1、我國能源化工商品市場情況

　　2019年4月下旬與4月中旬相比，流通領域重要生產資料市場價格變動情況（2019年4月21-30日）

　　數據來源：國家統計局中國經濟景氣監測中心，卓創資訊

    1、原油生產加快，進口略有增加，價格震蕩上行

　　3月份，生產原油1654萬噸，同比增長2.1%，增速比1—2月份加快1.6個百分點；日均產量53.4萬噸，比1—2月份日均增加1.4萬噸。1季度，生產原油4735萬噸，同比增長0.6%，去年同期下降2.0%，增速由負轉正。

　　2、原油進口略有增加

　　3月份，進口原油3934萬噸，同比增長0.4%。1季度，原油進口量同比增長8.2%。

　　二、宏觀數據

　　1、中國PMI指數

　　制造業采購經理指數升至景氣區間

　　2019年4月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.4個百分點，繼續保持在擴張區間。

　　從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數高于臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低于臨界點。

　　生產指數為52.1%，比上月回落0.6個百分點，位于臨界點之上，表明制造業生產擴張步伐有所放緩。

　　新訂單指數為51.4%，比上月小幅回落0.2個百分點，位于臨界點之上，表明制造業市場需求總體穩定。原材料庫存指數為47.2%，比上月下降1.2個百分點，位于臨界點之下，表明制造業主要原材料庫存量有所回落。

　　隨著國家支持實體經濟發展的簡政減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。但世界經濟增長有所放緩，進出口動力仍顯不足。

    2、中國企業營業收入

　　2019年一季度，全國規模以上文化及相關產業5.5萬家企業實現營業收入19799億元，按可比口徑計算，比上年同期增長8.3%。

　　分行業類別看，文化及相關產業9個行業中，有8個行業的營業收入實現增長。其中，增速超過10%的行業有5個，分別是：新聞信息服務營業收入1454億元，比上年同期增長20.9%；文化投資運營95億元，增長13.3%；創意設計服務2532億元，增長12.5%；文化傳播渠道2540億元，增長11.5%；內容創作生產4669億元，增長10.1%。

　　3、中國 4 月 CPI，PPI

　　2019年4月份，全國居民消費價格同比上漲2.5%。其中，城市上漲2.5%，農村上漲2.6%；食品價格上漲6.1%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲2.9%，服務價格上漲2.0%。4月份，全國居民消費價格環比上漲0.1%。其中，城市和農村均上漲0.1%；食品價格下降0.1%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格與上月持平，服務價格上漲0.2%。

    2019年4月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲0.9%，環比上漲0.3%；工業生產者購進價格同比上漲0.4%，環比下降0.1%。1—4月平均，工業生產者出廠價格比去年同期上漲0.3%，工業生產者購進價格上漲0.2%。 　　4、中國 3 月外貿進出口

　　以美元計，中國 3 月出口同比增 14.2%，預期增 6.5%，前值降 20.7%；進口降 7.6%，預期增 0.2%，前值降 5.2%。今年一季度，我國外貿進出口總值 7.01萬億元人民幣，比去年同期增長 3.7%；貿易順差 5296.7 億元，擴大 75.2%。（4月 12 日周五，中國海關總署）

　　5、1-3 月中國乘用車產銷

　　1-3 月乘用車產銷分別完成 522.7 萬輛和 526.3 萬輛，同比分別下降 12.4%和 13.7%，降幅同樣比 1-2 月分別縮小 4.4 和 3.8 個百分點。3 月新能源汽車產銷分別完成 12.8 萬輛和 12.6 萬輛，比上年同期分別大增 88.6%和 85.4%。（中汽協數據）

　　6、我國一季度GDP

　　增長6.4%，明顯好于市場預期，市場預測有的是6.2%，有的是6.3%。

　　7、1-3月全國城鎮失業率

　　1、2、3月份全國城鎮調查失業率分別是5.1%、5.3%、5.2%，3月份全國城鎮調查失業率比上個月回落0.1個百分點，就是從5.3%回落到5.2%。整個一季度來看，全國城鎮新增就業324萬人，完成全年目標任務的29.5%，就業形勢總體穩定。

　　一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.8%，這個速度比上年同期加快了0.2個百分點，一季度GDP的增速是6.4%，所以收入增長跑贏了GDP。而且城鄉居民收入差距在縮小，城鄉居民人均可支配收入比值是2.53，比上年同期下降0.02。

　　8、豬價繼續上行

　　4月全國22省市生豬均價同比上漲47.9%。

　　9、美國3 月名義 CPI

　　同比增長 1.9%，超過預期的 1.8%，但剔除食品與能源后的核心 CPI 同比增長 2%，低于預期和前值的 2.1%。

　　10、美國非農就業

　　美國勞工部周五數據顯示，美國4月非農就業人數新增26.3萬，超出市場預期的19萬。繼三月份的利好數據，非農就業數據進一步超預期。美國4月制造業PMI52.8%，不及前值55.3%，進口和新出口訂單指數跌破榮枯線。

　　三、熱點事件

　　1、中美貿易談判

　　新華社華盛頓5月11日電（記者 韓潔 高攀）第十一輪中美經貿高級別磋商于5月9日至10日在華盛頓舉行。中美對話中方牽頭人劉鶴在磋商結束后對媒體表示，中美關系十分重要，經貿關系是中美關系的“壓艙石”和“推進器”，不僅涉及兩國關系，也涉及世界和平與繁榮。合作是雙方唯一正確的選擇，但合作是有原則的，在重大原則問題上中方決不讓步。

　　2、美國與伊朗

　　美國總統特朗普正式宣布，將伊朗伊斯蘭革命衛隊 IRGC 列為外國恐怖組織，這是美國首次將以國家的武裝力量列為恐怖組織。伊朗國家最高安全委員會晚間宣布，將美國中央司令部及駐西亞軍隊認定為恐怖組織。

　　4月22日周一，特朗普政府宣布不再延續對伊朗原油出口的豁免政策，5月2日起生效。目的是將伊朗原油出口降至零。面對65美元壓力位下方，原油理應處于調整階段，而這突入其來的訊息，使得敏感的市場投資者迅速做出反應，周一大幅上漲突破65美元，當日漲幅2.53%，周二4月24日WTI最高至66.6美元/桶。

　　然而，美東時間26日周五上午，特朗普表示：“汽油價格會下跌。我已經通話告知OPEC，我說：“你們必須降低它們，必須降下來，汽油要跌下來。”對于此時正處于沖高后調整階段的WTI原油來說是重大利空訊息，價格處于相對高位時，震蕩幅度較大大，市場對特朗普的再次喊話做出反應，周五當日跌幅達到3.55%，收62.8美元/桶。

　　而之后俄羅斯總統普京否認沙特及其他OPEC成員有意退出減產協議，并表示沙特“不太可能”拋棄協議。普京周六表示，OPEC+成員遵守減產協議，“我們在OPEC+內部答案成了協議，我們履行協議。我們沒有任何來自沙特阿拉伯和其他OPEC成員國的消息，顯示他們準備好要退出協議。”

　　伊朗當前原油產能約為100萬桶/日，遠低于美國宣布退出伊核協議前的約250萬桶/日。

　　3、美國與沙特

　　3月沙特產量下滑至979萬桶/日。伊拉克3月從負減產執行率一躍成為減產執行率94%的國家。OPEC原油總體產量降至3002萬桶/日。123月減產執行率分別達到89%，103%，154%。

　　沙特能源部長法利赫在美國白宮的重大決策宣布后發表聲明稱，沙特將與其他產油國協調，來確保原油消費者得到充足供應，同時確保全球原油市場不會失衡。

　　美國總統特朗普也在社交媒體肯定了沙特的表態，并稱“在全面制裁伊朗原油的框架下，沙特和OPEC其他國家將補充多于原油流（oil flow）差量的供應量。”

　　4、美國對歐盟征新關稅

　　當地時間 4 月 9 日，美國總統特朗普在社交媒體上宣布，美國將對價值 110億美元的歐盟產品征收關稅。據俄羅斯塔斯社和美國 CNBC 網站 4 月 9 日報道，美國貿易談判代表辦公室周一在其網站上公布了一份歐盟產品清單，包括大型商用飛機和零部件，乳制品和葡萄酒，擬對這些產品加征新關稅，作為美國回應歐盟對空客補貼的報復措施。

　　5、俄羅斯對油價

　　俄羅斯總統普京周二稱，俄羅斯反對油價不受控制的上漲，對當前油價水平大致滿意。OPEC 和俄羅斯等其他 OPEC 產油國在去年晚期決定自今年 1 月 1 日開始聯合減產 120 萬桶/日，一促進油市供需平和和提振油價，目前該減產協議期為半年，按照該協議俄羅斯需承擔 22.8 萬桶/日的減產義務。

　　俄羅斯能源部長諾瓦克周二稱，如果預期今年下半年石油市場將恢復平衡，則無需延長與 OPEC 的全球石油減產協議。俄羅斯將密切關注石油市場形勢，并正在考慮所有選項。6 月 OPEC 會議將作出是否延長減產的決定。

　　6、美聯儲保留加息空間

　　美國總統特朗普本人曾多次公開抨擊美聯儲，認為美聯儲政策不利于美國經濟擴張。在 3 月 19 日至 20 日的議息會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）一致投票決定維持 2.25%-2.5%基準利率不變。在最新的“點陣圖”中將 2019 年加息次數預測降至零，暗示年內不再加息，同時表示從 5月起將放緩縮減資產負債表的步伐，并在 9 月底停止縮表。當地時間周三（10日）公布的會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為，經濟前景存有較高不確定性，對進一步加息保持“耐心”是合適的，大多數官員認為今年應維持利率不變，但有些官員認為，若經濟如預期繼續增長，今年晚些時候加息是合適的。分析人士認為，美聯儲的會議紀要保持了靈活性，為繼續加息保留了空間。

　　四、原油

 

    道指本周跌破26000，短線波動幅度增大，最低25469，后市或仍以震蕩回調為主，對原油價格造成一定利空影響。

　　美股道指表示投資者對美國經濟的預期，而原油價格的漲跌則是反應經濟需求的一種重要商品指標，所以原油的需求面可以參考美股道指的走勢。圖6中WTI原油價格走勢與美國道瓊斯指走勢呈現很高的同步性。在時間點上它們表現出同漲同跌的一致性。尤其明顯的是美股在18年12月底的反彈帶動WTI原油走出了價格低谷形成V型底部。

    WTI突破65美元后再次小幅沖高回落，然而特朗普的喊話對市場造成了恐慌影響，進一步使得原油價格下跌幅度擴大，主力1906合約4月26日周五當日跌2.31美元，跌幅3.55%,收62.8美元/桶。5月2日周四跌2.08美元，幅3.27%，收61.54美元/桶。

　　本周美國繼續制裁伊朗使得地緣沖突持續升溫，WTI對此并無反應，短線60美元上方繼續調整，本周震蕩幅度逐步減小，震蕩調整過后或將出現大幅波動行情。

    EIA庫存：截至5月3日當周，美國原油庫存增加396萬桶至4.66604億桶。美國汽油庫存減少59.6萬桶至2.26147億桶，餾分油庫存減少15.9萬桶至1.25563億桶。當周原油凈進口量437.1萬桶/日。煉廠產能利用率下降0.3%至88.9%。當周美國國內原油產量12200萬桶/日。

　　IEA：國際能源署IEA稱今年第二季度油市預計出現溫和供應短缺，OPEC擁有大量緩沖空間，能夠在供應收到影響時防止價格大漲。IEA將2019年全球原油需求增速維持在140萬桶/日。IEA月報顯示2月OPEC減產執行率為94%，非OPEC為51%。

　　Baker Hughes：截止5月10日當周，美國石油活躍鉆機數減少至805座。

　　CFTC報告：截止5月7日當周，對沖基金減持美國原油期貨及期權凈多頭寸。投機客減持紐約和倫敦兩地的原油期貨和期權凈多頭頭寸32429手至275699手。

　　OPEC：石油輸出國組織OPEC下調今年全球對其石油需求的預估，OPEC稱因競爭對手增產使得OPEC減產協議將延遲到OPEC在月報中稱2019年全球對OPEC原油需求均值為3046萬桶/日。

　　行業情況：由于二疊紀盆地和北達科他州的貝肯油田產量增加，整體周度原油產量攀升至1200萬桶/日的記錄新高。美國生產勘探企業E&P報告顯示，今年資本支出下降6%。

　　總結：近期WTI原油沖高回落。近期中美貿易磋商的持續利對油價造成利多，美國制裁伊朗原油出口使得市場出現供需缺口后投資者做多油價。上周特朗普喊話使得原油回調幅度變大，并且本周美國原油庫存大幅度超預期增加，導致近期價格波動幅度劇烈。未來夏季下游用油需求高峰或使得原油需求量逐步增多，未來OPEC原油產量得到控制，后市或再配合6月的OPEC減產會議從而繼續做多油價。

　　操作策略：短線WTI因跌幅度過大后持續調整，短線持續持續調整，建議60-63美元區間范圍高拋低吸。中長線考驗65美元壓力，且全球經濟放緩預期暫未回轉，加上中美貿易戰持續，建議保持觀望。

　　五、瀝青

　　上周瀝青1906多頭行情結束后調整兩日，本周瀝青主力換月1912合約。上周推薦暫時觀望，存在回落風險。從本周看周一開盤跳水后迅速回升，最低3470，之后夜盤逐步上漲至最高3594后回落，處于3530-3600下方區間調整。周五開盤迅速拉升至最高3604后回落,使得3600再次成為上漲阻力。

　　重點數據：全國出廠價格持穩，重交瀝青東北報3350-3560元/噸，山東報3430-3530元/噸，華南報3550-3600元/噸，華東報3550-3600元/噸。

　　行業情況：4月瀝青廠商計劃排產量大幅增加，隨著天氣轉好與回暖，下游道路開工逐步恢復。外加生產企業庫存較低，貿易商炒作氣氛偏強，使得瀝青價格回調幅度較小。

　　沙特阿美暫停了全球最大海洋油田薩法尼亞油田的生產，其主要為重質原油，油田停產和煉廠檢修使得重質石油供應緊張，另外美國制裁伊朗，意將其原油對外出口削減至零，美國制裁委內瑞拉導致馬瑞油價格走高，馬瑞油作為我國瀝青生產的主要原材料，一季度到港量有限，且其成本上升助漲了我國瀝青價格，短期內供應偏緊導致瀝青成本上升問題或難改善。

　　總結：4月瀝青廠商計劃排產量大幅增加，而隨著天氣轉好與回暖，下游道路開工逐步恢復帶動商貿商去庫存，對瀝青形成利多。外加生產企業庫存較低，貿易商炒作氣氛偏強，并且近期原油價格持續偏多及成本上升對瀝青形成較強支撐，在化工品集體回調的格局下，瀝青價格回調幅度較小，且一季度馬瑞油到港量有限，原油價格上漲其成本上升推動了瀝青價格上升，短期內供應偏緊和成本上升或導致瀝青價格處于高位。

　　操作策略：中長線瀝青較為穩定，短線可嘗試3530附近逢低輕倉做多，做好止損止盈。

　　六、甲醇

　　本周MA1909震蕩，當周期價收于2455，較上周上漲57，成交量146.3萬，持倉量128.5萬，增加17.4萬。基本面上來看，后期供需將轉弱，內地檢修逐步恢復以及進口開始集中到港，但是短期價格快速下跌對于中下游心態的影響所引起節奏需要關注，短期依然傾向于逢高試空；中期關注因素：供需裝置投產進度，以及能化板塊整體走勢。

　　現貨價格：江蘇太倉現貨報盤2330元/噸；山東南部部分工廠出廠 2200元/噸，近期部分省外貨源流入，市場開始出現較低價格；內蒙古地區北線地區部分報價 1900-1920 元/噸，部分簽單尚可；南線地區報價 1920 元/噸，部分貨源供給烯烴；內地價格近期大幅下跌，中下游提前去庫導致價格拐點提前到來；港口方面，上周甲醇庫存下降 4 萬至 94.49 萬噸，但是從船期來看，部分非伊朗進口船貨集中在 4 月中下旬到港，而南美洲貨物同樣集中在 4 月中下旬到港，伊朗船貨集中在 4 月中下旬抵達下游重要工廠廠庫，因此中下旬庫存增加概率較大。

　　港口庫存：最新數據顯示，港口庫存95.31萬噸、港口可流通貨源25.9萬噸。港口庫存依舊暫處高位、去庫速度不及預期且后期依舊存在積累預期，出現預期差行情，是導致近期甲醇期價大跌的核心驅動之一。深層次分析來看，預期差行情出現的原因主要有：1、受安全環保事故利空發酵影響，南京惠生烯烴裝置投產時間由5月份推遲至6月份甚至以后，港口甲醇需求能力下降，導致港口庫存暫處高位且去庫速度不及預期。2、4月份甲醇進口超預期，5月份甲醇進口或繼續增加。據金聯創資訊統計，4月份甲醇進口數量或68-69萬噸，遠超市場預期。5月份甲醇進口數量或繼續增加、初步預估75萬噸左右。進口數量超預期，導致港口庫存暫處高位且后期依舊存在積累預期。

　　開工率：4月上旬以來上游甲醇裝置春檢力度集中，導致甲醇裝置開工率驟降、最大降幅6%左右。但是需要注意的是，開工率驟降并未導致內地庫存出現下降現象，相反4月中旬以來內地庫存環比小漲，出現預期差行情。

　　消息：伊朗 ZPC330萬噸裝置3月完成檢修，目前運行平穩，伊朗Marjan175萬噸甲醇裝置在3月停車后4月初完成重啟；馬來西亞石油公司的236萬噸裝置在3月底重啟，目前運行良好；委內瑞拉Metor255萬噸裝置也在五一節前重啟。

　　總結：隨著國內春檢結束，供應增加不可避免，同時進口也將回升，港口庫存將不斷增加。從需求端看，今年以來MTO利潤一直維持在偏低水平，這不僅影響新裝置的投產，還影響后續的甲醇采購量，同時傳統需求受環保影響也難有增量。在供給增加而需求難有增量的情況下，甲醇弱勢行情將延續。

　　操作建議：甲醇1909震蕩反彈為主，短期區間震蕩，2600一線是反彈的強壓力，2400是支撐，波段空單接近2400全部止贏。陸續跟進多單，控制倉位。

　　七、PTA

　　鄭商所PTA1909合約本周低位震蕩，周五收于5890元/噸，日間成交量達1857330手，較上周增加43萬手，持倉量為1566790手，較上周增加12.3萬手。終端需求表現不佳。乙二醇和PTA價格趨弱，市場情緒低迷，聚酯企業大多看淡后市，多采用即買即用的策略進行原料采購，大規模的集中采購相對較少。

　　現貨報價：現貨市場，因恒力PX新裝置開車，3月中上旬以來PX大幅下跌，PX-石腦油價差從高位壓縮223美元/噸至381美元/噸。雖然短期PX新裝置對PX供需實質性的影響有限，但更多可能是心態和預期上的轉變。隨著國內PX新產能的釋放，年內PX加工差大幅壓縮至沒利潤都有可能。

　　消息面：油價周四下跌，受圍繞美中貿易戰升級的擔憂拖累，盡管美國原油庫存意外下降。美中貿易戰本周令油價承壓，因兩國之間的緊張關系升溫可能影響全球經濟前景。美國總統特朗普稱，中國在美中貿易談判中“破壞了交易”，如果達不成協議，中方將面臨嚴厲的關稅。美國加征關稅將于周五生效，適逢中國副總理劉鶴周四起為期兩天的訪美期間。盡管如此，油價仍受到全球供應收緊跡象支撐，因石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等產油國減產。兩大指標原油期貨今年迄今皆上漲逾30%。

　　需求方面：聚酯產銷低迷，聚酯企業采購心態較為謹慎。雖然夏裝和飲料消費旺季即將到來，市場開工率還處于91%的高位水平，但目前聚酯廠家現金流較前期有所收窄，若利潤進一步下滑，新增產能投放速度將受影響。最近一個月以來，下游訂單增速有限，特別是中低端市場價格競爭激烈，經編、針織銷售不佳。

　　總結：目前PX新裝置投產的利空已經大部分釋放，雖短期終端需求偏弱，尚不能對pta形成較大利空。二季度聚酯開工尚能維持高位，如果后期恒力和福海創pta裝置如期檢修，pta去庫存預期仍在，那么PTA09加工差在1000-1500相對合理，如果按350-380美元/噸來測算，TA09對應的低點大概率在5750-5900元/噸附近，高點可能在6250-6400元/噸附近。預計短期pta區間振蕩為主，關注福海創、恒力等pta裝置檢修落實情況。

　　操作策略：PTA1909震蕩反復，反彈幅度受阻，中期5800-6000是支撐區域，目前下破6000，但要繼續下破5800很難，所以之前空單建議趁下探止盈，謹慎繼續追空，可以輕倉接多，多單下破5800止損，短線反彈壓力6000附近。

 

　　分析師：劉致源

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