上市紅棗期貨是一項具有援疆、支農、扶貧等多重意義的重大舉措，能夠有效緩解紅棗現貨市場價格混亂及信息滯后產生的一系列問題，紅棗期貨可以促進紅棗產業結構升級，有助于產業主體進行風險管理，實現棗農增收，產業扶貧。4月2日，鄭商所發布《關于紅棗期貨合約和規則制度征求意見的公告》，面向全市場公開征求對于紅棗期貨合約和規則制度的意見建議，紅棗期貨上市日益臨近，對于紅棗期現貨知識儲備自然必不可少。

　　一、紅棗現貨基本情況

　　（一）棗樹簡介

　　棗樹是一種生長在溫帶地區的小喬木,原產于中國,在我國大部分地區都有種植,主產于山西、陜西、河北、山東、河南、甘肅民勤等六大傳統產棗大省及新疆新興棗產區。花小多蜜,是一種蜜源植物；花色為淡黃色,有芳香氣息。果實為棗,橢圓形,未成熟時黃色,成熟后褐紅色。

　　相較于其他果樹，棗樹壽命很長。其經濟壽命約為60-80年，而樹體壽命高達200年以上。棗樹生長發育可分為五個時期：生長期、結果期、盛果期、更新期和衰老期。

　　圖1：棗樹生長周期

　　（二）紅棗簡介

　　紅棗又名大棗、干棗、棗子,起源于中國并已有四千多年的種植歷史,自古以來就被列為“五果”(桃、李、梅、杏、棗)之一。大棗最突出的特點是維生素含量非常高,有“天然維生素丸”的美譽,具有滋陰補陽之功效。紅棗為溫帶作物,適應性強。紅棗素有“鐵桿莊稼”之稱,具有耐旱、耐澇的特性,是發展節水型林果業的首選良種。

　　紅棗品種包括山東棗（寧陽大棗、棗莊大紅棗），山西棗（稷山板棗、太谷壺瓶棗），河北阜平大棗，新疆棗（阿克蘇紅棗、若羌灰棗、和田玉棗），陜北清澗狗頭紅棗以及甘肅臨澤小棗等。

　　新疆是我國紅棗主產區與行業主導者，除了種植基準交割品灰棗以外，駿棗和玉棗也是新疆紅棗的主要品種。灰棗占比六成多，駿棗占比三成多。灰棗也稱為新鄭灰棗，果實呈長倒卵形，果皮為橙紅色。產于中國新鄭，后大面積栽培種植于新疆等地。灰棗得名是因為若羌棗在成熟變紅之前，通體發灰，好似掛了一層霜，所以得名“灰棗”。駿棗主產于山西交城等地，當地古老品種之一。在新疆地區種植出來的比山西的還好，軟硬度介于玉棗和灰棗之間，甜度較高。一般來說，大小上和田棗＞駿棗＞灰棗；硬度上灰棗＞駿棗＞和田棗；甜度上灰棗＞駿棗＞和田棗；價格上灰棗＞駿棗≈和田棗。

　　紅棗生長發育主要分為以下幾個階段：萌芽期（4月）、初花期（5月）、盛花幼果期（5-6月）、膨大期（7-8月）、采摘期（10-11月）。

　　圖2：紅棗生長周期

　　二、紅棗期貨合約制度

　　根據公告，在合約設計方面，紅棗期貨交易單位為5噸/手，設定較小交易單位，使合約價值適中；最小變動價位為5元/噸，提高交易效率，增加價格發現功能；每日價格波動限制與最低交易保證金為±5%與7%的組合，基本覆蓋現貨價格波動幅度，滿足風控要求；最后交易日為合約交割月份的第10個交易日，最后交割日為合約交割月份的第12個交易日。

　　在交割方面，紅棗期貨合約交割月份為1、3、5、7、9、12月，符合農產品(000061)期貨品種設計慣例，基準交割品為符合《中華人民共和國國家標準干制紅棗》（GB/T 5835-2009）一等等級規格且均勻度允差≤60%、180個/千克＜每千克果粒數≤230個/千克的灰棗，干基總糖含量≥75%，15%≤含水率≤25%，一般雜質≤0.1%，表面清潔，容許度、總糖含量及漿頭果、不熟果、病蟲果、破頭果、油頭果單項占比不作要求。每千克果粒數≤180個/千克或230個/千克＜每千克果粒數≤280個/千克的灰棗可替代交割，升貼水以交易所公告為準。紅棗期貨實行倉庫交割，倉單非通用，便于紅棗質量溯源，滿足企業個性化需求，生產日期在11月1日之前的紅棗不得在當年11月1日（含該日）之后注冊倉單，保證新陳棗有效區分，平抑年度間價格波動。

　　在風險控制方面，紅棗期貨合約自合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日期間的交易日限倉為100手，交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日期間的交易日限倉為20手，交割月份限倉為6手。

　　三、紅棗產業供需基本面情況

　　（一）紅棗產業供應情況

　　由于棗樹花期長、壽命長、結果快等特點，近年來農戶種植棗樹熱情高漲，2009棗樹種植面積為195萬公頃，2017年種植面積為325萬公頃，年均增長率為6.62%。紅棗產量由2009年的424.78萬噸增長為852.20萬噸，年均增長率為9.26%。

　　圖3：2009-2017全國棗樹種植面積及紅棗產量

　　資料來源：徽商期貨研究所整理

　　山東、山西、河北、河南、陜西一直是我國紅棗種植大省，由于紅棗耐旱、耐澇、適應性強等特征，2008年以后新疆開始大規模種植紅棗，產量一路飆升后來居上，已經成為我國紅棗產量最大的地區，2017年新疆紅棗產量占比41.18%。六省紅棗產量占比93.06%。

　　圖4：2009-2017年主要產區紅棗產量

　　資料來源：徽商期貨研究所整理

　　2017年全球紅棗產量為876.75萬噸，我國紅棗產量852.20萬噸，我國紅棗產量占全球紅棗產量的97.2%。我國紅棗進口的主要國家是突尼斯和美國，2010年紅棗進口量為最高的50.8噸，隨著我國紅棗產量的不斷增加，進口量大幅下跌，2015年達到最低的0.3噸，2016年和2017年進口量略有增加，相較于我國紅棗產量基本可以忽略不計。

　　圖5：2009-2017年我國紅棗進口數量

　　資料來源：徽商期貨研究所整理

　　（二）紅棗產業需求情況

　　我國紅棗主要用于國內消費，紅棗國內消費以鮮棗、干棗與加工為主，現在人們對于健康養生越來越重視，紅棗產業也不斷推陳出新，紅棗已經從養生品范疇擴散到日常零食范疇中，需求快速增長也推動供給不斷增加，供需基本保持平衡狀態。紅棗國內消費從2009年的423.91萬噸增長到2017年的850.88萬噸，需求量翻了一倍有余，人均消費量則由3.18公斤/人增長為6.13公斤/人。出口方面，出口數量處于上升趨勢之中，但出口量仍然很小，這一部分也多為華人消費，出口對于紅棗需求的影響非常有限。

　　圖6：2009-2017年我國紅棗消費情況

　　資料來源：徽商期貨研究所整理

　　四、紅棗行業產業鏈情況

　　圖7：紅棗產業鏈情況

　　紅棗產業鏈較短，主要包括上游原材料生產，中游貿易加工和下游銷售及終端消費（如圖7所示）。產業鏈上游為原材料生產，即棗樹種植行業；中游為貿易加工，棗農收獲果實，代理商和合作社進行收購進而轉移到貿易商和加工企業手中形成產品；繼而銷售到下游行業，包括零售、商超、電商以及個人消費者等。

　　五、紅棗價格季節性規律

　　紅棗4月份為萌芽期，5月份為初花期，5-6月份為盛花幼果期，7-8月份為果實膨大期，8-10月為果實成熟期，一般來說10月下旬-11月紅棗就開始大量上市。

　　紅棗消費方面同樣具有鮮明的季節性特征：每年10月至次年3月包含春節、元旦等重要節假日，備貨需求會加速紅棗銷售，該階段是紅棗全年銷售旺季；4-9月份由于水果旺季的來臨，紅棗銷售進入淡季。

　　如圖8所示，紅棗10月下旬上市之后，此后市場價格取決于該年產量以及庫存消化情況，量少價漲，量多價跌，2014-2015年紅棗上市后價格上漲，2016-2017年價格下跌；每年2-4月份、7-9月份紅棗價格處于高位，11-1月份、4-6月份紅棗價格相對較低。

　　圖8：我國紅棗全國均價季節性走勢圖

　　資料來源：公開資料

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