美國農業部（USDA）當地時間3月8日發布三月份供需報告，其一如繼往地沒有在3月報告中對美豆單產預估、收獲面積及產量等數據進行調整，符合慣例。而其將美豆2018/19年度大豆期末庫存從二月預估的9.1億蒲式耳下調至9億蒲式耳，雖說美豆期末庫存下調，但這一預估水平依然稍高于此前的行業人士預期。不僅如此，USDA的預估情景如若得以實現，屆時美豆的期末庫存仍將會創下歷史新高水平，且9億蒲式耳的預估值較去年同期的4.38億蒲式耳翻番。

　　附表：USDA報告數據（節選）

　　從報告中不難看出，期末庫存的小幅下調，主要是美豆壓榨量小幅上調0.1億蒲式耳所致，美豆出口仍維持二月預估值不變，在18.75億蒲式耳。出口難以擴大，美豆庫存很難大幅下降。雖然去年12月初中美雙方達成暫時“休戰”共識以來進行了多輪貿易磋商，但是至今還未有正式定論出來，加上非洲豬瘟仍在中國蔓延，生豬存欄量持續下滑，飼料需求短期內難以提升，出于對美國大豆最大進口國-中國需求的顧慮，故而USDA暫未調整出口數據。

　　除此之外，USDA維持阿根廷大豆2018/19年度產量預估5500萬噸不變，同時調降了巴西大豆產量預估量50萬噸，至1.165億噸，不過因下調幅度較小，這一預估水平其實要稍高于此前市場預期值（1.154億噸）。在此狀況下，全球大豆期末庫存預估被USDA從1.067億噸上修至1.072億噸，這也要高于此前市場預期值（1.063億噸）。

　　其實這次的供需報告中涉及到的有關數據調整，基本都帶著偏空色彩，不管是USDA美豆期末庫存下調幅度小于預期，還是公布的巴西大豆產量預估稍高于預期導致全球大豆期末庫存跟隨上調，都對市場偏空，供需報告公布后當日芝商所旗下的CBOT大豆期貨因此下挫，盤中失守900美分，甚至一度跌至11月27日以來最低的892.25美分。事實上，本次報告公布當日的CBOT大豆期價也并沒有違背往年同期的走勢規律。根據Cofeed此前統計顯示，USDA3月供需報告公布當天，芝商所旗下CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率70%，報告后的一周（包括報告公布當天），CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率為70%。也就是說從往年規律來看，USDA3月供需報告后芝商所旗下CBOT大豆期價跌多漲少。

　　附圖：美豆走勢圖

　　在全球大豆供應面壓力巨大的情況下，中美貿易磋商進展繼續牽動市場神經，畢竟這直接事關巨量美豆出口恢復情況。中國商務部副部長兼中美貿易談判副代表王受文3月9日表示，中美兩國元首已達成重要共識，確定了原則和方向，中美經貿措施達成協議并取消全部相互加征的關稅是“有希望的”。時隔不久美國白宮發言人Sarah Sanders卻于3月11日聲稱，美國總統特朗普與中國主席習近平的貿易峰會時間尚未確定，目前兩國仍在談判。

　　3月12日上午7時，中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴副總理應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方就文本關鍵問題進行具體磋商，并確定了下一步工作安排。

　　美國與中國的貿易磋商暫時還缺少任何實質性的進展，加上，AgRural最新報告稱,截至3月7日當周,巴西農戶的大豆收割工作已完成57%，不僅高于去年同期的48%，同時也高于五年同期均值的47%。巴西大豆收獲工作快速推進，意味著隨著南美新豆大量集中上市供應時間點越來越近，留給美豆出口的窗口期越來越窄，尤其是美豆對華出口潛力將受很大程度的制約，這均施壓于美豆市場。

　　附圖：巴西大豆收獲進度圖

　　綜合來看，短期內，缺少新的炒作題材情況下，CBOT大豆期價暫時仍以弱勢震蕩為主，主流波動區間或在880-910美分附近。后續走勢如何，主要中美貿易磋商進展情況，如果雙方最終達成協議，中國取消美豆加征關稅，則美豆有望迎來一波反彈，但在全球龐大供應壓力背景下，反彈空間也不宜過分樂。觀。

　　芝商所各大指標性產品的亞洲時段成交持續上升，反映市場范式正在轉移 全球投資者正往亞洲進行風控和套利機遇，而亞洲在全球風險事件以及常規性議息及政策活動的影響力亦正在增加。