美元指數，本周美元指數止彈復跌，全周跌0.33%至96.544，技術形態顯示，指數仍處振蕩上行態勢之中。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周美聯儲加息意向暫緩，利率上行的可能不大。二是，12月美國核心耐用消費品訂單意外下滑，拖累經濟增長預期。三是，2月費城聯邦儲備銀行的制造業指數從1月的17.0降至-4.1，自2016年5月以來首次負值。四是，中美重啟商務談判，市場預期見好，支持美元。五是，本周美元兌英鎊、歐元貨幣相對強勢。后市看，短期美元仍處振蕩勢中，但中后期收到美國經濟或將走弱影響，仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響偏空，中長期影響大概率偏多。

　　BDI指數，上周BDI指數反彈未能延續，本周再度復跌，全周跌0.78%至634，短期形態意欲反彈，但總體形態仍處不佳。

　　邏輯看，一是，包括IMF在內的主流機構繼續看淡全年經濟增長前景，全球經濟下行給指數上行帶來難度。二是，前期下行的技術性壓力沉重。三是，本周波羅的海各船運指數延續低位振蕩，拖累BDI指數。四是，中國市場節后庫存仍處滿負荷狀態，新的海運需求尚未啟動，不支持指數上行。五是，盡管市場預期中美貿易談判向好，但變數仍存，制約指數。后市看，短期BDI指數或望反彈，伴隨中國節日結束，海運啟動，指數或望反彈。

　　CRB指數，本周CRB指數繼續反彈，全周漲1.51%至184.06，短期繼續反彈信號明顯，中后期上行壓力仍大。

　　邏輯看，一是，本周美元微幅下跌，減輕了大宗商品價格反彈壓力。二是，中美貿易談判趨向緩和，提振大宗商品消費信心。三是，美聯儲加息慎重，市場擔憂減緩。四是，本周中國貨幣信貸數量創出天量，市場預期貨幣政策寬松明顯，刺激經濟增長措施涌現，有利于大宗商品價格向上。五是，本周突然爆出的印尼銅礦出口禁止令到期，非洲銅礦停產以及全球銅供應短期刺激銅價領漲有色市場，對其他有色金屬形成連帶。后市看，短期CRB繼續反彈，但中后期壓力仍在，振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區間振蕩對待；農產繼續看淡；嘗試相關品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油繼續反彈，其中WTI原油指數周漲1.55%至58.23，布倫特原油指數周漲1.15%至66.72，技術指標顯示，反彈延續，中后期上行壓力仍在。

　　邏輯看，一是，美國對委內瑞拉和伊朗延續制裁，原油供應受限。二是，OPEC成員國和非OPEC主產國減產行動繼續維持，支持油價。三是，中美貿易談判趨向利好，提振油價。四是，美國原油產量繼續增長，石油出口繼續增長，壓制原油價格。五是，全球經濟增速變緩繼續抑制消費需求。后市看，短期仍望向上反彈，但伴隨上行的壓力也在加大，市場持續上行的概率不大。中期看，原油價格維持區間振蕩可能較大，區間看，WTI指數約在45到65；布倫特指數區間50到70。策略，區間振蕩對待；或適當嘗試相關套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊強力反彈，其中，倫銅領漲，周漲4.06%至6477.00。倫鋁低位止跌反彈，周漲3.18%至1914.50。倫鉛止彈續震，周微跌0.67%至2063.00。倫鋅止調反彈，周漲1.80%至2712.00。倫鎳止調反彈，周漲4.63%至12990，倫錫繼續反彈，周漲1.65%至21550。

　　邏輯看，一是，本周美元走勢偏弱，支持有色價格。二是，國際銅市突發利好，印尼銅礦出口許可證到期，生產由地上轉地下，減產或成。非洲銅礦、智利銅礦遭遇天氣影響減產，助推銅價。三是，正在進行中的中美貿易談判預期向好，提振市場信心。四是，巴西淡水河礦難雖有平息，但影響供應已成，鎳價格在調整后重獲動力。五是，國際市場部分品種貼水轉升水，顯示現貨價格有望改變原趨勢。六是，中國1月貨幣數據大幅放寬，刺激措施重新出爐。同時，政府推出的新能源汽車、家電消費補貼新政策，也望提振消費信心。后市看，板塊短期或望繼續反彈，中后期走勢受減產力度、政策力度釋放程度影響仍有變化。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關品種強弱關系嘗試對沖。

　　農產品(000061)板塊，長期疲軟的國際農產品市場本周略有走強，其中，美豆指數周漲0.43%至928.4。美豆粕延續低位振蕩，周微跌0.26%至311.4，美豆油恢復上行，周漲2.03%至31.09，馬棕油繼續調整，周跌0.44%至2254。美玉米恢復上行，周漲0.68%至387.80。美麥指數繼續下跌，周跌2.99%至493.4,500美分跌破。美棉指數止跌，周漲1.51%至73.23。原糖指數繼續反彈，周漲1.59%至13.44。

　　國際農產品走勢邏輯看，一是，中美貿易談判趨向向好，提振美農產品出口預期，價格受到刺激而上漲。二是，USDA報告預期美豆種植面積由8920萬英畝降至8500萬英畝，刺激漲價。三是，本周巴西大豆收割加速，加上中國豆粕庫存仍高，抑制粕價。四是，原油反彈和美豆出口預期抬升加之交易因素，導致美豆油恢復反彈。五是，中美貿易談判向好，利及美玉米出口，加之前期出口增長，玉米價格恢復反彈。六是，受中美貿易談判有望增加棉花進口的消息提振，ICE棉價反彈。另外，前期持續下跌也有技術性反抽的必要。但綜合看，全球棉花庫存增加幅度大于消費增加幅度，盡管印度MSP收儲略有支撐，但消費增長減緩依然制約棉價。七是，雷亞爾企穩疊加生柴增加以及未來原糖供應預期收緊，ICE糖價獲撐。后市看，短期農產多品種或望反彈，但中后期受制多因素影響，總體仍望偏弱振蕩。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬沖高回落，總體繼續反彈，其中CMX黃金指數周漲0.44%至1333.6，CMX白銀指數止跌，周漲0.95%至15.985，反彈態勢延續。

　　邏輯看，一是，美元走勢偏弱，支持貴金屬反彈。二是，美國經濟增長預期或有轉折，加息次數減少，美聯儲態度鴿派，美元支持減弱。三是，中美貿易磋商重啟，市場預期向好，提振貴金屬價格。后市看，短期貴金屬繼續反彈，但彈途曲折。中期看，全球經濟增長減緩，美國經濟增長或望轉向，中國經濟增長壓力仍大，黃金避險功能仍受重視，價格或望偏強。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內期指市場，繼節后第一周反彈后，本周A股市場再接再厲，演繹軋空行情，包括滬綜指在內的各指數大幅反彈，市場一片紅火，展示良好表現。三大期指跟隨現指繼續反彈。其中，IF1903周漲5.50%至3539.8，升水擴至19.68。IH1903周漲4.13%至2635.0，升水至11.93。IC1903周漲6.60%至4804.8，升水至27.50。

　　邏輯看，一是，外部市場特別是美股、港股繼續反彈，外部環境略好。二是，1月新增貸款以及社融數據遠超預期，資金寬松信號顯現，給市場以極大提振。三是，包括養老基金、保險資金、QFII資金、北上資金融資資金等繼續加大入市力度，市場受撐而漲。四是，監管環境放松跡象明顯，市場迎來階段性發展期。五是，政府穩增長措施不斷出現，兩會即將召開，支持民營經濟措施不斷出臺，國有企業改革計劃不斷實施，經濟總體企穩有望。六是，大藍籌、新消費、醫療醫藥、高新制造業等估值凸顯，結構性投資機會保有。七是，市場熱情被進一步激發，反彈預期仍在推進。后市看，短期反彈尚未結束，反彈趨勢維持，3000點以下安全邊際仍高。策略，逢低吸納，利用股指期貨避險。

　　期指市場方面，受現指大幅反彈推動，本周三大期指繼續大幅反彈，技術走勢向上態勢維持。成交、持倉逐步放大，顯示機構資金繼續入場，市場短期無憂。策略看，逢低入多；或適當嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內有色金屬板塊，本周國內有色板塊止調反彈，短期走勢轉好。其中滬銅1904周漲3.57%至49920。滬鋁1904止跌反彈，周漲1.82%至13685，滬鋅1904止跌，周漲2.10%至21680，滬鉛1904止跌，周漲1.16%至17045，滬鎳1905止調反彈，周大漲6.26%至102700，重返100000之上。滬錫1905維持高位向上，周漲0.88%至149610。

　　邏輯看，一是，本周美元走弱，支持有色反彈。二是，1月國內貸款及社融數據大幅增長，疊加出臺的汽車、家電購置補貼政策刺激，市場反映利好。三是，印尼銅礦減產和出口許可證到期疊加南非、智利銅礦供應收緊，使得倫銅、滬銅同受利好而漲。四是，盡管國內鋁產能過剩，供應寬裕，庫存不低，但受貨幣寬松以及基建向好預期影響，價格走強。五是，盡管巴西淡水河谷礦壩事故影響逐步消化，但鎳鐵供應受到影響，在新能源消費增長預期下，鎳價受到支撐。六是，錫、鉛等繼續受制于板塊反彈影響而恢復反彈。策略看，適當逢低入多；或者適當嘗試相關對沖。

　　國內黑色板塊，盡管本周內黑色板塊出現回調，但貨幣放松、基建預期向好以及煤焦供應偏緊，還是刺激黑色板塊企穩反彈。具體看，焦煤1905周漲1.77%至1295.0，焦炭1905周漲5.90%至2163.0，鐵礦石1905延續偏弱回調，周微跌0.88%至618.50。螺紋1905周漲3.67%至3731，熱卷1905周漲4.84%至3706。

　　邏輯為，一是，1月新增貸款和社融數據遠超預期，帶來貨幣政策轉向想象，市場應聲而漲。二是，投資拉動仍是穩經濟主要手段下，疊加補短板，市場對即將開始的基建和房地產投資增長充滿階段性想象。三是，螺紋貿易商和終端庫存不大，庫存同比增長有限，為基建和房地產行將啟動，埋下了漲價的伏筆，短期市場重獲支持。四是，澳洲焦煤進口被叫停和環保限產制約，促使焦煤、焦炭市場短期供應偏緊，價格難跌。五是，汽車銷售迅速下滑以及庫存的增加，為板材市場設置了反彈的障礙。六是，礦石前期漲幅太大，市場正在消化，但巴西鐵礦潰壩影響已成，礦石供應大概率收緊，后期企穩或望。后期看，短期板塊繼續反彈，中期視需求、供應、環保、去產能、宏微觀等狀況，大概率區間振蕩。

　　國內能化板塊，本周國內能化板塊各品種共同反彈，其中橡膠初步擺脫低迷，迥然反彈，其他品種在原油走強帶動下，共現翻紅。具體看，燃油1905周漲1.30%至2957，原油1904周漲1.29%至456.8，瀝青1906止調回彈，周漲4.51%至3292。橡膠1905繼續大幅反彈，周漲7.52%至12515。塑料1905止跌復彈，周漲2.35%至8705。PTA1905止跌回彈，周漲1.06%至6460。PVC1905止跌回彈，周漲0.62%至6455。甲醇1905止跌回彈，周漲2.18%至2534。PP1905止跌反彈，周漲2.04%至8784。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈，帶動國內燃油、原油反彈。二是，1月新增貸款和社融數據遠超預期的，帶來貨幣政策暖意，提振市場信心。三是，國內能化產品多品種受制環保限產制約，庫存不大，市場預期略有向好。四是，橡膠長期下跌，價值始現，同時印尼泰國聯合管控出口，貿易談判趨好，國內輪胎出口或望恢復，膠價短期維持反彈。五是，盡管年度內PTA產能望增，但下游聚酯尚好，價格支撐維穩。六是，庫存不大，基建預期抬升，繼續支持瀝青走強，但大幅反彈也將面臨利潤增長后的擴產以及套保盤壓力。

　　國內農產品板塊，本周國內農產板塊除棉花、蘋果略有走強外，其余品種延續弱勢。其中，玉米1905繼續下跌，周跌1.36%至1811,淀粉1905跟隨玉米下行，周跌2.31%至2238，大豆1905續跌，周跌0.84%至3410，豆二1905繼續下跌，周跌1.09%至2905，豆粕1905延續下跌，周跌1.36%至2546，菜粕1905周跌2.22%至2115，豆油1905止跌略彈，周漲0.60%至5714，菜油1905周漲0.29%至6679，棕櫚油1905續跌，周跌1.17%至4712。鄭棉1905止跌反彈，周漲4.03%至15610，白糖1905演成反彈，周漲4.54%至5203。雞蛋1905止彈，周微跌0.70%至3390，蘋果1905延續反彈，周漲1.38%至11430。

　　邏輯看，一是，玉米受加工產能開工有限影響，消費尚無增量。同時，南北方多地現貨價格維穩或偏弱，飼料需求繼續受制豬疫事件影響而減弱，玉米價格支撐不強。二是，市場預期中美貿易談判趨向緩和，美豆進口料將恢復，繼續施壓豆類、粕類價格。豬疫未止，飼料消費不旺、南美天氣炒作暫歇，豆類供應充裕，下行趨勢難改。三是，春節過后，油脂消費進入淡季，但庫存不高和交易因素疊加，促使油脂價格略強。馬來棕油生產仍處高位，市場壓力使然。四是，盡管短期外棉價格偏弱，但國內棉價止跌走高，主因在于優質棉的短缺以及市場對未來國內棉花庫存下降后的供應短缺預期，遠期偏強支持了遠期價格的走強，但漲幅不宜給予過高期許。五是，外糖反彈，國內新糖傳聞收儲，一號文件影響偏多。六是，蘋果年度減產，重啟漲勢或由供應預期偏緊有關，但價格偏高，替代消費偏強，庫存消化狀態不明，后期價格難望續強，持續跟多的條件不足。

　　國內貴金屬板塊，本周國內貴金屬先沖高后回落，反彈態勢維持，但反彈力度有所減弱。其中滬金1906周漲0.00%至289.60，滬銀1906周漲0.35%至3720，向上反彈態勢仍在維持。

　　邏輯看，一是，美聯儲議息會議暫緩加息，支持貴金屬反彈。二是，美國非農就業數據短期低于預期，支持金價。三是，美國通脹預期偏低，顯示經濟增長艱難。四是，黃金基金SPDR繼續增持黃金。五是，中美貿易談判趣好，提振價格。后市看，短期貴金屬仍屬強勢，中后期受宏觀經濟預期、美國經濟數據、美元強弱以及股市波動等影響，行情仍存變化。策略看，逢低做多金銀，或者適當金銀對沖。