美元指數，本周美元指數止跌復強，全周漲0.23%至96.861，技術形態顯示，指數繼續恢復振蕩上行態勢。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周歐元受到德國經濟增長放緩影響而相對美元下行，日元也有如此傾向，間接支持了美元的走強。二是，美聯儲繼續保持鴿派態度，市場在預期加息次數減少的同時，對未來經濟走勢繼續表示擔憂。三是，中美重啟商務談判，市場預期見好，支持美元暫時走強。四是，周四美國零售數據創出2009年以來的新低，對美元形成拖累。五是，技術走勢的短期支撐。后市看，短期美元重回振蕩上行態勢，中期仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響偏空，中長期影響大概率偏強。

　　BDI指數，本周BDI指數終止崩盤式下跌略微止跌，全周漲6.32%至639，盤中新低595，短期形態似現反彈企圖，但總體形態延續不佳。

　　邏輯看，一是，波羅的海各船運指數繼續走低，帶動BDI指數繼續走弱。二是，本周處于中國春節假期剛剛結束階段，各項業務尚未開展，海運需求大受影響。三是，受節前備貨充分影響，中國煤炭、礦石、谷物需求進口暫停，影響指數。四是，全球經濟增長預期偏淡，市場信心受阻。五是，英國脫歐糾紛不斷，對英、歐經濟影響負面。后市看，短期BDI指數或望反彈，中后期伴隨中國節日結束，海運需求恢復正常，指數或望反彈。

　　CRB指數，本周CRB指數暫時止跌反彈，全周漲1.86%至181.33，短或現反彈，中后期走勢仍未擺脫弱勢。

　　邏輯看，一是，美元本周走強，抑制大宗商品價格反彈。二是，市場對全球經濟增長減速預期增強，抑制大宗商品投資情緒。三是，美國本周公布的零售銷售數據下滑，抑制需求增長，打擊指數投資情緒。四是，中國本周CPI、PPI數據公布，創出數年新低，顯示經濟增長壓力增大，大宗商品價格支持減弱。五是，本周公布的歐洲、德國、日本GDP四季度數據走弱，抑制商品價格。六是，周末中美貿易談判傳出利好，助漲市場情緒，大宗商品價格略受提振。后市看，短期CRB或有反彈，但中后期壓力仍存，下行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區間振蕩對待；農產繼續看淡；相機嘗試相關品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油恢復反彈，其中WTI原油指數周漲6.24%至57.34，布倫特原油指數周漲6.66%至65.96，技術指標顯示，短期反彈延續，中后期上行壓力仍在。

　　邏輯看，一是，美國對委內瑞拉和伊朗延續制裁，使得原油供應受限。二是，OPEC成員國和非OPEC主產國俄羅斯繼續減產，其中OPEC維持日減產120萬噸，甚至更高，支持了油價。三是，美國原油產量增長繼續制約全球石油價格，預計美國日產有望達到1200萬桶水平，這對原油價格形成實質性威脅。四是，全球經濟增速變緩抑制消費需求。五是，中美談判趨和，提振油價。后市看，短期仍望向上反彈，WTI指數有望上行至57.00左右；布倫特指數有望彈升至65.66一線。中期振蕩勢延續，大幅上行幾率有限。策略，區間振蕩對待；或適當嘗試相關套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊止彈回調，其中，倫銅周微漲0.36%至6224.00。倫鋁低位止彈走弱，周跌1.20%至1855.50。倫鉛止彈續調，周跌0.60%至2077.00。倫鋅繼續回調，周跌1.30%至2664.00。倫鎳繼續調整，周跌1.27%至12415，倫錫繼續反彈，周漲0.71%至21200。

　　邏輯看，一是，本周美國零售數據和中國PPI數據走弱，宏觀壓力倍增，總體上繼續抑制有色價格。二是，正在進行中的中美貿易談判受到特朗普多變言論影響而對結果便是猶豫。三是，國際市場主要銅礦的減產和NYSE銅庫存減少，無法覆蓋中國產能的增加以及廢銅進口政策的負面影響。四是，國內鋁產能過剩狀態依舊，供應延續充分，市場現貨成交剛剛開始，貼水、平水升水成交有限，鋁價繼續受制。五是，巴西淡水河礦難影響暫告段落，鎳市場出現技術性調整。六是，中國出臺新能源汽車、家電消費補貼新政策，能否取得預期效果尚待檢驗。七是，美元短期走強，抑制價格。后市看，板塊短期回調，中后期走勢尚處迷茫；部分小金屬品種或因特殊基本面影響而獨行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關品種強弱關系嘗試對沖。

　　農產品(000061)板塊，本周國際農產品市場全面走弱，其中，美豆指數周跌0.77%至924.4，美豆反彈面臨夭折。美豆粕低位略彈，周微漲0.19%至312.2，美豆油大彈后大調，周跌2.46%至30.47，馬棕油繼續調整，周跌1.31%至2264。美玉米延續橫盤，周微漲0.31%至385.2。美麥指數走成下跌，周跌2.57%至508.6，美棉指數崩盤大跌，周跌1.86%至72.14。原糖指數繼續反彈，周漲3.20%至13.23。

　　國際農產品走勢邏輯看，一是，1月美豆出口數據走弱，中國自美進口減少，抑制前期反彈的美豆價格。二是，本周美國零售數據、中國CPI、PPI數據走低，顯示全球經濟增長壓力仍在，抑制消費因素仍在。三是，本周公布的美豆粕出口數據下滑嚴重，下壓粕價。四是，美豆油出口不及預期，殃及本身價格的同時抑制了棕油價格。五是，美玉米出口下滑，新年度種植預期增加，中國進口預期模糊，玉米價格呈弱。六是，全球棉花庫存脹庫，消費增長有限，雖然印度因棉價跌破MSP而啟動收儲，但消費增長減緩依然制約棉價，同時美元上漲，石油漲價也在限制棉價。但后期70美分處支撐或成。七是，雷亞爾下行和巴西壓榨增長，仍在限制糖價。但中美貿易走強也在干擾糖價。后市看，短期農產多品種仍望低迷振蕩，中后期受制多因素影響，總體偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米；或者適當進行相關品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬繼續振蕩，其中CMX黃金指數周漲0.50%至1327.7，CMX白銀指數繼續回調，周跌0.31%至15.835，短期走勢止跌。

　　邏輯看，一是，美元上行，抑制貴金屬反彈。二是，美國經濟增長預期一般，美聯儲減緩加息，美元支持減弱。三是，美國股市延續反彈，抑制貴金屬市場資金進入。四是，中美貿易磋商重啟，市場預期向好，提振貴金屬價格。后市看，短期貴金屬延續振蕩，中期看，全球經濟增長減緩，美國經濟增長或望轉向，中國經濟增長壓力仍大，黃金避險功能仍受重視，價格或望偏強。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內期指市場，節后第一周，A股市場各指數延續反彈，主板指數及創業板指數延續良好表現。三大期指跟隨現指繼續反彈。其中，IF1902周漲3.17%至3353.6，升水擴至14.90。IH1902周漲1.14%至2528.2，升水至10.76。IC1902周漲5.22%至4522.6，升水至19.87。

　　邏輯看，一是，外部市場特別是美股、港股繼續反彈，外圍環境略好。二是，節前央行不斷加大貨幣釋放力度，SLM、FLM以及降準等動作，使得節前市場流動性狀況向好。同時1月央行加大貨幣釋放力度，新增貸款達到創紀錄的3.23萬億，雖有年初因素，但數據級別升級嚴重，市場資金不缺。三是，養老基金、保險資金、QFII資金、北上資金等相繼加大入市力度，市場受撐而漲。四是，監管環境放松跡象明顯，市場迎來鼓勵發展期。五是，政府層面穩增長措施不斷出現，兩會即將召開，支持民營經濟、國有經濟改革計劃不斷出臺，逆周期調節力度有望加大。六是，股市各板塊特別是大藍籌、新消費、醫療醫藥、高新制造業等估值凸顯，結構性投資機會保有。后市看，短期隨存調整需求，但主趨勢向上結構維持，3000點以下安全邊際仍高。策略，逢低吸納，股指期貨保值。

　　期指市場方面，受現指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術走勢向好維持。伴隨著機構資金入場，股指期貨功能應有體現。策略看，逢低入多；或適當嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內有色金屬板塊，本周國內有色板塊止彈回調，短期走勢轉差。其中滬銅1904周跌0.35%至48200。滬鋁1903周跌1.18%至13385，滬鋅1903轉跌，周跌4.44%至21440，滬鉛1903打破橫盤急劇轉跌，周跌2.91%至16870，滬鎳1905止彈回調，周跌2.82%至96650，滬錫1905維持高位振蕩，周跌0.44%至148300。

　　邏輯看，一是，本周美元走強，增大有色壓力。二是，盡管國內啟動汽車、家電購置補貼，但尚處開始階段，市場效果如何，有待觀察。同時，銅現貨成交低迷，采購不旺，疲弱態勢維持。三是，盡管滬鋁主產廠保價，但整體產能依然過剩，消費增長有限，現貨繼續處于貼水狀態，預期不強，價格上行壓力仍大。四是，巴西淡水河谷礦壩事故影響消化，鎳鐵生產供應寬松，消費未動，鎳價承壓偏重。五是，錫、鉛等繼續受制于板塊總體下行壓力的連帶影響而走弱。六是，本周國內PPI數據的偏弱帶來的宏觀壓力。策略看，觀望；適當逢低入多小金屬；或者適當嘗試相關對沖。

　　國內黑色板塊，節前黑色強勢未能延續，大幅反彈帶來的主動施空和獲利出場盤大幅增加，疊加國內市場產業鏈需求尚未實質性啟動，促使板塊迅速轉弱。具體看，焦煤1905周跌1.24%至1272.5，焦炭1905周跌3.31%至2042.5，鐵礦石1905沖高回落，微漲0.40%至624.0。螺紋1905周跌4.13%至3599，熱卷1905周跌3.10%至3535。

　　邏輯為，一是，板塊節前漲幅太大，市場需要調整。二是，巴西淡水河鐵礦潰壩事故影響逐步消化，對礦石供應影響有限，減弱對礦石價格和板塊價格的支持。三是，本周宏觀數據走弱，PPI顯示經濟下行壓力仍大，影響市場信心。四是，春節剛過，基建、房地產、汽車、出口等尚未啟動，需求對黑色價格支持有限。五是，環保放松、有區別限產等繼續制約產業鏈價格反彈。后期看，短期價格或望走弱回調，中期視需求、供應、環保、去產能、宏微觀等狀況，相機施策。策略看，逢高適空；適當嘗試結構性對沖。

　　國內能化板塊，本周國內能化板塊走勢分化，燃油、原油、橡膠反彈，下游端PE、PP、PTA、PVC、瀝青回調。具體看，燃油1905周大漲7.51%至2919，原油1903周漲4.99%至444.3，瀝青1906止漲回調，周跌3.73%至3150。橡膠1905止跌反彈，周漲1.93%至11640。塑料1905止彈復跌，周跌3.13%至8505。PTA1905止彈下跌，周跌3.68%至6392。PVC1905止彈復跌，周跌1.91%至6415。甲醇1905低位振蕩，周跌2.13%至2480。PP1905止彈，周跌3.23%至8608。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈，帶動國內燃油、原油反彈。二是，盡管節前國內能化產品現貨銷售停止，但多品種環保限產，庫存不大，市場預期略有向好。三是，節日期間季節性消費轉淡，導致由消費引導的價格支持走弱。四是，PE庫存略減，但現貨尚未啟動，價格支撐未起。PP開工增加，供應增加，下游消費未動。PTA新產能開工，壓力增加，下游聚酯尚未轉好，價格支撐偏弱。五是，節后基建尚未開啟，大幅反彈后的瀝青面臨需求不支壓力。后市看，板塊短期振蕩；中期視宏觀以及供需狀態決定趨勢；投資角度視各品種微觀供需以及各自基本面取舍。策略看，適當嘗試相關對沖。

　　國內農產品板塊，本周國內農產板塊延續弱勢，其中，玉米1905止彈復弱，周跌1.98%至1836,，淀粉1905跟隨玉米而動，周跌2.09%至2291 ，大豆1905止漲，周跌0.32%至3439，豆二1905止彈，周跌0.54%至2937，豆粕1905延續弱勢，周微跌0.19%至2581，菜粕1905周漲1.50%至2163，豆油1905止彈，周跌0.80%至5680，菜油1905周跌0.45%至6660，棕櫚油1905止彈，周跌0.25%至4768。鄭棉1905周跌1.61%至15005，白糖1905止彈，周跌1.48%至4977，重新跌破5000.雞蛋1905止跌反彈，周漲2.46%至3414，蘋果1905延續反彈，周漲3.42%至11274。

　　邏輯看，一是，玉米受加工產能開工有限影響，消費尚無增量。同時，南北方多地現貨價格維穩或偏弱，飼料需求走弱。同時，中美貿易談判也在引致進口增大預期。二是，市場預期中美貿易談判趨向緩和，美豆進口料將恢復，繼續施壓豆類、粕類價格。豬疫未止，飼料消費不旺、美豆增產、南美天氣炒作暫歇，豆類供應充裕，下行趨勢難改。三是，節日過后，油脂消費進入淡季，同時美國豆油下跌，馬來棕油下行，引致反彈后的油脂價格下行調整。四是，受全球棉花脹庫，美棉下跌，國內下游紡織尚未采購補庫以及新疆棉增產和銷售待進等影響，棉價下行突破萬五。但受到后期印度收儲、國內消費增加、庫存逐步減少等影響，棉價下行空間有限，中期趨勢仍望偏強。五是，外糖回調，國內新糖在榨，甜菜糖上市等影響，前期反彈似現結束，后期偏弱振蕩或成。六是，蘋果年度減產，重啟漲勢或由供應預期偏緊有關，但價格偏高，替代消費偏強，庫存消化狀態不明，后期價格難望續強，持續跟多的條件不足。

　　國內貴金屬板塊，本周國內貴金屬逆股市波動而行，先跌后漲，演成微彈。其中滬金1906周微漲0.14%至289.60，上行態勢維持。滬銀1906周跌1.12%至3707，向上態勢仍在。

　　邏輯看，一是，美聯儲議息會議暫緩加息，支持貴金屬反彈。二是，美國非農就業數據短期低于預期，支持金價。三是，美股VIX指數偏高振蕩，支持金價。四是，黃金基金SPDR繼續增持黃金。五是，中美貿易談判趣好，提振價格。后市看，短期貴金屬重返強勢，1300由壓力變為支撐。但受宏觀經濟預期變化，美國經濟數據變化，美元強弱以及股市波動等影響，行情仍存變化。策略看，逢低做多金銀，或者適當金銀對沖。

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