受央行定向降準以及開展TMLF操作的影響，國內流動性緊缺的現象得到了極大的緩解，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面下滑。截至5月8日，隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、1年期利率分別報收于1.141%、2.286%、2.372%、2.741%、2.91%、2.947%、3.151%，較4月30日分別下滑94.5、39.7、48.8、11.5、2、1.6個基點，9月期利率報收于3.05%，較4月30日上升0.6個基點。

　　央行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，將存款準備金率由11%降至8%，市場預計此次降準能夠釋放長期資金約2800億元，這部分資金將會全部用于發放民營和小微企業貸款，這將極大緩解中小企業融資難的問題。

　　4月24日，央行開展了2674億元的定向中期借貸便利（TMLF），4月國內到期的MLF量達到3665億元，央行續作2000億元，加上新開展的TMLF，實現了超額續作。5月央行沒有逆回購到期，僅在5月14日有1560億元的中期借貸便利到期，央行回籠資金造成的缺口有限。

　　基于上述判斷，央行近期分別采取降準和TMLF的操作，市場流動性充裕。由于國內經濟數據表現不佳，加之股市大幅下挫，市場對于資金的需求量將會下降，資金面將會相對充裕，利率整體弱勢的格局將會延續。

　　（作者單位：金石期貨）