【行情回顧】

　　文華商品指數增倉15.8萬手，上漲0.11%報154.31點。夜盤高開之后增倉震蕩之后展開減倉震蕩走升，早盤沖高之后增倉回落，指數低探154.08的缺口附近之后走升，午后增倉創154.81的日內新高之后回落，從全天來看漲勢不及周三和周四，本周是先抑后揚的走勢，明顯在誘空之后出現了快速拉漲，打破了4月中旬以來的震蕩回落走勢。其中，日內工業品走升0.18%，農產品(000061)滯漲微跌0.11%，整體農產品的強勢有所收斂，指數關注148附近的平臺支撐有效性。鐵礦石的大漲帶動黑色指數漲1.08%創年內新高，關注板塊的技術性牛市是否全面開啟。化工板塊增倉下跌0.62%，在平臺位置未能企穩承壓。有色板塊減倉回落0.5%，承壓于20日均線位置，月初的跳空缺口尚未補充，貿易摩擦隱憂還是存在防范心理，尤其是股市再度形成下挫走勢。貴金屬回落0.57%，強勢格局轉變，關注5日均線阻力位爭奪。玉米帶動下飼料板塊持堅，軟商品下挫1.16%，當前在貿易風險因素下反復性較強。

　　指數沉淀資金1001.46（+8.09）億元，黑色流入12.92億元，化工流出1.82億元，有色流出2.88億元，油脂流出1.21億元，螺紋減倉10萬手，鐵礦增倉近9.6萬手。領漲品種鐵礦石、燃油和焦煤，領跌品種MEG、紙漿和加單。

　　股債方面：周五（5月17日），A股單邊下行，多頭毫無抵抗，午后股指加速下行，Wind主題行業全線飄綠。上證綜指失守2900點，收盤跌2.48%報2882.30點；深證成指跌3.15%報9000.19點；創業板指失守1500點，跌3.58%報1478.75點。兩市成交5737億元，較上日略有放大。本周，上證綜指跌近2%，深證成指跌逾3%，創業板指跌超5%，均為四周連跌。

　　國債期貨午后震蕩走高，10年期主力合約收漲0.13%，持倉量27826手，減倉2628手；本周累計漲0.38%，連續三周上漲。5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.02%。國債現券收益率普遍微幅上行。央行公告，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，5月17日不開展逆回購操作。今日無逆回購到期。

　　央行本周未開展逆回購操作，因本周累計有500億元逆回購到期，本周實現凈回籠500億元。本周開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，另有1560億元MLF到期。此外，中國央行本周實施首次存款準備金率調整，釋放長期資金約1000億元。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1906合約減倉3714手，上漲5.5元或1.09%，報512元/桶。夜盤高開低探507.7之后增倉拉漲，全天強勢運行之下，午后最高升至515的位置后減倉回落，尾盤低探至507.2之后回升至日內均線附近。本周油價整體是震蕩上行創新高的走勢，周上漲24.3元或4.98%，在前一周下探至465.3的近期新低之后連續走升，目前支撐位置我們建議放在507位置，之上維持震蕩升勢運行，不過當前地緣風險因素的拉漲持續性我們還是要謹慎看待。美油和布油支撐分別關注60美元和68.8美元位置。指數沉淀資金26.92億（-7146萬）元，持倉量58636（-2116）手，成交30萬手，投機度5.10。

　　周四國際油市仍受地緣政治的擾動，美國宣布從伊拉克撤走領事人員，被市場認為是為美伊關系進一步惡化做準備，美國傾向于認為是伊朗指使侯賽武裝發動了波斯灣的油輪襲擊事件，而伊朗一直拒絕承認，整個中東局勢有進一步惡化的可能。盡管美國試圖加大對華為的制裁，但是美股繼續上漲，離岸人民幣下跌，對下周的中美貿易會談來說不是個好消息，中方的態度將直接影響市場波動率和風險偏好。我們認為市場短期在交易供給缺口預期和貿易關系走向，WTI基本面惡化但是Brent尚呈中性，短期仍以寬幅震蕩為主，中期看跌判斷不變。

　　1. 伊拉克石油部長Ghadhban：伊拉克南部、北部的油田是安全的。伊拉克正在權衡土耳其需要更多原油的需求。伊拉克全力以赴執行OPEC減產協議。伊拉克將建設新的從基爾庫克到土耳其Ceyhan的輸油管道。

　　2. 據路透報道，特朗普政府的官員們認為，也門Houthi武裝分子、或者伊拉克什葉派武裝分子“在伊朗的鼓勵下”、于5月12日在霍爾木茲海峽附襲擊了四艘油輪。

　　3. 據彭博報道，美國國務院官員們表示，美國并不急于與伊朗發生沖突，從駐伊拉克首都巴格達的大使館和Erbil領事館撤走雇員“和人身威脅”有關，而不代表特朗普政府發出政治信號。

　　【黑色板塊】

　　據新浪消息，外媒報道，巴西淡水河谷警告當地政府，其另一座采礦廢料壩可能于下周潰壩，此處距離1月事故現場約90英里。今年1月25日，淡水河谷在巴西Brumadinho市發生鐵礦石潰壩事故，造成近300人失蹤以及傷亡，對當地經濟和環境造成巨大損失。

　　對沖研投訊，從太原市生態環境局了解到，為落實中央生態環境保護督察組“回頭看”發現問題整改要求，太原市決定集中開展焦化行業水污染專項檢查。據了解，檢查重點包括：焦化廢水收集系統是否完備，煤氣管路冷凝液是否全部收集，是否實現雨污分流、清污分流，焦化廢水處理站是否正常運行，處理后的焦化廢水是否達標，是否存在超標廢水直接熄焦問題，焦化企業廢水、雨水排放口是否規范，是否存在利用暗管和雨排口等逃避監管方式排放焦化廢水行為。太原市將聘請專家，對全市14家焦化企業逐個排查，對排查出的問題列明清單，要求全部整改到位。

　　國家統計局最新數據顯示，4月空調產量為2363.6萬臺，同比增長15.4%；1-4月空調累計產量為7546.5萬臺，同比增長12.5%。

　　4月洗衣機產量為646.8萬臺，同比增長9.4%；1-4月洗衣機累計產量為2395.9萬臺，同比增長3.9%。

　　4月彩電產量為1688.6萬臺，同比增長5.7%；1-4月彩電累計產量為6206.7萬臺，同比增長7.0%。

　　4月冰箱產量為771.2萬臺，同比增長2.1%；1-4月冰箱累計產量為2615.0萬臺，同比增長4.1%。

　　國家統計局最新數據顯示，2019年4月份，我國鋼筋產量為2051.4萬噸，同比增長23.7%；1-4月累計產量為7351.7萬噸，同比增長15.5%。

　　螺紋（RB1910）：今日減倉10.4萬手，收盤上漲29元或0.77%，報3771元/噸。全天震蕩持堅運行，夜盤在3746附近震蕩企穩之后增倉上行，減倉高位滯漲但回落幅度不大，白盤增倉震蕩運行減倉回踩3753附近后回升，午后升至3794的位置，本周整體是先抑后揚的走勢，周三在3650的位置止跌之后錄得三日連陽的走勢，重新夯實3710平臺之后的震蕩升勢行情再度延續，高位我們繼續關注3840附近的阻力，在原料端拉漲之后的成本推動有部分因素支持，但是目前創新高的產量還是居高難下，需求端在外部帶來的經濟下滑風險，以及傳統淡季逼近的情況下，漲勢還是預計將受到抑制，當前關注3745的支撐，之上震蕩趨強，破位注意多單離場。

　　熱卷（HC1910）：今日減倉3.0萬手，收盤上漲30元或0.82%，報3682元/噸。全天減倉震蕩持堅為主，夜盤在3654的位置企穩上行，最高升至3705的位置后回落，早盤在圍繞日內均線盤整為主，上午臨近尾盤低探3664附近之后走升再度回到高位運行，本周亦是先抑后揚的走勢，周二三在3580的位置止跌之后連續三天上漲，在3645附近平臺再度夯實之后重新回到高位區間震蕩運行，關注3700附近位置繼續企穩的話多單可主動跟進，短線3645之上位置偏多運行，高位關注3780附近高位區間壓力，成本端雖有支撐，但是從外部環境壓制和汽車數據不佳來看，還是走升難度較高，不過較好的是4月份家電增速不錯。

　　鐵礦（I1909）：今日增倉9.6萬手，收盤上漲26.5元或3.89%，報707.0元/噸。夜盤在680附近企穩增倉走升，早盤增倉繼續拉漲之后震蕩重心上移，在695附近運行之后午后繼續跳漲，契機最高運行至近乎漲停的位置，因有消息稱巴西VALE預計可能會再有潰壩可能，進一步引發市場對供給端的擔憂，此外本周在調整至640附近平臺支撐守住之后在周四突破了665的平臺阻力，形成了買多信號，在技術性多單介入和事件型共振的情況下，鑄就了鐵礦石70元左右的漲幅，普氏指數也劍指100美元整數大關。在689附近形成技術性支撐，之上維持強勢運行，破位注意減持或離場。5月巨震之后減持790元的高位，高位交割的話對9月還有支撐。

　　焦炭（J1909）：今日增倉1.5萬手，收盤上漲23.5元或1.10%，報2163元/噸。夜盤和上午減倉震蕩運行為主，最低至2133的位置，臨近尾盤的跳漲令午后增倉漲至2178的高位，隨后震蕩有所調整，本周也是先抑后揚的走勢，周三在2080止跌之后大漲，平臺支撐起到作用，日內在5日均線附近獲得支撐，在2170附近的近期高點位置多空形成膠著之勢，在板塊企穩、鐵礦石大漲帶動下，我們建議在2130附近平臺支撐之上多單繼續持有，首要目標還是關注2200附近位置。不過，從自身基本面來看，港口庫存高位尚未解決，環保預期下的開工率沒有實質性回落之前多空分歧還是較大的，同時此輪礦石大漲是形成帶動，還是形成成本上的壓制蹺蹺板作用，關注資金的推力。

　　焦煤（JM1909）：今日增倉2.2萬手，收盤上漲21元或1.53%，報1390元/噸。夜盤在1365.5附近震蕩企穩上行，減倉在日內均線1378附近持續性盤整之后，午后增倉企穩，追隨焦炭和鐵礦石的漲勢，多頭主動增倉介入顯著，最高至1395.5的位置。本周低探1332之后在周三大漲，打破了本周及上周后半程的跌勢，今日在1365附近平臺守住之后的漲勢再度擴大，創近期新高之后劍指我們給出的1400-1410的高位目標區間，多單關注1380附近的支撐，之上可繼續持有，逢高減持的同時突破新高可再適量主動介入多單。

　　鄭煤（ZC1909）：今日增倉1.2萬手，收盤下跌4.4元或0.73%，報597.4元/噸。全天增倉空頭施壓之后，午后減倉走升但未能逾越日內高點601.8的位置，最低至594.8的位置，在雙焦積極走強的情況下，動力煤本周是扶不起的阿斗，盤中跌破了596.6的上周低點，從目前走勢來看，在600附近的20日均線附近形成破位壓力，短線在需求旺季未起之際的疲軟因素或將顯現，之下關注輕倉試空機會，低點關注589附近的60日均線的動態支撐。7月雖然未創新低但也是在20日均線附近承壓破位，短線也是表現羸弱，610之下輕倉沽空，關注607爭奪，破位也可嘗試空倉輕倉介入。

　　玻璃（FG1909）：今日增倉2.3萬手，收盤上漲11元或0.79%，報1406元/噸。夜盤在1392之上震蕩持堅運行，增倉拉漲至1404附近之后早盤回落至震蕩區間內，午后增倉之下二度拉漲，最高升至1414小幅調整運行至收盤。本周僅在周二出現了部分調整，在1360附近守住之后強勢上漲格局延續，我們給出的1383的多單支撐位置也是守住了，在進一步拉漲企穩1400之后，支撐建議上移至1390附近位置，技術性強勢行情延續。關注現貨的跟漲情況，沙河地區現貨1322元/噸，期貨升水之后謹防保值盤帶來的壓力。

　　【農產品板塊】

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2018/19年度大豆產量料為5600萬噸，高于之前預估的5500萬噸，因作物單產好于預期。

　　國家有關部門通知，自2019年5月21日起銷售最低收購價稻谷、小麥及國家臨儲玉米。

　　截至目前，2019年夏糧生產形勢總體較好，預計產量將保持較高水平，小麥收購量約1350億斤。

　　5月14日國家糧油交易中心發布下周稻谷拍賣公告，中晚稻正式亮相2019年拍賣市場。與此同時還公布了2019年稻谷拍賣底價，下周累積向市場投放稻谷340萬噸，拍賣底價在前一年的基礎上均出現不同程度的下調，至此，2019年中晚稻拍賣姍姍來遲，拉起稻谷市場加速去庫存的序幕。

　　豆粕（M1909）：今日增倉1.7萬手，收盤下跌7元或0.26%，報2719元/噸。豆粕周五出現沖高回落的行情，期價創出近期新高之后空頭主動增倉的量要大于多頭。現在從持倉主力的對比來看，空頭的持倉頭寸依舊大于多頭，但是貿易戰的影響還是有利于豆粕走升的。建議投資者關注下2700附近的平臺支撐，繼續保持低吸買入的策略。

　　菜粕（RM1909）：今日減倉1.2萬手，收盤下跌1元或0.04%，報2335元/噸。菜粕周五處于高位盤整行情，期價減倉的情況下沒有延續周四的大幅上漲節奏。不過多頭趨勢仍然保持的情況下多單仍可持有。沒有多單的投資者在這個位置不建議追漲，要么等回調5均線的支撐試多，或者突破

　　豆油（Y1909）：今日減倉3.0萬手，收盤上漲6元或0.11%，報5470元/噸。豆油周五同樣是沖高回落為主，不過期價已經站上5454附近的平臺，這對于豆油接下來的反彈提供支撐。建議投資者日內依托此支撐繼續試多為主，止損不大的情況下真的反彈起來空間還是比較可觀的。

　　棕櫚油（P1909）：今日減倉0.6萬手，收盤上漲2元或0.04%，報4480元/噸。棕櫚油周五出現沖高回落的行情，盤中突破4500的整數關口，但是沒有資金的配合，減倉之后期價明顯開始回落。多單觸發止贏點位已經離場。接下來關注下4450附近的平臺支撐能否起到作用，啟穩的情況下繼續低吸試多單。期價跌破4450這波反彈結束，再次回到跌勢。

　　鄭油（OI1909）：今日增倉0.2萬手，收盤下跌22元或0.31%，報7036元/噸。鄭油周五沒有延續震蕩上升的行情，出現回調走勢。不過期價依舊站穩60日線的重要支撐。盤中建議客戶止贏離場，等待期價回踩支撐啟穩之后繼續低吸買入。上方的重要壓力位7100突破之后鄭油才有可能走出強勢上漲的行情。

　　蘋果（AP1910）：今日減倉0.2萬手，收盤上漲121元或1.30%，報9395元/噸。蘋果周五繼續保持上漲行情，受到近月1907合約的大幅上漲帶動其余合約都在跟漲。牛市行情啟動的情況下，有低位多單的投資者一定要拿住單子，不要被震蕩行情洗出去。可以在盤中對鎖保護利潤。沒有多單的投資者日內依托9325附近的支撐試多為主。

　　白糖（SR1909）：今日增倉1.4萬手，收盤下跌54元或1.05%，報5109元/噸。白糖周五再次出現瞬間跳水的行情，日內的洗盤行情越來越多。建議投資者暫時保持觀望，多空互洗的行情暫時不建議中線參與。短線的操作難度也大增。

　　【化工板塊】

　　5月17日，蘭州石化6.5萬噸/年的裝置停車進入大修階段。

　　內蒙古新奧一期60萬噸/年裝置運行基本正常，二期60萬噸/年裝置5月7日至17日全線停車。執行前期合約為主。

　　5月17日，恒力石化公布美金PTA現貨主港自提報價為840美元/噸。

　　5月17日，恒力石化公布PTA現貨主港現款自提報價6700元/噸

　　5月17日，中石化華北銷售公司順丁橡膠價格穩定，目前齊魯順丁報11200元/噸，華北庫提價；燕山順丁報11120元/噸，華北庫提價；茂名順丁報11200元/噸，華北庫提價。

　　5月17日，中油東北銷售公司順丁橡膠價格穩定，目前大慶、錦州順丁報11200元/噸，東北出庫價。

　　瀝青（BU1912）：今日增倉1.2萬手，收盤下跌40元或1.15%，報3444元/噸。瀝青周五出現沖高回落的行情，日內振幅較大。夜盤突破盤了3492的壓力位但是沒有量能的配合，下午受到空頭資金打壓，開始震蕩下行，再次跌破3492的平臺支撐回到區間內震蕩。建議投資者依舊按照震蕩思路操作，背靠3492附近的壓力位做空，下方重要支撐3346附近。

　　甲醇（MA909）：今日減倉3.7萬手，收盤上漲5元或0.20%，報2447元/噸。甲醇周五減倉的情況下期價震蕩上行，相比周四的大幅反彈行情，周五反彈明顯乏力。趨勢線附近的壓力位依舊有效，建議投資者關注下245、2470兩個重要的壓力位，在多重壓力位的抑制下，中線仍然看空甲醇。等待突破失敗的做空機會。

　　PP（PP1909）：今日增倉0.9萬手，收盤持平0元或0.00%，報8304元/噸。PP周五延續底部寬幅震蕩的行情，期價在觸及8205確認支撐有效之后開始震蕩上行，收盤再次站上5均線。不過日內的振幅較大，PP目前還是在反復確認支撐的階段。建議投資者還是依托8205附近的平臺支撐低吸試多為主，連續2個交易日都給了很好的買點。

　　PTA（TA909）：今日增倉2.8萬手，收盤下跌60元或1.07%，報5566元/噸。TA周五受到空頭資金回補的打壓，期價弱勢陰跌延續。在多周期共振的情況下，沒有持續性的利好帶動的情況下，TA繼續弱勢陰跌的概率較大。建議投資者日內報背靠5均線繼續高拋為主，關注下盤中期價會不會跌破5536低點在創近期新低。

　　橡膠（RU1909）:今日減倉0.6萬手，收盤下跌45元或0.37%，報12205元/噸。橡膠周五減倉保持橫盤震蕩的行情，期價周四受到多頭資金介入瞬間拉漲直接突破了12060附近的區間上沿壓力位，終于擺脫了許久的震蕩行情。盤中及時建議客戶多單跟進，目前續持階段。接下來關注下資金能否繼續保持增倉穩健走升。持續性是接下來重點關注的。

　　燃油（RU1909）:今日增倉0.9萬手，收盤上漲62元或2.18%，報2908.0元/噸。燃油周五跳空高開之后延續強勢震蕩行情，期價在盤中仍然在試探2919附近的平臺壓力位，但是收盤仍然沒有突破成功。建議投資者在沒有突破之前仍然保持震蕩的思路，遲遲不突破仍然面臨回調的風險。圍繞這個平臺采取上多下空的策略，最終的走勢還是要關注國際原油。

　　【有色板塊】

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，山西省至少兩家精煉廠在等待環境檢查之際關停，中國氧化鋁價格已升至五個月高位。世界上大多數精煉廠使用拜耳法從鋁土礦中提取氧化鋁，冶煉中產生的廢渣是赤泥。赤泥問題已經成為了一個全球性問題。目前就尋找赤泥的商業用途展開了大量研究。一些生產商嘗試，要么從赤泥提取其它礦物，要么降低赤泥的危害。

　　國家統計局周四公布，中國4月氧化鋁產量同比增加4.2%至627.6萬噸，創2017年6月以來高位。

　　中國4月精煉銅產量同比增加1.5%至74萬噸。

　　中國4月鉛產量同比增加22.9%至49.4萬噸。

　　中國4月鋅產量同比減少0.4%，至46.5萬噸。

　　滬鎳（NI1907）：今日增倉0.0萬手，收盤上漲30元或0.03%，報97880元/噸。滬鎳周五延續震蕩上行的走勢，雖然收盤之前有減倉回調的跡象，但是日線來看期價反彈心態仍在。建議投資者還是保持低吸買入的策略為主，盤中關注下97510附近的支撐作用，支撐有效輕倉布局多單。

　　滬鋅（ZN1906）：今日減倉2.2萬手，收盤下跌235元或1.10%，報21135元/噸。滬鋅周五沒有延續反彈的行情，期價大幅減倉的情況下出現大幅回調。目前日線來看觸及20日線開始回落，收盤再次跌破所有均線的支撐，轉入弱勢震蕩的行情。突破失敗的情況下多單暫時觀望。盤中關注下21080附近的支撐作用，跌破的話期價重返下跌趨勢。

　　滬鋁（AL1906）：今日減倉1.3萬手，收盤下跌45元或0.31%，報14290元/噸。滬鋁周五出現沖高小幅回落的走勢，資金減倉的情況下繼續上漲的動能不足。建議有低位多單的投資者繼續持有，雖然有回落但是上漲行情依舊延續，沒有破壞。盤中注意下5均線的支撐作用，跌破此支撐多單減倉保護利潤。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429