資深期貨投資者老范因?yàn)樯狭四挲g，昨天參與“期權(quán)”開(kāi)戶考試又沒(méi)有通過(guò)，這已經(jīng)是他的第三次考試了！據(jù)悉，在老范的背后，有成千上萬(wàn)的資深期貨投資者因?yàn)槟挲g偏大、記憶力減退等各種因素倒在了“期權(quán)考試”面前！

　　記者獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，當(dāng)年我國(guó)商品期貨市場(chǎng)有交易記錄的客戶數(shù)僅為70萬(wàn)戶左右，其中程序化交易客戶為14萬(wàn)余戶，占比20%！

　　老范告訴記者，在證券市場(chǎng)科創(chuàng)板開(kāi)門(mén)納客、日成交金額屢屢過(guò)萬(wàn)億的時(shí)代背景下，我國(guó)期貨品種成交量卻因?yàn)榉N種原因開(kāi)始日益萎縮，愈來(lái)愈多的上市期貨品種顯現(xiàn)出“流動(dòng)性”不足。

　　記者注意到，盡管2018年我國(guó)期貨市場(chǎng)上市了原油、乙二醇、紙漿、銅期權(quán)等重量級(jí)新品種，但2018年市場(chǎng)成交量依然下降1.54%。依據(jù)中期協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2018年1-12月全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為3,028,865,311手，同比下降1.54%。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下跌。以單邊計(jì)算，2018年12月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量環(huán)比分別下降7.24%；2019年1月環(huán)比分別下降2.04%；2月環(huán)比分別下降27.50%（注：春節(jié)因素）。

　　昨日，記者通過(guò)澎博博易大師行情軟件查詢了一下，期貨市場(chǎng)各主力合約成交情況是這樣的：

　　從圖中可以看出，昨日國(guó)內(nèi)期貨主力合約成交過(guò)百萬(wàn)（雙邊）的僅有螺紋鋼、甲醇、PTA等五個(gè)品種，成交量超過(guò)50萬(wàn)的主力合約僅有13個(gè)品種。

　　昨日，更多的上市主力合約成交量則不足20萬(wàn)手（雙邊）：

　　小錢看不上

　　老范作為資深期貨投資者，向記者梳理了期貨市場(chǎng)雖然新品種不斷上市但成交量卻下滑的可能因素。

　　一方面期貨市場(chǎng)多年來(lái)持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，造成了中小投資者的數(shù)量急劇減少，全市場(chǎng)有效客戶數(shù)已經(jīng)僅為70萬(wàn)戶，其中20%以上的比例為程序化和法人客戶；另一方面，銅、PTA、鐵礦石等國(guó)際化品種、各期權(quán)品種開(kāi)戶流程繁瑣，既有10萬(wàn)元的最低資金門(mén)檻，又有測(cè)試、模擬、考試等步驟，嚴(yán)重限制了投資者開(kāi)戶的積極性。

　　“一句話，小錢看不上！”老范笑稱。

　　對(duì)此，有期貨公司營(yíng)業(yè)部人員告訴記者，期貨市場(chǎng)作為專業(yè)投資市場(chǎng)，近年來(lái)在交易所的引導(dǎo)下，期貨公司開(kāi)戶更為側(cè)重于機(jī)構(gòu)、企業(yè)、程序化交易客戶等大客戶，對(duì)于中小客戶，從宣傳、服務(wù)、開(kāi)戶等方面投入嚴(yán)重不足，導(dǎo)致中小客戶流失率不斷增加。

　　“一個(gè)成熟的商品期貨市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)完善的生態(tài)系統(tǒng)，既有大魚(yú)、也得有小魚(yú)、蝦米和泥沙。”老范說(shuō)。

　　老范認(rèn)為，期貨市場(chǎng)在宣傳引導(dǎo)方面做得嚴(yán)重不足。中國(guó)證券市場(chǎng)有1.47億股民，其中絕大多數(shù)都是中小客戶，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要力量。他們中有相當(dāng)一部分擁有期貨投資需求，但50萬(wàn)的股指開(kāi)戶門(mén)檻、10萬(wàn)元的期權(quán)開(kāi)戶門(mén)檻等資金限制，卻把投資者拒之門(mén)外。

　　大錢進(jìn)不來(lái)

　　客戶群體先天不足的期貨市場(chǎng)面臨著越來(lái)越多的“尷尬”！

　　上述期貨公司人士告訴記者，該公司有一大型現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)客戶，在進(jìn)行某品種期貨套期保值時(shí)，卻由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足、持倉(cāng)存量小以及交易所批復(fù)套期保值數(shù)量不足而難以達(dá)到保值目的。

　　“客戶群體的絕對(duì)數(shù)量太少延伸出流動(dòng)性不足、持倉(cāng)量較小、產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)不來(lái)的兩難困境。”該期貨公司人士稱。以大宗商品玉米為例，昨日該品種主力合約1905、1909單邊合計(jì)持倉(cāng)量為960520手，折合玉米倉(cāng)單量為960.52萬(wàn)噸，甚至不足中糧貿(mào)一家央企的年貿(mào)易量，占我國(guó)玉米需求總量的二十分之一不到。

　　實(shí)際上，期貨市場(chǎng)除了玉米之外，部分化工、金屬、經(jīng)濟(jì)作物品種均因持倉(cāng)、流動(dòng)性不足等因素，面臨著產(chǎn)業(yè)客戶參與不足的困境。

　　除了產(chǎn)業(yè)客戶，永安國(guó)富、浙江敦和等國(guó)內(nèi)大宗商品對(duì)沖巨頭，過(guò)去幾年均在不同場(chǎng)合或多或少的表達(dá)了期市容量不足的無(wú)奈，其表示企業(yè)更多的投資則在證券市場(chǎng)而不是商品市場(chǎng)。浙江敦和更為明確表示，希望交易所采取相關(guān)積極政策，提升部分品種流動(dòng)性，為企業(yè)開(kāi)展大宗商品對(duì)沖提供市場(chǎng)厚度！

　　期貨市場(chǎng)的“開(kāi)源”與“節(jié)流”

　　冰凍三尺非一日之寒，期貨市場(chǎng)“開(kāi)源節(jié)流”迫在眉睫！

　　高俊（化名）是一家大型企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人，其在期權(quán)考試上考了兩次，結(jié)果均沒(méi)有通過(guò)！而在相關(guān)國(guó)際化品種國(guó)際化之后開(kāi)通的賬戶則也面臨著開(kāi)通流程繁瑣等各種難題！

　　“期權(quán)作為期貨的再保險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)應(yīng)該形成一個(gè)大期權(quán)、小期貨格局，而不是當(dāng)前的大期貨、小期權(quán)。”高俊告訴記者。

　　所謂“大期權(quán)、小期貨”就是讓大量客戶參與到期權(quán)中來(lái)，尤其是商品買權(quán)基本上和股票類似，不需要保證金，也沒(méi)有追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)充分做大期權(quán)市場(chǎng)之后，就提升期貨市場(chǎng)開(kāi)戶門(mén)檻，畢竟期貨市場(chǎng)屬于保證金交易，相對(duì)比較專業(yè)，讓期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖。

　　“通過(guò)放開(kāi)期權(quán)市場(chǎng)開(kāi)戶限制，擴(kuò)大期權(quán)市場(chǎng)開(kāi)戶規(guī)模，提升期貨市場(chǎng)有效客戶，是市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)途徑！”高俊稱。在此過(guò)程中，期貨市場(chǎng)交易所、期貨公司等市場(chǎng)主體在對(duì)期權(quán)的宣傳報(bào)道則應(yīng)該加強(qiáng)，積極引導(dǎo)市場(chǎng)投資者認(rèn)識(shí)期權(quán)，而不是一味地通過(guò)開(kāi)戶、資金等進(jìn)行限制。

　　相對(duì)于“開(kāi)源”，期貨市場(chǎng)面臨的迫切問(wèn)題卻是——“節(jié)流”！

　　老范給記者算了一筆賬，從某大型期貨公司得到的信息顯示，當(dāng)前期貨市場(chǎng)以“高頻”為主的程序化客戶群體在20%左右，每年把市場(chǎng)存量資金轉(zhuǎn)化為交易手續(xù)費(fèi)的金額高達(dá)百億以上，而其中10%左右的高頻客戶挾技術(shù)、資金、速度等交易優(yōu)勢(shì)，非常穩(wěn)定的賺取剩余客戶的資金權(quán)益。按照目前趨勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)存量資金將會(huì)在未來(lái)十年內(nèi)消耗完畢。

　　屆時(shí)，期貨市場(chǎng)會(huì)“倒閉”嗎？老范有時(shí)候就想！