第一象限（杠桿象限）——商品市場多空參半 板塊分化原油領(lǐng)漲

　　今日商品指數(shù)下跌0.05%，工業(yè)品上漲0.11%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)下跌0.41%。其中，建材板塊下跌1.36%，軟商板塊下跌1.34%，谷物板塊下跌1.34%，飼料板塊下跌0.59%，貴金屬下跌0.45%，化工板塊上漲0.01%，油脂板塊上漲0.13%，煤炭板塊上漲0.18%，有色板塊上漲0.63%，原油板塊上漲2.03%。

　　春節(jié)假期結(jié)束后央行連續(xù)4日不展開逆回購操作，并進(jìn)行公開市場操作凈回籠5700億元，這說明當(dāng)前銀行體系的流動性總量處于較為寬松水平，能夠很好的滿足市場資金面的需求。最新數(shù)據(jù)顯示，中國1月實際使用外資（FDI）同比增長4.8%，在我國期貨市場國際化程度越來越高之時，維持跨境資金流動的穩(wěn)定性對于期市的發(fā)展具有十分重要的意義。

　　今日商品市場整體呈現(xiàn)震蕩，多空雙方?jīng)]有形成聯(lián)動性，只是各自表現(xiàn)。原油板塊大幅領(lǐng)漲，節(jié)后四連陽使得原油成為市場的領(lǐng)頭羊。而作為其下游產(chǎn)業(yè)鏈的化工板塊卻仍不見起色，由此可見資金的關(guān)注度相當(dāng)集中，并未展開全面出擊之勢。與此相反，建材板塊和軟商板塊一路下跌，轉(zhuǎn)為弱勢，給盤面帶來了不利的影響。在當(dāng)前板塊分化嚴(yán)重的情況下，優(yōu)選龍頭板塊品種參與、并分批鎖定利潤是較好的策略選擇。

　　第二象限（交換象限）——情人時節(jié)雪紛紛 三大股指齊震蕩

　　股市在連漲5日后首現(xiàn)震蕩整理。其中，滬指收盤微跌0.05%報2719.70點；深證成指微漲0.6%報8219.96點；中小板指漲.83%報5378.74點；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.31%報1361.94點。滬深兩市成交量微縮，共5.07億手，總成交額4174.87億元。今日主力凈流出68.3605億元，北向資金（滬港通加深港通）凈流入60.72億元，自今年1月份以來，北向資金一共實現(xiàn)980.78億元的凈流入。OLED概念股連漲五天，再掀漲停潮。

　　2月14—15日，中美雙方在北京再次開啟貿(mào)易談判，談判本身就是一種積極信號，意味著雙方都希望向共贏的方向發(fā)展，是解決問題的有效途徑，但是還需等待最終的談判結(jié)果落地，該結(jié)果將在短期內(nèi)引起股市的震蕩。中美貿(mào)易是對股市影響最大的外部事件，中美關(guān)系的一舉一動都牽制著股市的走向，是重點研究的對象。

　　OLED概念股成為近期當(dāng)之無愧的“炸子雞”，今日再次掀起漲停潮，連漲五日。華為近日公布了2月份重磅發(fā)布5G折疊手機(jī)的消息，將充分利好OLED面板廠商。春節(jié)晚會上展示了柔性O(shè)LED的超高性能，可折疊手機(jī)的成功推出將有望塑造手機(jī)新生態(tài)，是智能手機(jī)的確定性創(chuàng)新方向。產(chǎn)業(yè)升級一直是國內(nèi)的主基調(diào)，制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級將是重點關(guān)注對象，推薦關(guān)注板塊投資機(jī)會。

　　第三象限（資源象限）——股權(quán)基金保持增長 科幻電影投資或受關(guān)注

　　截至18年12月，中基協(xié)已備案私募基金規(guī)模12.78萬億，較上月減少124億元，這是18年私募基金規(guī)模首次下降，主要是私募證券基金與其他私募基金規(guī)模減少而同時私募股權(quán)基金與創(chuàng)投基金規(guī)模增長放緩導(dǎo)致。從上圖各私募基金規(guī)模增幅的變化趨勢可以看出，18年4月、7月與10月股權(quán)基金規(guī)模增幅較大，11月與12月增長大幅收緩，股權(quán)市場年末腳步放緩，投資也愈加冷靜。

　　資本寒冬成為過去與當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)的代名詞，防守與理性成為了各機(jī)構(gòu)的主要策略。低迷的市場情緒仍在蔓延，但政策底已現(xiàn)。從18年下半年開始，一系列刺激創(chuàng)投政策出臺。在大經(jīng)濟(jì)周期下，股權(quán)投資作為經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)發(fā)力點，政府對其重視程度可見一斑，這與我們?nèi)�域資產(chǎn)管理模型得出的結(jié)論一致。年前，科創(chuàng)板自提出僅僅經(jīng)歷3個多月時間即正式發(fā)布征求意見稿，高新技術(shù)行業(yè)注冊制的時代即將到來，我們對于創(chuàng)投行業(yè)的增長潛力持有樂觀態(tài)度。

　　流浪地球熱度隨著春節(jié)假期的逝去似乎并未降溫，截至14日下午1點半，流浪地球票房超過30億元，多位影評人與分析師稱其將開啟國產(chǎn)科幻元年，而外媒對該片也都給予極高評價。根據(jù)12-17年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，北美地區(qū)TOP10中科幻電影數(shù)量與票房占比遠(yuǎn)高于國內(nèi)科幻電影占比；同時，在科幻題材電影票房數(shù)量中，國外電影平均占比高達(dá)80%以上，這也在一定程度上也反應(yīng)出我國科幻電影發(fā)展緩慢，在電影題材、攝影技術(shù)、動畫制作等方面處處掣肘，在資金方面同樣也鮮受關(guān)注。隨著影視行業(yè)政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，相關(guān)演藝明星限薪政策密集出臺，投機(jī)熱錢也進(jìn)一步流出。原本以追求速度、追求流量影星的影視投資理念將發(fā)生反轉(zhuǎn)，主要的成本投入將回歸內(nèi)容打磨和特效制作。隨著對于科幻影片需求的不斷提升，未來頭部影視特效公司與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作公司或?qū)⑽�引資金青睞。

　　第四象限（信用象限）——全國房價總體維持跌勢 高層釋放樓市重磅信號

　　2019年1月，100個重點城市二手住宅掛牌均價為14902元/平方米，環(huán)比下跌1.05%，為連續(xù)5個月下跌。從漲跌城市數(shù)量來看，二手住宅掛牌均價上漲城市35個，平均漲幅0.95%；持平城市1個；下跌城市64個，平均跌幅1.98%，下跌城市數(shù)量環(huán)比減少，但平均跌幅有所擴(kuò)大。從不同等級城市掛牌均價環(huán)比情況來看，均價下跌幅度均較大，其中二線城市下跌最大，跌幅1.14%，一線城市和三四線城市分別環(huán)比下跌1.02%和0.99%。分區(qū)域來看，東部地區(qū)仍然是下跌最為嚴(yán)重的區(qū)域，跌幅高達(dá)1.18%。

　　從最新的二手房價數(shù)據(jù)來看，全國過半城市房價繼續(xù)著去年尾的回調(diào)勢頭，在全國性的調(diào)控方針并未出現(xiàn)明顯松動的大環(huán)境下，各線城市的房地產(chǎn)市場依然寒意濃烈。但細(xì)看數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，可以用一句話概括新年伊始各線城市的房價狀態(tài)：一線穩(wěn)步下跌，二線加速下跌，三線四線有漲有跌。我們在之前的報告中多次指出周期輪動對各線房價走勢的影響，一線城市因為高壓調(diào)控限制，房價在全國范圍內(nèi)率先開啟回調(diào)，至今仍然穩(wěn)步下跌；2018年下半年開始，其他各線城市陸續(xù)出臺了相應(yīng)的調(diào)控政策，尤其是二線城市調(diào)控力度相對較大，所以近來房價跌幅居前；而三四線城市則因為“一城一策”主基調(diào)的存在，不同城市間出現(xiàn)了不同的樓市政策，調(diào)控和激勵政策并舉，所以三四線城市內(nèi)部房價走勢有所分化，上漲城市數(shù)量占比明顯高于一二線城市。總體看，全國房價仍然維持跌多漲少的格局。

　　近日，在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)相關(guān)會議上，房地產(chǎn)市場被確認(rèn)為需防范化解重大風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之一，且“要穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機(jī)制方案”被明確提出，這是自去年底連續(xù)兩次政治局會議對樓市“只字未提”之后，中央重新對房地產(chǎn)市場發(fā)展進(jìn)行定調(diào)。值得注意的是，以往提及防范樓市重大風(fēng)險多出現(xiàn)在房價高漲之時，而現(xiàn)在樓市已明顯轉(zhuǎn)跌，房地產(chǎn)市場歷經(jīng)兩年多調(diào)控正值寒冬，此時強(qiáng)調(diào)的需要防范化解的風(fēng)險，應(yīng)該是房價大跌的風(fēng)險，但矛盾的是同時又要推進(jìn)長效機(jī)制的建立，長效機(jī)制對于樓市來說無疑是利空的，那么怎樣才能“穩(wěn)妥實施”長效機(jī)制方案呢，筆者認(rèn)為只能是在同期逐步放開現(xiàn)行調(diào)控政策，以對沖樓市下行的風(fēng)險。所以未來我們或?qū)�會看到在長效機(jī)制方案落地的同時，短期的調(diào)控措施陸續(xù)退出，才能保障房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定發(fā)展。

　　外匯板塊—— 特朗普另辟蹊徑 獲取高額建墻資金

　　歐元受壓于疲弱數(shù)據(jù)，美元兌歐元持于三個高位附近；特朗普或簽預(yù)算案稱將從“其他來源”獲取建墻款。

　　2月14日消息，美元兌歐元周四持于三個月高位附近，受益于美國核心通脹率持續(xù)上升以及歐洲數(shù)據(jù)疲弱。盡管美國1月整體通脹錄得一年半最小增幅，但交易員聚焦于核心通脹指標(biāo)，核心通脹率連續(xù)第三個月上升，提振美元。由于美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)為審慎，美元今年稍早受到打擊。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲可能得對物價壓力保持警戒。美元指數(shù)小漲至97.20，上日上漲0.5%。該指數(shù)本月至今已經(jīng)上漲1.7% ，之前兩個月月線下跌。反觀歐元則是走勢踉蹌。歐元在美元指數(shù)中的權(quán)重達(dá)58%，而歐元兌美元本月至今已經(jīng)下跌1.63% ，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，且預(yù)期歐洲央行今年將保持政策高度寬松。歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙的政治不確定性進(jìn)一步令歐元承壓。日前，美國總統(tǒng)特朗普表示，他不滿意國會兩黨議員達(dá)成的“原則性協(xié)議”，因為協(xié)議中沒有為他所要求的57億美金邊境墻提供資金。然而，有消息稱，他或許將很快簽署“原則性協(xié)議”，并從“其他來源獲取高達(dá)230億美元的建墻資金。為避免美國政府再次陷入停擺，國會兩黨議員11日在一次會談后宣布達(dá)成原則性協(xié)議”，特朗普沒有立即簽署協(xié)議，而是在12日的一次內(nèi)閣會議上表示，他不認(rèn)為部分聯(lián)邦政府會進(jìn)入第二次停擺。但在12日晚些時候，他則采取了更加積極的態(tài)度，發(fā)推特稱，“在和參與邊境安全討論的參院撥款委員會主席謝爾比討論過后，新的國會計劃將從其他來源獲得大星資金”。更聲稱“他可以獲得高達(dá)230億美元建墻款”，但并未說明資金來源。

　　過去幾天，金融市場風(fēng)險偏好普遍升溫，因為對中美貿(mào)易僵局取得突破的期待升溫。最近幾周美元兌日圓為上漲局面， 日圓兌美元持穩(wěn)。上日新西蘭央行采取比全球其他許多央行較不溫和的政策立場，帶動新西蘭元大漲。澳元持平，受美中貿(mào)易談判樂觀情緒影響。美聯(lián)邦政府大概率能避免再次“停擺”，這將支撐美元，同時打壓金銀和人民幣。今日人民幣兌美元中間價為6.7744元，上日中間價為6.7675元。

　　資金分析——資金繼續(xù)回流 成交日內(nèi)調(diào)整

　　今日市場資金流入21.47億，較昨日繼續(xù)增長2.00%，總沉淀增至1093.87億。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流入6.93億、9.95億、0.74億和3.85億，較昨日分別增長2.16%、4.45%、0.36%和1.2%。再現(xiàn)全板塊資金回流。其中化工板塊資金已連續(xù)兩日流入居首，可繼續(xù)關(guān)注其持續(xù)性表現(xiàn)。此外，黑色系資金重回升勢，可隨化工板塊同步關(guān)注。

　　今日市場總成交2202.76萬手，較昨日回落8.35%。其中黑色、化工板塊成交分別回落16.07%和18.64%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊成交分別回升12.57%和8.91%。日內(nèi)成交出現(xiàn)調(diào)整，未繼續(xù)向上突破瓶頸，仍需保持耐心。同時各板塊成交趨勢仍有待進(jìn)一步表現(xiàn)，為后市引入關(guān)注熱點。

　　期貨品種解析——走勢震蕩 控制倉位和交易頻率

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