美元指數(shù)，本周美元指數(shù)止彈回調(diào)，全周跌0.62%至95.754，技術(shù)形態(tài)顯示，指數(shù)依舊處于漲跌糾結(jié)期。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周美元兌歐元受德拉吉表示歐洲經(jīng)濟轉(zhuǎn)向下行影響，美元兌歐元重新恢復(fù)相對強勢。二是，盡管近期中美貿(mào)易磋商談判預(yù)期趨于復(fù)雜，但市場預(yù)期遠(yuǎn)期達(dá)成妥協(xié)的概率增高。三是，美國經(jīng)濟總體良好，失業(yè)率創(chuàng)出49年以來的新低，美元再獲支持。四是，本周匯率市場，美元兌其他貨幣強弱不等。后市看，短期美元或望延續(xù)反彈，但中期仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響偏淡，中長期影響大概率偏強。

　　BDI指數(shù)，本周BDI指數(shù)加速下跌，全周跌18.62%至905，擊破2018年4月6日當(dāng)周創(chuàng)造的948點的低點，趨勢大幅走弱。

　　邏輯看，一是，近期波羅的海各船運指數(shù)大幅走低，帶動BDI指數(shù)繼續(xù)走弱。二是，中國臨近春節(jié)，海運需求受節(jié)日因素影響而降低。三是，中國燃煤電廠備貨結(jié)束，煤炭等船運需求受到制約，四是，全球經(jīng)濟增長預(yù)期偏淡，導(dǎo)致市場交易信心受阻。五是，中美貿(mào)易摩擦波動，影響指數(shù)投資信心。后市看，受春節(jié)因素影響，預(yù)計下周BDI指數(shù)交易難有良好表現(xiàn)，中后期伴隨中國節(jié)日結(jié)束，海運需求恢復(fù)正常，指數(shù)或望反彈。

　　CRB指數(shù)，經(jīng)歷連續(xù)兩周反彈后，本周CRB指數(shù)在原油反彈趨弱后，上升乏力，微幅回調(diào)，全周跌0.84%至180.68，短趨勢反彈，中期趨勢尚未從前期大跌中擺脫。

　　邏輯看，一是，美元相對走強，抑制了大宗商品反彈。二是，中國節(jié)日因素導(dǎo)致生產(chǎn)減弱，相關(guān)大宗商品需求減弱。三是，由減產(chǎn)引致的原油反彈，缺乏持續(xù)性因素的長期支持。四是，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)反復(fù)，投資者擔(dān)憂續(xù)存。后市看，短期CRB反彈面臨糾結(jié)，中期上行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對待；農(nóng)產(chǎn)繼續(xù)看淡；相機嘗試相關(guān)品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油結(jié)束三周反彈，其中WTI原油指數(shù)周跌0.53%至54.36，布倫特原油指數(shù)周跌1.46%至61.56，技術(shù)指標(biāo)顯示，短期反彈受阻，中期走勢不樂。

　　邏輯看，一是，全球經(jīng)濟增長預(yù)期有限，限制油價升幅。二是，美國原油庫存以及美國頁巖油產(chǎn)量大概率維持增長，限制油價。三是，OPEC成員國減產(chǎn)行動不均衡，油價漲跌因素頻弄。四是，中國節(jié)前原油進(jìn)口大增，削弱了節(jié)后進(jìn)口的力度。五是，中美貿(mào)易摩擦變化復(fù)雜，影響市場信心。六是，美元短期重新走強，對油價形成壓力。后市看，偏弱振蕩勢延續(xù)，波動中心預(yù)計WTI油價指數(shù)在40到60；brent在45到65。策略，區(qū)間振蕩對待；或適當(dāng)嘗試相關(guān)套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊延續(xù)反彈，其中，倫銅周微漲0.38%至6079.00，技術(shù)形態(tài)顯示暫時止跌。倫鋁低位止跌反彈，周漲1.87%至1905.00。倫鉛崛起，周大漲5.41%至2106.00，驗證我們前期小金屬有望的初判。倫鋅繼續(xù)反彈，周漲3.91%至2682.00。倫鎳?yán)^續(xù)反彈，周漲1.19%至11950，倫錫繼續(xù)反彈，周漲0.29%至20674。

　　邏輯看，一是，本周中國市場備貨意愿逐步減弱，市場進(jìn)入節(jié)日節(jié)奏，價格支持力度減弱，且現(xiàn)貨銅貼水結(jié)構(gòu)維持。另外，全球經(jīng)濟增長預(yù)期減弱，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳也在抑制銅價。二是，國內(nèi)鋁貼水收窄，成交走旺，鋁價暫或支持，同時，中美貿(mào)易摩擦有望緩和，LME鋁庫存下降，支持鋁價。三是，受下游鎳鐵生產(chǎn)趨好，不銹鋼需求復(fù)望，庫存不高等影響，國際鎳價延續(xù)反彈。四是，受新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展影響，市場對鉛鎳等等需求預(yù)期增長。但是總體上，全球經(jīng)濟增長乏力，中國經(jīng)濟下行壓力加大，國際市場有色金屬等大宗商品仍處供應(yīng)過剩狀態(tài)，有色金屬價格波動周期依然處于下行周期。后市看，板塊短期反彈，但總體彈幅或?qū)⒂邢蓿徊糠中〗饘倨贩N或因特殊基本面影響而獨行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關(guān)品種強弱關(guān)系嘗試對沖。

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061)板塊，本周國際農(nóng)產(chǎn)品市場油脂走強，其余豆、粕、棉、糖等維持偏弱。具體看，美豆指數(shù)周漲0.99%至936.4，美豆粕周跌0.19%至318.0，美豆油繼續(xù)反彈，周漲3.34%至30.34，馬棕油跳空上漲，周漲3.18%至2301，美玉米周跌0.05%至389.0，美麥指數(shù)周漲0.96%至528.2，美棉指數(shù)周微漲0.15%至74.78，原糖指數(shù)止彈，周跌4.38%至12.65。

　　國際農(nóng)產(chǎn)品走勢邏輯看，一是，美國豆農(nóng)種植調(diào)研顯示新作種植或?qū)�減少，南美產(chǎn)量預(yù)估趨低，中國部分企業(yè)重啟對美豆進(jìn)口，提振美豆價格。二是，中國市場豬疫仍在，粕類消費走弱，影響粕價。三是，本周偏強振蕩，同時，棕油漲價，粕類價格先行，反助油脂上行。四是，美玉米回調(diào)，但總體預(yù)期偏好，美國玉米出口中國有望增加，庫存拐點向下，玉米價格偏強。五是，全球棉花消費增長有限，中國棉花需求走低，繼續(xù)施壓美棉價格，短期限制美棉反彈空間。六是，原油價格反彈帶來的乙醇生產(chǎn)所需甘蔗使用比例繼續(xù)提升，助漲糖價。但印度減進(jìn)，中國供應(yīng)寬松等也在抑制彈幅。后市看，短期農(nóng)產(chǎn)多品種仍望反彈，但彈升空間受到總體供應(yīng)寬裕和中美貿(mào)易磋商進(jìn)展程度的影響，中后期走勢大概率偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米、棕油，或者適當(dāng)進(jìn)行相關(guān)品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬止跌向上，其中CMX黃金指數(shù)周漲1.73%至1308.7，CMX白銀指數(shù)周漲2.50%至15.790，短期恢復(fù)反彈。

　　邏輯看，一是，美元下行，支持貴金屬上行。二是，美國股市商品反彈，貴金屬價格重現(xiàn)壓力。三是，美國失業(yè)率、首請失業(yè)金人數(shù)再創(chuàng)新好，抑制貴金屬價格。四是，中美貿(mào)易磋商重啟，市場預(yù)期向好，抑制價格。五是，主要黃金投資機構(gòu)SPDR基金繼續(xù)增持貴金屬。后市看，短期基本面多空交替紛繁，貴金屬或?qū)⒅鼗胤磸棥Ｕ�體看，支持貴金屬的一些因素并無根本性改變，比如美國經(jīng)濟或現(xiàn)調(diào)整，中國經(jīng)濟下行壓力，貿(mào)易糾紛的多波動性等依舊影響較深，貴金屬經(jīng)過充分調(diào)整后，仍存上沖1300的可能。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內(nèi)期指市場，本周A股市場各指數(shù)延續(xù)弱勢反彈，但上行力度以及成交能量不大，顯示上行壓力仍大。三大期指跟隨現(xiàn)指弱勢反彈。其中，IF1902周漲0.59%至3188.8，升水至4.33。IH1902周漲1.07%至2441.0，貼水至0.64。IC1902周跌0.71%至4310.0，貼水至8.44。

　　邏輯看，一是，外部市場繼續(xù)反彈，外圍環(huán)境略好。二是，穩(wěn)健偏寬松貨幣政策和積極財政政策正在大力推進(jìn)，逆周期政策調(diào)節(jié)節(jié)奏，有利于股市反彈。三是，伴隨著節(jié)日臨近是，市場操作興趣轉(zhuǎn)淡，不利于行情向好發(fā)展。四是，股市估值較低，部分板塊投資價值顯現(xiàn)。五是，包括外部資金和社保、銀行理財子公司等多路資金正在伺機進(jìn)入，股市向好預(yù)期增強。六是，中美貿(mào)易有望緩和，減弱市場擔(dān)憂。七是，上市公司業(yè)績下滑預(yù)期消化，有利于卸去負(fù)擔(dān)。但是，國內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍在，部分上市公司股票抵押問題繼續(xù)顯現(xiàn)，市場融資節(jié)奏延續(xù)，場內(nèi)熱點分化，賺錢效應(yīng)缺失，市場成交有限，指數(shù)上行尚缺量能支持。

　　期指市場方面，受現(xiàn)指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術(shù)走勢上的底部向好形態(tài)仍在維持，但中長期受制多項利空因素影響，走勢仍不樂觀。策略看，適當(dāng)看多；或適當(dāng)嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內(nèi)有色金屬板塊，本周國內(nèi)有色板反彈受阻，整體復(fù)弱，底部形態(tài)維持。其中滬銅1903周跌1.00%至47380重心再度走低。滬鋁1903周漲0.33%至13520，滬鋅1903周漲0.21%至21525，滬鉛1903周漲0.48%至17660，滬鎳1905繼續(xù)反彈，周漲0.82%至94850，滬錫1905繼續(xù)反彈，周漲0.65%至148960。

　　邏輯看，一是，銅供應(yīng)增加，現(xiàn)貨貼水結(jié)構(gòu)維持，庫存小幅升高，臨近春節(jié)采購趨淡，抑制銅價。二是，鋁冶煉工廠挺價，現(xiàn)貨庫存暫時走低，成交活躍，為鋁價反彈提供部分條件。三是，下游不銹鋼生產(chǎn)趨旺，鎳需求上升，庫存降低為鎳價反彈提供支持。四是，但節(jié)后基建、房地產(chǎn)、家電等支持政策有望推出，助推有色金屬消費增長。五是，美元走勢呈現(xiàn)再度反彈，不利有色價格。后市看，有色短期有望重現(xiàn)窄幅振蕩，特別是下周市場進(jìn)入節(jié)日狀態(tài)，上升被限制。節(jié)后國際市場有色價格牽引，重被引起重視。中期因素看，全球經(jīng)濟增長預(yù)期偏弱、中國經(jīng)濟增速下行，中美貿(mào)易糾紛仍存波動，市場缺乏大幅上行驅(qū)動，振蕩偏弱結(jié)構(gòu)維持。策略看，適當(dāng)嘗試相關(guān)對沖。

　　國內(nèi)黑色板塊，本周黑色板塊材強料弱，板塊總體略強。其中，焦煤1905周跌2.02%至1213.0，焦炭1905周跌0.82%至2048.5，鐵礦石1905周漲1.14%至534.0。螺紋1905周漲2.12%至3710，熱卷1905周漲2.56%至3608。

　　邏輯為，一是，冬儲進(jìn)行以及部分鋼廠減產(chǎn)進(jìn)行，仍在提振現(xiàn)貨價格，期限價差繼續(xù)維持修復(fù)結(jié)構(gòu)，對價格形成支持。二是，電爐鋼虧損和長流程利潤下行，限制產(chǎn)量增長。三是，基建以及房地產(chǎn)開工及銷售的向好，為鋼材反彈帶來支持。四是，盡管礦石供應(yīng)寬松，但后期新增資源待查以及上游高爐開工高企，仍在支撐礦價。五是，焦煤、焦炭市場供應(yīng)充分，庫存累計，鋼廠降價，價格抑制因素仍在。六是，重基建、穩(wěn)經(jīng)濟帶來的投資預(yù)期增長，繼續(xù)有利于建材需求的切實增長，從而拉動價格。后市看，短期成材或望延續(xù)反彈，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，中后期受多因素影響，變數(shù)仍多。策略，視品種間供需結(jié)構(gòu)變化，適當(dāng)嘗試結(jié)構(gòu)性對沖。

　　國內(nèi)能化板塊，本周國內(nèi)能化板塊在國際原油止彈影響下，多數(shù)品種反彈受阻回落。具體看，燃油1905周漲0.44%至2710，原油1903周跌0.28%至430.8，橡膠1905重回低迷，周跌0.43%至11610，塑料1905止彈，周跌0.91%至8700，PTA1905繼續(xù)反彈，周漲3.82%至6470，PVC1905止?jié)q，周漲跌0.00%至6505，甲醇1905反彈力弱，周微漲0.64%至2501，PP1905止?jié)q回落，周跌1.53%至8730，瀝青1906繼續(xù)反彈，周大漲5.51%至3142。

　　邏輯看，一是，國際原油上行開始乏力，帶動國內(nèi)能化止彈。二是，國內(nèi)能化部分品種庫存不大，比如瀝青等，在明年基建預(yù)期增大提振下，價格逆勢上漲。但大漲后繼續(xù)的獲利盤涌出和下周節(jié)日因素也在影響走勢。三是，多數(shù)品種比如PE、PP、PVC等，受節(jié)前采購行為停止影響，價格支撐變?nèi)酢Ｋ氖牵�部分品種如PTA等受石油漲價以及下游聚酯開工尚好影響而上漲，但漲后套保套獲利盤也在施壓。后市看，短期反彈將結(jié)，注意回調(diào)風(fēng)險。策略看，適當(dāng)嘗試強弱品種間對沖。

　　國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊，與其他板塊相比，本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)板塊漲跌分化，但多數(shù)品種延續(xù)偏弱。具體看，玉米1905周漲2.14%至1863,，淀粉1905周漲2.29%至2320 ，大豆1905周漲2.02%至3438，豆二1905止跌，周漲1.25%至2922，豆粕1905暫時止跌，周漲1.02%至2586，菜粕1905周漲1.09%至2138，豆油1905連續(xù)上漲，周漲2.01%至5692，菜油1905周漲2.04%至6640，棕櫚油1905周漲2.14%至4778，油脂顯現(xiàn)長期低價、季節(jié)性需求增長以及跟蹤原油上漲等特征。鄭棉1905周跌0.16%至15255，白糖1905繼續(xù)反彈，周漲1.45%至5033，雞蛋1905破位下跌，周跌1.82%至3346，蘋果1905止跌，周漲4.81%至11080。

　　邏輯看，一是，農(nóng)產(chǎn)版塊多數(shù)品種長期弱勢，下行空間和下行動能逐步減弱。二是，暫時的中美貿(mào)易談判境況分憂，影響價格波動，波及豆類、油脂、粕類行情。但總體看，美豆進(jìn)口料將恢復(fù)，繼續(xù)施壓豆類、粕類價格。再加美豆增產(chǎn)、南美天氣炒作暫歇，豆類供應(yīng)充裕，下行趨勢一時難改。三是，受大豆加工維持，粕類下行壓力加大倒逼，油脂受迫性兼之節(jié)日消費旺季影響而走高，其中菜油緊缺型結(jié)構(gòu)也在整體烘托油脂價格，但后期的支持有限，注意操盤節(jié)奏。四是，國家再次啟動?xùn)|北地區(qū)玉米收儲，刺激了前期調(diào)整的玉米價格。但受制消費增長有限，替代增加，進(jìn)口或增等壓力，價格反彈空間存疑。五是，受玉米反彈帶動，淀粉連帶反彈，但后期下游消費增長有限、替代增加，淀粉反彈空間應(yīng)該有限。六是，受下游紡織階段性走好影響，棉花正在克服紡織服裝出口有限、棉花倉單壓力、新疆棉尚未出疆等影響，弱微式反彈。預(yù)計后期節(jié)日臨近，上漲節(jié)奏變?nèi)酢５�中期受成本、庫存影響，利多偏多，行情有望振蕩偏強。七是，外糖反彈，國�?nèi)商業(yè)下游庫存微弱，導(dǎo)致階段性反彈，觸高后再回調(diào)整。后期彈幅有限。八是，蘋果年度雖有減產(chǎn)，但價格偏高，替代盛行，庫存消化狀況視春節(jié)消費而動，后期價格難望續(xù)強。策略看，觀望；或?qū)で筮m當(dāng)對沖。

　　國內(nèi)貴金屬板塊，本周國內(nèi)貴金屬繼續(xù)回調(diào)，其中滬金1906周跌0.75%至282.90，滬銀1906周跌1.59%至3652，短期走勢重變不樂。

　　邏輯看，一是，國內(nèi)外股市反彈，側(cè)面抑制貴金屬反彈。二是，美國失業(yè)率以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走好，抑制金價。三是，中印黃金消費有限。四是，地緣政治因素趨緩。后市看，短期貴金屬偏弱振蕩，中期變數(shù)仍大，振蕩勢維持。策略看，適當(dāng)金銀對沖。