東京早盤RSS1910合約開盤在188.5日元，較上一交易日上漲1.8日元。TSR1911合約開盤在164日元，較上一交易日上漲1.4日元。美元兌日元匯率早間在109.65附近。

　　上周末的東京橡膠市場周末短期空單回補，以及RSS市場8月，9月合約上的新開做多的影響下，遠月合約價格一度反彈至190日元附近。但是最終在中美貿易談判破局，美國正式提高價值2000億中國商品關稅稅率至25%的背景下，上海橡膠期貨市場日盤大幅回落，使得東京橡膠自日內高點回落收盤。之前泰國，馬來西亞，印尼三國商定的共同削減橡膠出口的計劃中，由于當時正值泰國面臨大選，削減出口及計劃被暫時擱置。但是從最新的消息來看，泰國政府可能會在5月20日開始履行該計劃，預計至9月中旬削減出口12萬噸。而東京橡膠市場自周四晚盤開始8月和9月合約上就出現較多的買單進場。加上近期原料價格的高漲，近月合約的強勢行情對橡膠市場形成一定程度上的支撐。

　　現貨方面，5月9日3號煙片4月期FOB價格在55.85泰銖附近，較上一交易日下跌0.32泰銖。20號標膠4月期FOB價格在39.94泰銖附近，較上一交易日下跌0.15泰銖。USS現貨價格在49.5泰銖附近，較上一交易日持平。

　　技術方面來看，東京RSS遠月合約在周末調整的行情下，從上一交易日的下跌中反彈。從K線上看雖然盤中一度接近190日元一線但是收盤時回落至中期基準線188日元一線以下，顯示上方價格壓力較重。同時遲行線和價格實體處于互相糾纏，預計在下周前半程東京橡膠價格可能還會有一次下探的過程，下方目標180日元。短期空單可以擇機在該價位附近選擇獲利了結。

　　5月10日東京收盤時1910月合約和上海1909月合約的價差（東京-上海）為-19美元/噸。

　　一周綜述

　　上周天然橡膠市場在日本黃金周10連休結束后，在上海橡膠期貨價格走高的背景下看盤后RSS遠月合約一度上漲至194日元一線。但是由于中美貿易談判可能陷入破局的窘境，在避險性日元走高行情的壓制下，東京橡膠價格很快便再次跌破190日元一線，甚至在周的后半程跌破了前期低點186日元一線后一度來到184日元一線的周內底點。最后在周末空單回補的支撐下回到187日元附近收盤。

　　縱觀上周影響東京橡膠市場的諸多因素，受到中美貿易談判破局而走低的遠月合約，以及減產期結束后原料價格堅挺導致的近月價格走強，東京橡膠市場上呈現出近遠月截然相反的行情走勢，同時也造就了現在東京橡膠市場當前近遠月貼水的價差結構。首先還是來看宏觀經濟環境，中美貿易談判是上周金融市場上最受矚目的經濟事件。雖然最后美方還是提高了2000億美元商品的關稅稅率，但是中美雙方依舊表示貿易談判還將繼續進行，從美元兌日元匯率止跌于109日元一線，歐美股市周末反彈的走勢來看，市場更多的是看好美國強勁的經濟增長勢頭可以抵消一部分因中美貿易摩擦所帶來的負面效應。就像很多分析人士所說的，貿易摩擦對經濟景氣的影響可能會在中長期才能體現出來，而短期來看，尤其是美國第一季度的各項經濟指標走強使得市場上出現樂觀的情緒變得理所當然。但是我們不得不承認，當前的市場情緒依舊十分脆弱，一旦經濟數據出現一些回落，那么避險行情也將來得更為猛烈。

　　現貨市場方面，東南亞主要產地剛剛結束減產期，但是相對干燥的天氣使得目前橡膠原料的供應依舊不足。原料價格的堅挺支撐了現貨價格從而使得東京香蕉市場上再次出現近遠月貼水的情況。其實和去年情況相差無幾，只不過泰國政府可能在5月-9月期間履行削減橡膠出口的計劃延長價差修正的周期，從目前的價差結構來看，近遠月價差往升水方向的套利交易盡量避免8月和9月合約，可以等到11月合約上市以后再擇情而動。

　　最后我們來看一下東京橡膠期貨市場上的持倉變化。

　　RSS持倉變化

　　TSR持倉變化

　　上周的持倉變化上來看,隨著東京RSS遠月價格的下跌，整體持倉開始增倉，顯示有投機資金開始在遠月合約上布置空單。雖然周末價格反彈，除了8月合約持倉增加以外，遠月合約并沒有出現太明顯的空單回補，結合遠月價格在189日元附近遇到的阻力，預計大部分投機持倉的平均成本在該價位附近。如此中長期的空單持有對于東京市場整體持倉的恢復起到了積極的作用，同時也為之后的套利交易提供了進場機會，近期關注該變化是否具有持續性。