一、財經資訊

    1. 5月8日，美國貿易代表辦公室（USTR）發布聲明宣布，美方將于5月10日將2000億美元中國輸美商品的關稅從10%上調至25%。中方回應表示，如果美方關稅措施付諸實施，將不得不采取必要反制措施。另外，應美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽的邀請，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將于5月9日至10日訪美，與美方就經貿問題進行第十一輪磋商。

　　2. 4月中國進出口總額2.51萬億元，同比增長6.5%，增速較上月下滑3.1%。其中，出口額1.3萬億元，同比增長3.1%，較3月增速大幅下降，也低于去年同期水平。進口方面，4月進口增速回升，同比增長4%，高于市場預期的下降2.1%。4月份原油進口同比增長15.1%，鐵礦石進口同比增長23.1%，高于一季度的3.1%和6.2%。大豆進口同比增長64.5%，比一季度增速25.8%進一步加快。據分析，4月出口增速下滑與全球經濟復蘇承壓，外需疲軟有關。此外，貿易摩擦局勢的不確定性也給出口帶來一定壓力。

　　3. 4月中國CPI同比上漲2.5%，創下6個月新高，環比上漲0.1%。其中豬肉價格同比上漲14.4%，漲幅比上月擴大9.3%，影響CPI上漲約0.31%，禽肉類價格同比上漲5.0%。PPI同比上漲0.9%，漲幅較上月增加0.5個百分點，環比上漲0.3%。總體來看，PPI同比漲幅略高于預期中值，CPI則持平預期。在連續多個月增速下降后，中國通脹終于重現加速上行。

　　4. 中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元，市場預期1.20萬億元，前值1.69萬億元。中國4月社會融資規模增量1.36萬億元，市場預期1.65萬億元，前值2.86萬億元。中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%，預期8.5%，前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%，預期4.3%，前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%，預期3.0%，前值3.1%。總體來看，4月社融增量環比腰斬，新增人民幣貸款亦大幅回落至僅過1萬億，二者均處于2018年以來較低水平；貨幣供應數據亦不及預期，M1增速重新大幅下滑，預計央行降息概率增大。

　　二、本月市場綜述

　　1、內盤

　　周一，受上周末特朗普加稅消息影響,市場短期避險情緒升溫，滬金1912合約跳空高開。周內黃金期貨價格震蕩走高，銀價繼續維持震蕩走勢。截至5月10日，滬金主力合約1912收于287.25元/克，周漲幅2.19%，持倉29.10萬手，較前一周增倉120620手。滬銀主力合約1912收于3591元/千克，周漲幅1.70%，持倉51.59萬手，較前一周增倉53936手。

　　2、外盤

　　截至5月10日，COMEX黃金主力合約報1284.7美元/盎司，周漲幅0.27%，持倉28.54萬手;COMEX白銀主力合約報14.78美元/盎司，周跌幅1.32%，持倉15.3萬手。

3、金銀庫存情況監測

　　三、影響因素

　　1、宏觀經濟指標

　　美國4月PPI同比增長2.4%，增速創11月新低；環比增長0.2%，同樣低于預期。CPI 同比2%，預期2.1%，前值1.9%；環比0.3%，預期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比2.1%，預期2.1%，前值2%；環比0.1%，預期0.2%，前值0.1%。數據表明美國潛在通脹壓力依然溫和，市場對于美聯儲年內降息的預期進一步下調。另外，近期美國經濟數據分化明顯：4月PMI52.8高于枯榮線，卻處于近30個月低位；一季度實際GDP超過預期，個人消費和企業投資端表現卻有所下行；非農就業人數和失業率均大幅好于預期，但薪資數據疲軟且勞動參與率下降。總體而言，美國經濟的可持續性受到市場懷疑，上行壓力明顯加大。

　　另一方面，受中美貿易沖突和英國可能出現混亂脫歐情況拖累，歐洲經濟增長乏力，面臨突出的下行風險。歐盟在其季度報告中將歐元區2019年GDP增速預期從2月時的1.3%下調至1.2%，并將2020年GDP增速預期從此前的1.6%下調至1.5%。此外，歐盟還將德國今年的GDP增長預期從1.1%下調至0.5%，這也是歐盟今年第二次調低德國GDP增速預期。

　　2、美元指數

　　本周美元指數震蕩走低，美國3個月國債收益率和10年期國債收益率自3月以來首次出現倒掛，促使美元指數再度跳水。截止5月9日，美元指數收報97.463，周跌幅0.39%。美元兌日元連續四日下挫，避險日元飆升至三個月高位。5月10日公布的4月PPI指標不及預期，市場預計通脹加速可能性較低，美聯儲或維持原貨幣政策不變，進一步利空美元，當日美元指數刷新一周新低報97.20。美元的下滑支撐了金價，但與日元相比，黃金的上漲趨勢偏弱，繼續向上突破的壓力較大。

     3、美股市場

　　本周美股市場持續走低，標普500創2019年以來最大單周跌幅，累計下跌2.17%，道瓊斯指數周跌幅2.12%，納指周跌幅3.03%。總市值下跌9647.2億美元，資金大幅流出，共計142.7美元，創1月以來新高。在此基礎上，全球其他重要市場集體走弱。

     4、VIX指數

　　近日，受中美貿易磋商再度生變以及全球股市萎靡不振影響，市場避險情緒明顯升溫，5月7日，VIX指數大漲25.13%至19.32，創下1月22日以來新高。黃金作為避險資產表現良好，金價本周短線反彈，黃金期貨價格持續走高。

     5、持倉分析

　　截至5月9日，SPDR黃金ETF持有量為739.94噸，較上周減少5.58噸。SLV白銀ETF持有量為9846.81噸，較上周減少53.92噸。截至4月30日，COMEX黃金非商業多頭凈持倉為66219張，較上期增加28824張。COMEX白銀非商業多頭凈持倉為2136張，較上期增加2246張。

     6、地緣政治

　　4月22日，美國白宮發表聲明稱自5月2日起對伊朗原油進口的“豁免權”到期后將自動終止，此舉意在徹底斷絕伊朗原油的對外出口，遏制其主要收入來源。國際油價當天大漲近3%，刷新半年新高。對此，伊朗方面強勢回應，提出將關閉霍爾木茲海峽以及考慮退出《不擴散核武器條約》的可能性。此外，4月21日斯里蘭卡發生連環爆炸案，造成嚴重傷亡。后續事件可能引發局部突發政治風險，提升市場避險情緒，拉動金價上漲。

　　四、套利跟蹤

　　1、價差跟蹤

　　截止5月9日，滬金Au1912合約與上金所Au（T+D）合約收盤價價差為3.84元/克；滬銀Ag1912合約與上金所Ag（T+D）合約收盤價差為71元/千克。黃金期現價差以及跨期價差均明顯走高，投資者可考慮買近賣遠的正向套利策略。

     2、內外比價

     3、金銀比價

     五、觀點與建議

　　本周，美國經濟數據轉弱，最新公布的4月CPI、PMI值均低于預期，預示美國潛在通脹壓力依然溫和，美聯儲降息可能性降低。歐元區經濟依舊疲弱，歐盟進一步調低歐元區GDP增速預期，經濟下行風險增大。受經濟數據疲弱以及中美貿易談判生變影響，近期美元指數震蕩走低，避險日元漲勢強勁。另外，本周全球重要股市表現低迷，標普500更是創下2019年以來最大單周跌幅。在以上利空股市消息的刺激下，市場避險情緒明顯走強，對金價構成支撐，但黃金現貨價格并未大幅上漲，預計上行空間有限。期現套利方面，黃金AU1912合約與現貨價差走強，處于歷史較高水平，可考慮正套策略。總體上，建議投資者謹慎觀望，等待貿易談判局勢明朗再尋求合適的交易機會。

     有色金屬組

　　分析師：施楊

　　從業資格編號：F3057470

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