美元指數，本周美元指數延續(xù)下行，全周跌0.18%至95.578，技術形態(tài)顯示，指數繼續(xù)處于下行調整態(tài)勢。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周美聯儲議息會議強調經濟增長預期謹慎，通脹在2%上下，加息暫時尚無必要，立場鴿派，美元被削弱。二是，美國1月非農就業(yè)崗位達到30.4萬人，遠超預期，制造業(yè)指數升至56.6，加息預期被削弱。三是，美元對日元、人民幣等匯率走低。四是，盡管美國政府關門暫時解除，但修墻資金尚未批準，市場預期后期仍存政府關門可能，并預期由關門帶來的損失繼續(xù)增加。后市看，短期美元或望延續(xù)回調，中期仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響偏多，中長期影響大概率偏強。

　　BDI指數，本周BDI指數繼續(xù)崩盤式加速下跌，全周大跌28.73%至645，跳空下跌態(tài)勢嚴重，顯示指數或有沖擊2016年2月12日當周創(chuàng)造的290點低點的可能，該領先指標如果有效，對大宗商品價格走勢的指引極為負面。

　　邏輯看，一是，近期波羅的海各船運指數繼續(xù)大幅走低，帶動BDI指數繼續(xù)走弱。二是，中國即將迎來春節(jié)假期，海運需求受節(jié)日停運影響而降低。三是，中國燃煤電廠備貨結束，船運需求受到制約，四是，全球經濟增長預期普遍偏淡，市場信心受阻。五是，中美貿易摩擦暫未定論，影響指數投資信心。六是，英國脫歐陷于僵局，對英、歐經濟影響負面。后市看，預計下周BDI指數交易難有良好表現，中后期伴隨中國節(jié)日結束，海運需求恢復正常，指數或望反彈。

　　CRB指數，經歷連續(xù)兩周反彈后，本周CRB指數上升乏力，微幅回調，全周跌0.07%至180.55，短趨勢反彈受阻，中期趨勢尚未從前期大跌中擺脫。

　　邏輯看，一是，美元相對走弱，對大宗商品價格反彈略有支持。二是，中國春節(jié)將近，導致生產需求減弱，相關大宗商品價格支持減弱。三是，由減產支持的原油反彈尚在進行，但支持力度開始減弱。四是，美國經濟增長擔憂略升，投資者擔憂續(xù)存。后市看，短期CRB反彈面臨糾結，中期上行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對待；農產繼續(xù)看淡；相機嘗試相關品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油走勢轉強，其中WTI原油指數周漲3.24%至56.12，布倫特原油指數周漲1.97%至62.77，技術指標顯示，短期反彈延續(xù)，中期走勢存壓。

　　邏輯看，一是，美國對委內瑞拉制裁使得原油供應受限。二是，本周公布的美國非農就業(yè)遠超預期，提振原油消費信心。三是，美國鉆井平臺數量減少。四是，對沖基金凈多持倉增加。后市看，短期反彈仍望延續(xù)，中期振蕩勢延續(xù)，波動中心預計WTI油價指數在40—60，Brent指數在45—65。策略，區(qū)間振蕩對待；或適當嘗試相關套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊延續(xù)反彈，其中，倫銅周漲1.03%至6141.50，指數重返6000之上。倫鋁反彈受阻，周跌1.57%至1875.00。倫鉛續(xù)漲，周漲0.76%至2122.00。倫鋅繼續(xù)反彈，周漲2.83%至2758.00。倫鎳繼續(xù)反彈，周漲6.03%至12670，倫錫繼續(xù)反彈，周漲1.05%至20891。

　　邏輯看，一是，本周中國官方PMI49.5，預期49.3，前值49.4，連續(xù)第二個月居于50以下，顯示宏觀經濟下行壓力仍在。二是，節(jié)前中美貿易談判在華盛頓舉行，消息初步顯示向好跡象，對有色價格形成支持。三是，國際市場主要銅礦Sandfire Resources產量已達上限，LME銅庫存減弱。四是，國內中鋁繼續(xù)減產，新增產能有限，國內鋁貼水收窄，鋁價續(xù)或支持。五是，巴西淡水河時間繼續(xù)影響全球鎳礦供應，事件仍有繼續(xù)發(fā)酵可能。同時，下游鎳鐵生產趨好，不銹鋼需求恢復，庫存不高，國際鎳價仍望延續(xù)反彈。六是，新能源產業(yè)快速發(fā)展，市場對鉛鎳等需求預期維持增長。七是，美元短期走弱。但是總體上，全球經濟增長乏力，中國經濟下行壓力加大，國際市場有色金屬等大宗商品仍處供應過剩狀態(tài)，有色金屬價格波動周期依然處于下行周期。后市看，板塊短期反彈，但總體彈幅或將有限；部分小金屬品種或因特殊基本面影響而獨行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關品種強弱關系嘗試對沖。

　　農產品(000061)板塊，本周國際農產品市場延續(xù)弱勢，其中，美豆指數周跌0.58%至930.8，美豆反彈受阻。美豆粕周跌0.47%至316.5，美豆油反彈受阻，周跌0.33%至30.24，馬棕油繼續(xù)上漲，周漲0.35%至2309，美玉米走成橫盤，周跌0.31%至387.6，美麥指數周漲0.23%至529.4，美棉指數周跌0.55%至74.37，原糖指數續(xù)彈，周漲1.11%至12.79。

　　國際農產品走勢邏輯看，一是，中美貿易談判趨好，南美產量預估趨低，中國承諾加大美豆進口，繼續(xù)提振美豆價格。二是，中國市場豬疫仍在，影響全球粕類消費信心，下壓粕價。三是，伴隨前期油脂價格反彈，本周棕油率先止?jié)q回調，短期油脂上行面臨壓力。四是，美玉米回調，但總體預期偏好，美國玉米出口中國仍望增加，庫存拐點向下，玉米價格偏強。五是，全球棉花消費增長有限，中國棉花需求走低，短期中美棉花價差維持低位，繼續(xù)施壓美棉價格。六是，原油價格回調帶來的乙醇生產所需甘蔗使用比例出現波動，短期糖價漲跌受油價影響偏大。后市看，短期農產多品種仍望反彈，但彈升空間受到總體供應寬裕和中美貿易磋商進展程度的影響，中后期走勢大概率偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米、棕油，或者適當進行相關品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬繼續(xù)反彈，上升力度加強，其中CMX黃金指數周漲1.23%至1324.8，CMX白銀指數止跌反彈，周漲1.08%至15.960，短期上漲確定。

　　邏輯看，一是，美元走弱，有利貴金屬上行。二是，美國經濟增長預期一般，美聯儲減緩加息，顯示經濟下行壓力升溫，貴金屬價格重現支持。三是，美國非農就業(yè)、失業(yè)率、首請失業(yè)金人數等數據維持偏好，抑制貴金屬價格因素仍在。四是，中美貿易磋商重啟，市場預期向好，抑制貴金屬價格。五是，主要黃金投資機構SPDR基金繼續(xù)增持貴金屬。后市看，短期貴金屬延續(xù)上行，1300一線已成重要支撐。但中期看，美國向好的經濟數據，中國促進經濟增長的措施不斷出臺，全球黃金消費增長有限等也在抑制價格。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內期指市場，本周A股市場各指數延續(xù)低位反彈，大盤藍籌以及上證50成分股的護盤使得指數紅盤迎春節(jié)的氣氛濃郁。三大期指跟隨現指繼續(xù)反彈。其中，IF1902周漲2.28%至3261.4，升水擴至14.00。IH1902周漲2.44%至2505.6，升水至5.96。IC1902周跌0.34%至4313.2，貼水轉升水至18.93。

　　邏輯看，一是，外部市場特別是美股、港股繼續(xù)反彈，外圍環(huán)境略好。二是，節(jié)前央行不斷加大貨幣釋放力度，SLM、FLM以及降準等動作，使得節(jié)前市場流動性狀況向好。三是，雖然節(jié)前不斷有上市公司預虧等暴雷爆出，但市場預期已經有所反應，來自各方相關緩釋措施、紓緩基金也在陸續(xù)進入相關公司，風險已經部分釋放。四是，節(jié)前社保資金、QFII資金、北上資金以及證券公司權益投資、保險資金入市績優(yōu)上市公司股權等措施陸續(xù)推出，政策面正在迎來邊際轉向。五是，經歷長期下跌后，國內股市特別是大盤績優(yōu)藍籌成長消費以及相關金融板塊估值優(yōu)勢顯現，投資價值凸顯。因此，預計節(jié)后市場或將呈現一定結構性上行機會。但是，反彈幅度受制于國內國內經濟下行壓力、部分上市公司資金鏈危機程度，市場融資節(jié)奏，場內熱點凝聚度等制約。

　　期指市場方面，受現指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術走勢向好形態(tài)維持，但中長期受制多項利空因素影響，走勢仍不樂觀。策略看，適當看多；或適當嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內有色金屬板塊，本周國內有色板延續(xù)反彈，底部企穩(wěn)、暫時上行形態(tài)維持。其中滬銅1903周漲1.88%至48270。滬鋁1903周漲0.18%至13545，滬鋅1903底部崛起，周漲4.04%至22395，滬鉛1903維持橫盤，周跌1.61%至17375，滬鎳1905領漲反彈，周大漲4.85%至99450，滬錫1905維持高位振蕩，周微跌0.01%至148950。

　　邏輯看，一是，近期美元走弱，減輕有色反彈壓力。二是，盡管銅現貨延續(xù)貼水，節(jié)前成交低迷，采購不旺，但其他商品反彈和LME庫存走低也在烘托滬銅走勢。三是，滬鋁主產廠減產力度加大，預計節(jié)后基建開工后，供應節(jié)奏收緊對價格有所支持。當前現貨貼水依舊，成交不佳，庫存維持，價格大幅彈升的難度也大。四是，受巴西淡水河谷礦壩事故影響，市場對鎳礦供應受限做出反應，鎳價繼續(xù)反彈。但連續(xù)走高后的回吐壓力也應注意。五是，基建、房地產投資預期增強，對有色價格的支持略有增強。 策略看，適度逢低入多小金屬，或者適當嘗試相關對沖。

　　國內黑色板塊，受礦石漲停、焦煤大漲帶動，本周黑色板塊延續(xù)走強。其中，焦煤1905周大漲6.22%至1288.5，焦炭1905周漲3.12%至2112.5，鐵礦石1905周暴漲16.39%至621.5。螺紋1905周漲1.19%至3754，熱卷1905周漲1.11%至3648。

　　邏輯為，一是，巴西淡水河鐵礦潰壩事故導致政府關停礦山力度加大，目前受限供應約在4000萬噸上下，但后期程度不定，加之市場預計節(jié)后國內基建、房地產加大開工力度，礦石消費預期被抬升，礦石價格備受支持。二是，受冬儲、減產以及新年度基建預期升高等因素影響，鋼價維持偏強狀態(tài)，但畢竟節(jié)日臨近，鋼價上升力度應該有限。三是，受市場盛傳暫停澳煤進口影響，前期沉寂的焦煤突然爆發(fā)，大幅反彈。后期看，節(jié)前交易時間有限下，反彈幅度受制。節(jié)后視傳言做實和西北地區(qū)相關煤礦檢查進度和焦煤供需形勢而定。四是，黑色產業(yè)作為對宏觀經濟反應最為靈敏的行業(yè)之一，新年度的投資增長預期，去產能預期，以及減稅減負、利潤維持等變量繼續(xù)影響板塊諸品種行情走勢，價格偏強振蕩態(tài)勢料將維持。策略看，逢低入多或者視品種間供需結構變化，適當嘗試結構性對沖。

　　國內能化板塊，本周國內能化板塊在國際原油振蕩帶動下，多數品種呈現振蕩微反彈態(tài)勢，其彈升幅度較有色、黑色明顯不及。具體看，燃油1905周微漲0.18%至2715，原油1903周跌1.76%至423.2，橡膠1905重回弱勢，周跌1.64%至11420，塑料1905微反彈，周漲0.92%至8780，PTA1905繼續(xù)反彈，周漲2.57%至6636，PVC1905窄震，周微漲0.54%至6540，甲醇1905低位反彈，周漲1.32%至2534，PP1905維持反彈，周漲1.89%至8895，瀝青1906繼續(xù)反彈，周漲4.14%至3272。

　　邏輯看，一是，國際原油止彈回調，帶動國內能化回調。二是，盡管節(jié)前國內能化產品現貨銷售停止，但多品種環(huán)保限產，庫存不大，市場有所預期向好。三是，節(jié)日期間季節(jié)性消費轉淡，導致由消費引導的價格支持走弱。四是，部分品種如PTA等上漲后出現套保、套利盤施壓，價格難免反復。五是，經歷長期下跌的橡膠市場依然在庫存偏高，需求不振限制下，步履蹣跚，后期能否轉勢走強尚需多種條件配合。六是，節(jié)后基建預期升溫，瀝青被廣泛看好。后市看，板塊短期振蕩，中期視宏觀以及供需狀態(tài)決定趨勢，投資角度視各品種微觀供需以及各自基本面取舍。策略看，適當嘗試相關對沖。

　　國內農產品板塊，與其他板塊相比，本周國內農產板塊相對延續(xù)弱勢。其中，玉米1905周微漲0.54%至1873，淀粉1905周漲0.86%至2340 ，大豆1905周漲0.35%至3450，豆二1905續(xù)彈，周漲1.06%至2953，豆粕1905延續(xù)弱勢，周漲0.00%至2586，菜粕1905周跌0.33%至2131，豆油1905繼續(xù)反彈，周漲0.60%至5726，菜油1905周漲0.75%至6690，棕櫚油1905開始滯漲，周微漲0.04%至4780。鄭棉1905周跌0.03%至15250，白糖1905繼續(xù)反彈，周微漲0.38%至5052，雞蛋1905繼續(xù)下跌，周跌0.42%至3332，蘋果1905返跌，周跌1.62%至10901。

　　邏輯看，一是，受庫存、節(jié)日消費、生柴政策和套利等因素推動的油脂走強得以維持，行情走強，但節(jié)后持續(xù)性存疑。二是，市場預期中美貿易談判趨向緩和，美豆進口料將恢復，繼續(xù)施壓豆類、粕類價格。豬疫未止，飼料消費不旺、美豆增產、南美天氣炒作暫歇，豆類供應充裕，下行趨勢難改。三是，盡管玉米啟動臨時收儲，價格支撐出現，但受制玉米消費增長有限，替代增加，進口或增等壓力，價格反彈空間存疑。四是，受玉米下行、淀粉消費增長受限、替代增加等影響，淀粉反彈空間應該有限，后期并不排除重新走弱可能。五是，受節(jié)日臨近，下游紡織用棉消費階段性受阻等影響，棉價在前期走出反彈后，橫盤止?jié)q振蕩。后期短期在國內新疆棉上市以及下游生產徘徊影響，漲幅有限。中期受成本、庫存逐步減少等影響，行情仍望偏強。六是，外糖回調，國內新糖在榨，甜菜糖上市等影響，前期反彈似現結束，后期偏弱振蕩或成。七是，蘋果年度雖有減產，但價格偏高，過年消費仍難有實質性提振，替代盛行，庫存消化一般，后期價格難望續(xù)強。

　　國內貴金屬板塊，本周國內貴金屬恢復反彈，其中滬金1906周漲2.23%至289.20，滬銀1906周漲2.66%至3749，短期走勢重返向上。

　　邏輯看，一是，美聯儲議息會議暫緩加息，支持貴金屬反彈。二是，美國非農就業(yè)數據短期低于預期，支持金價。三是，美股VIX指數偏高振蕩，支持金價。四是，黃金基金SPDR繼續(xù)增持黃金。后市看，短期貴金屬重返強勢，1300由壓力變?yōu)橹�撐。但受宏觀經濟增長預期變化，美國經濟數據變化，美元強弱等影響，行情仍存變化。策略看，逢低做多金銀，或者適當金銀對沖。