種交易成本，便于各類市場參與者實施更為靈活的交易策略，更好地滿足其多樣化的交易需求。

　　從對市場的影響來講，此次制度最直接受益的是股指期貨的跨品種套利策略。相比保證金制度調整前，跨品種可以釋放略小于50%的資金。除了可以降低近一半的資金成本外，釋放出的資金可以進一步入市交易，有推升股指期貨市場流動性、降低市場沖擊成本的作用。

　　從整個金融市場的角度來看，自2018年12月以來，交易所動作頻繁，對外開放大趨勢下，可對衍生品市場開放抱有期待。

　　浙商期貨研究中心主管沈文卓：從國際上看，許多成熟的期貨市場都引入了相應的保證金制度，這提高了投資者的資金使用效率，促進了市場功能的進一步發揮。我國股指期貨引入跨品種單向大邊保證金制度，有利于在提高風險管理質量的同時降低市場運行成本。

　　在提高資金使用效率的同時，風險控制也同樣重要，建議在推出上述制度的同時，進一步加強市場監管，確保市場平穩、安全、高效運行。

　　投資者觀點：平抑市場波動，短期利好？

　　股指期貨的作用有兩點：第一，引領現貨方向，第二，平抑現貨劇烈波動。就當前這個舉措而言，當大量空單出現時，這個舉措可以抑制快速的下跌，反之亦然。從長期看，此舉可以實現平抑波動的作用，不存在利好或者利空。

　　今天乃至最近的持倉，無一例外，三大品種全部是空單持倉占據絕對優勢。短期來說，消息會給市場帶來一定程度的利好，有助于平抑空單持倉的不斷上升，但長期來說，市場仍然是有多重復雜因素決定，行情仍然要回歸市場本源。