趙永均 | 中信建投期貨有限公司工業(yè)品事業(yè)部研究員

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，現(xiàn)任中信建投期貨有限公司工業(yè)品事業(yè)部研究員，主要從事煤焦鋼礦及鐵合金研究，多次參與現(xiàn)貨企業(yè)調(diào)研，與黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)建立了密切的聯(lián)系，并擅于跟蹤產(chǎn)業(yè)政策變化，對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈有比較深入的研究，具備扎實(shí)的研究功底，先后在期貨日?qǐng)?bào)、文華財(cái)經(jīng)和重慶資本市場(chǎng)等媒體雜志發(fā)表二十多篇文章。

　　核心觀點(diǎn)

　　.宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。Vale事件后發(fā)貨量并未明顯減少，或影響尚未完全顯現(xiàn)。

　　.操作上：I1905合約建議謹(jǐn)慎單邊操作，可適當(dāng)空05多09套利交易。

　　上周，環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，鋼廠開(kāi)工率下行。截至3月8日收盤(pán)，鐵礦石1905合約價(jià)格為613元/噸，較前一周末下跌12元/噸。

　　二、價(jià)格影響因素分析

　　1、宏觀數(shù)據(jù)/事件

　　2019年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.5%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%；2月份，制造業(yè)PMI為49.2%，低于上月0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至3月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)礦山（鐵精粉）開(kāi)工率為63.6%，大幅高于去年同期26.5個(gè)百分點(diǎn)；2018年全年國(guó)產(chǎn)原礦7.6億噸，同比減少4.66億噸，減少近40%。（關(guān)注《大宗內(nèi)參》，不錯(cuò)過(guò)每一篇精彩內(nèi)容！）

　　4、鋼廠開(kāi)工及檢修

　　截至3月8日，全國(guó)和唐山鋼廠開(kāi)工率分別為62.98%和57.93%，分別較前一周下降2.77和上升0.61個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)高爐檢修量為53.29萬(wàn)噸，較上月中旬減少0.9萬(wàn)噸。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)250.07萬(wàn)噸，重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)194.74萬(wàn)噸，相較于上月同期的產(chǎn)量水平分別增加15萬(wàn)噸和14萬(wàn)噸。

　　6、港口及鋼廠庫(kù)存

　　鐵礦石大幅上漲后鋼廠觀望情緒較濃，截至3月8日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為14,746萬(wàn)噸，較前一周增加58萬(wàn)噸，低于2018年同期超1000萬(wàn)噸。

　　7、海運(yùn)費(fèi)用

　　鐵礦石價(jià)格與原油價(jià)格有同漲同跌的趨勢(shì)，二者相關(guān)性超過(guò)80%，原油走勢(shì)將通過(guò)海運(yùn)成本間接反應(yīng)到鐵礦石進(jìn)口成本上。截至3月8日，巴西圖巴朗-青島(BCI-C3)和西澳-青島(BCI-C5)海運(yùn)費(fèi)分別為11.605和4.868美元/噸，較前一周末分別下跌0.84和上漲0.027美元/噸。

　　8、鋼廠利潤(rùn)

　　原料成本大幅上漲壓縮了鋼廠利潤(rùn)，截至3月8日，經(jīng)我們大致核算，螺紋現(xiàn)貨利潤(rùn)為580元/噸左右，較前一周末縮小18元/噸，05合約盤(pán)面利潤(rùn)638元/噸左右，較前一周末增加52元/噸左右；盈利鋼廠占比小幅回升，目前全國(guó)盈利鋼廠為74.85%，較前一周上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　9、終端需求

　　中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月乘用車(chē)銷(xiāo)量121.9萬(wàn)輛，同比下降17.4%（1月銷(xiāo)量下降17.71%）；1-2月汽車(chē)銷(xiāo)量148.2萬(wàn)輛，同比下降14.9%。2月新能源車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)53.6%，1-2月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)98.9%。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。Vale事件后發(fā)貨量并未明顯減少，或影響尚未完全顯現(xiàn)。另外國(guó)產(chǎn)礦開(kāi)工率大幅上升，而鋼廠限產(chǎn)升級(jí)，港口庫(kù)存仍在累積，因此基本面偏空。但臨近采暖季結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)具有不確定性，不建議盲目追空。

　　操作上：I1905合約建議謹(jǐn)慎單邊操作，可適當(dāng)空05多09套利交易。 

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