第一象限（杠桿象限）——商品全線走弱 原油一枝獨秀

　　今日商品指數下跌0.80%，工業品下跌1.03%，農產品(000061)下跌0.28%。其中，建材板塊下跌1.85%，化工板塊下跌1.62%，軟商板塊下跌1.36%，有色板塊下跌0.68%，煤炭板塊下跌0.62%，谷物板塊下跌0.43%，飼料板塊下跌0.10%，貴金屬下跌0.05%，油脂板塊上漲0.12%，原油板塊上漲1.77%。

　　

　　央行最新數據顯示，截至2019年1月末，我國外匯儲備余額為3.08萬億美元，較2018年12月末上升152億美元，漲幅為0.5%，使得外匯儲備連續3個月凈增長。2018年我國貨物貿易總額4.62萬億美元，大幅增長12.6%，進出口總額同比凈增長5100多億美元。在我國期貨市場國際化程度越來越高之時，維持跨境資金流動的穩定性對于期市的發展具有十分重要的意義。

　　

　　今日商品市場全線走弱，前期上漲的幅度被快速收回，在多頭反彈勢頭不強的狀態下可謂是虛漲實跌。盤面一片綠油油，僅原油板塊一枝獨秀，受外盤原油強勢上漲的影響，原油板塊成為市場的唯一亮點。但是化工板塊卻沒有形成聯動，反而是處于領跌的前兩位，由此也使得板塊間產生了最大的分歧，這也給投資者的操作帶來了巨大的難度。昨日我們說過目前的行情缺乏連續性，可操作機會暫時不多，今日仍維持本觀點不變，建議大家耐心等待穩定交易機會的出現。

　　

　　第二象限（交換象限）——滬指強勢五連漲 再站2700點

　　今日A股延續強勁漲勢，滬指收復2700點大關，呈現五連陽。其中，滬指收盤大漲1.84%報2721.07點；深證成指大漲2.01%報8171.21點；中小板大漲2.1%報5334.67點；創業板指大漲1.91%報1357.67點。滬深兩市成交量應聲上漲，共5.62億手，總成交額4741.63億元。今日主力凈流入96.59億元，北向資金（滬港通加深港通）凈流入90.28億元，自今年1月份以來，北向資金一共實現920.06億元的凈流入。行業板塊普漲，金融板塊在墊底兩天后今日漲幅居前，近日的“當紅炸子雞”醫藥板塊依舊漲勢良好。

　　

　　國內方面，信用寬松預期增強，市場資金壓力舒緩。2月11日，國務院總理主持召開國務院常務會議，決定支持商業銀行多渠道補充資本金。進一步疏通貨幣政策傳導機制，在堅持不搞“大水漫灌”的同時，促進加強對民營、小微企業等的金融支持。一是對商業銀行，提高永續債發行審批效率，降低優先股、可轉債等準入門檻，允許符合條件的銀行同時發行多種資本補充工具。二是引入基金、年金等長期投資者參與銀行增資擴股，支持商業銀行理財子公司投資銀行資本補充債券，鼓勵外資金融機構參與債券市場交易。國外方面，美國加息節奏放緩。一月底，美聯儲主席鮑威爾在議息會議后的新聞發布會上釋放出本輪加息周期可能已經結束的最強烈信號——美聯儲已經改變了加息預期。國內外同時釋放有利信息，有效支撐A股市場。

　　

　　今日OLED概念股掀起漲停潮，近三日的漲幅高達15.4%，為即將到來的科創板預熱。華為近日公布了2月份重磅發布5G折疊手機的消息，將充分利好OLED面板廠商。春節晚會上展示了柔性OLED的超高性能，可折疊手機的成功推出將有望塑造手機新生態，是智能手機的確定性創新方向。產業升級一直是國內的主基調，制造業的產業升級將是重點關注對象，推薦關注板塊投資機會。

　　

　　第三象限（資源象限）——股權基金高速增長 首批第四類私募面世

　　截至18年12月，中基協已備案私募基金規模12.78萬億，相較于17年底的11.1萬億，增長超過15.14%；其中股權與創業投資基金規模增幅為21.33%，而證券類私募基金規模下降2.22%。整個18年，股權與創業基金規模增加1.51萬億，仍處于高速增長階段。

　　

　　資本寒冬成為過去與當前創投行業的代名詞，防守與理性成為了各機構的主要策略。低迷的市場情緒仍在蔓延，但政策底已現。從18年下半年開始，一系列刺激創投政策出臺。在大經濟周期下，股權投資作為經濟增長的基礎發力點，政府對其重視程度可見一斑，這與我們全域資產管理模型得出的結論一致。年前，科創板自提出僅僅經歷3個多月時間即正式發布征求意見稿，高新技術行業注冊制的時代即將到來，我們對于創投行業的增長潛力持有樂觀態度。

　　

　　剛剛，根據基金業協會備案顯示，2019年第一批私募資產配置管理人花落中國銀河投資(000806)管理有限公司、浙江玉皇山南投資管理有限公司、珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司。其中前兩家為管理人類型變更，最后一家為新申請私募資產配置管理人。自18年8月中基協發布私募資產配置基金管理人消息后便引起行業關注。作為第四類私募，私募資產配置基金主要采用基金中基金的投資方式，80%以上的已投基金資產應當投資于已備案的私募基金、公募基金或者其他依法設立的資產管理產品。隨著資管配置認知的不斷提升，投資者更傾向多元化資產配置；同樣，大類資產配置也將使得我國私募基金結構更加完善。未來，具備堅實投研基礎和品牌效應的FOF機構會迎來較快的發展。

　　

　　第四象限（信用象限）——全國房價總體維持跌勢 高層釋放樓市重磅信號

　　2019年1月，100個重點城市二手住宅掛牌均價為14902元/平方米，環比下跌1.05%。從漲跌城市數量來看，二手住宅掛牌均價上漲城市35個，平均漲幅0.95%；持平城市1個；下跌城市64個，平均跌幅1.98%，下跌城市數量環比減少，但平均跌幅有所擴大。從不同等級城市掛牌均價環比情況來看，均價下跌幅度均較大，其中二線城市下跌最大，跌幅1.14%，一線城市和三四線城市分別環比下跌1.02%和0.99%。分區域來看，東部地區仍然是下跌最為嚴重的區域，跌幅高達1.18%。

　　

　　從最新的二手房價數據來看，全國過半城市房價繼續著去年尾的回調勢頭，在全國性的調控方針并未出現明顯松動的大環境下，各線城市的房地產市場依然寒意濃烈。但細看數據會發現，可以用一句話概括新年伊始各線城市的房價狀態：一線穩步下跌，二線加速下跌，三線四線有漲有跌。我們在之前的報告中多次指出周期輪動對各線房價走勢的影響，一線城市因為高壓調控限制，房價在全國范圍內率先開啟回調，至今仍然穩步下跌；2018年下半年開始，其他各線城市陸續出臺了相應的調控政策，尤其是二線城市調控力度相對較大，所以近來房價跌幅居前；而三四線城市則因為“一城一策”主基調的存在，不同城市間出現了不同的樓市政策，調控和激勵政策并舉，所以三四線城市內部房價走勢有所分化，上漲城市數量占比明顯高于一二線城市。總體看，全國房價仍然維持跌多漲少的格局。

　　

　　近日，在省部級主要領導相關會議上，房地產市場被確認為需防范化解重大風險的經濟領域之一，且“要穩妥實施房地產市場平穩健康發展長效機制方案”被明確提出，這是自去年底連續兩次政治局會議對樓市“只字未提”之后，中央重新對房地產市場發展進行定調。值得注意的是，以往提及防范樓市重大風險多出現在房價高漲之時，而現在樓市已明顯轉跌，房地產市場歷經兩年多調控正值寒冬，此時強調的需要防范化解的風險，應該是房價大跌的風險，但矛盾的是同時又要推進長效機制的建立，長效機制對于樓市來說無疑是利空的，那么怎樣才能“穩妥實施”長效機制方案呢，筆者認為只能是在同期逐步放開現行調控政策，以對沖樓市下行的風險。所以未來我們或將會看到在長效機制方案落地的同時，短期的調控措施陸續退出，才能保障房地產市場的穩定發展。

　　

　　外匯板塊—— 美元走軟 紐元飆升

　　美元走軟，中美貿易談判進展跡象提振歐元與亞洲貨幣; 新西蘭聯儲維持利率不變，調整加息時間預期，紐元飆升。

　　

　　2月13日，美元兌主要貨幣周三走軟，因中美打破貿易僵局的期望升高，促使投資者買入歐元和亞洲貨幣。歐元美元漲0.1%至1.1334美元。澳元與新西蘭元均上漲0.1%，分別報0.7102和0.6742美元。美國總統特朗普周二表示，他可能會讓與中國達成貿易協議的3月1日最后期限推遲一段時間，但不希望這么做，并希望在某個時候與中國國家主席習近平會面，以達成協議。上述談話出爐之后，風險人氣回升。新西蘭聯儲宣布維持利率不變，符合預期。推遲加息預期，現預計將在2021年一季度加息，此前預期為2020年三季度。新西蘭聯儲（RBNZ）周三宣布，官方現金利率 1.75%，預期 1.75%，前值 1.75%。RBNZ推遲加息預期，現預計將在2021年一季度加息，此前預期為2020年三季度。紐元/美元短線飆漲，創去年11月以來最大單日上漲。新西蘭聯儲表示預計將維持OCR在當前水平至2020年，下一次變動方向不定。將加息時間預期由2020年三季度推遲至2021年一季度。由于CPI中值仍低于2%，因此需要延續當前政策。預計新西蘭GDP增速將在2019年逐步回升——盡管全球形勢不佳，但仍認為低利率以及政府投入可支持GDP回升。 就業率接近可持續的最高水平，但貿易伙伴出現經濟急速下行的風險有所上升。

　　

　　市場主要聚焦在本周舉行的中美高級別貿易談判。過去一年來金融市場因貿易緊張情勢而動蕩，由于中美貿易爭端余波干擾了制造業活動并損及全球經濟增長，導致全球企業信心受挫。英國可能在3月29日無協議脫歐，除非特雷莎梅能說服歐盟修改去年與她達成的退歐協議，并獲得英國議會的批準。今日人民幣兌美元中間價為6.7675元，上日中間價為6.7765元。

　　

　　資金分析——資金繼續回流 成交配合回升

　　今日市場資金流入10.86億，較昨日繼續增長1.02%，總沉淀增至1072.4億。其中化工、次主力板塊繼續流入10.03億和2.89億，較昨日分別增長4.7%和0.91%。而黑色、農產品板塊分別流出1.23億和0.83億，較昨日分別減少0.38%和0.4%。節后市場首次打破了全板塊資金回流狀態，日內化工板塊最受資金青睞，可繼續關注其持續性。

　　

　　今日市場總成交2415.64萬手，較昨日繼續回升13.36%。其中黑色、化工板塊成交分別增長15.74%和0.09%。農產品、次主力板塊成交則分別回落10.26%和5.26%。盡管成交與資金維持同向增長狀態，不過目前總成交趨勢仍有待繼續打破瓶頸，進一步向上突破。同時各板塊成交趨勢仍有待進一步表現，為后市引入主線板塊

　　

　　期貨品種解析——市場走弱 多單止盈觀望

　　【主力板塊】

　　J*焦炭1905合約：下破關鍵點位2070，暫不追空，多單持倉建議分批出場，關注關鍵位附近行情走勢。

　　

　　JM*焦煤1905合約：漲跌互現，建議觀望，1240附近支撐有效，上方壓力關注1310附近。

　　

　　rb*螺紋1905合約：延續回調走勢，下探3700關鍵位，建議空單暫時觀望。老倉多單考慮分批止盈，關注3710附近的行情走勢。

　　

　　hc*熱卷1905合約：空頭增倉下行，下探關鍵位3600，新倉觀望，多單持倉考慮分批止盈。

　　

　　i*鐵礦1905合約：多單止盈后保持觀望，結構上屬于上漲中的上漲，空單需回避。

　　

　　FG*玻璃1905合約： 上行通道未破，多單止盈后保持觀望，關鍵位參考1400。

　　

　　ZC*鄭煤1905合約： 觀望，上行遇阻，多次上探關鍵位592，震蕩行情操作難度較大。

　　

　　【化工板塊】

　　sc*原油1903合約：原油延續橫盤狀態，下方關鍵位415.5附近，上方關鍵位445，耐心等待操作信號。

　　

　　fu*燃油1905合約：上漲中的上漲參考逢低試多，多單可繼續持有，關鍵位參考2760。

　　

　　ru*橡膠1905合約：盤中增倉小幅拉升，但是仍未走出震蕩區間，關鍵區間參考10960-12000，建議觀望。

　　

　　L*塑料1905合約：盤中雖下破關鍵位8510，結構上看仍屬于震蕩中的震蕩，耐心等待操作機會。

　　

　　PTA*1905合約：盤中空頭增倉，盤面出現近300點回調，大周期是上漲趨勢，關鍵位6400仍有效，不建議追空，新倉等待關鍵位附近行情走勢。

　　

　　PVC*1905合約：震蕩中的震蕩，盤中多頭減倉下行，震蕩區間內耐心觀望。關鍵位參考6565附近。

　　

　　MA*鄭醇1905合約：震蕩走強，階段底部顯現，2385附近支撐明顯，上方關鍵位參考2600，耐心等待向上的價差共振機會。

　　

　　PP*1905合約：震蕩整理，保持觀望，上方壓力參考8920，下方關注8514附近的支撐。

　　

　　bu*瀝青1906合約：上方空間參考3300-3400之間，多單止盈后，保持觀望。大小周期仍是多頭走勢，市場調整結束再考慮操作。

　　

　　【農產品板塊】

　　m*豆粕1905合約：大趨勢空頭，小趨勢震蕩偏強，關鍵位參考2610和2742。等待行情企穩。

　　

　　RM*菜粕1905合約：震蕩偏強走勢，關鍵位參考2250附近。耐心等待行情企穩。

　　

　　a*大豆1905合約：震蕩中的上漲，3530附近上行遇阻，底部支撐關注3630附近。等待市場企穩明確方向，暫時觀望。

　　

　　y*豆油1905合約： 5806附近壓力明顯，近期7連陰小幅回調，大周期上漲小周期下跌，建議觀望。

　　

　　p*棕櫚1905合約：4860附近承壓走弱 ，大周期上漲小周期震蕩，等待向上的價差共振開倉機會。

　　

　　OI*鄭油1905合約：上漲中的下跌，關鍵位參考6700附近，觀望。

　　

　　AP*蘋果1905合約：觀望，未走出震蕩區間，仍關注11200附近能否企穩。

　　

　　CF*棉花1905合約：成交低靡，橫盤整理，關鍵位參考15500，暫時觀望。

　　

　　C*玉米1905合約：震蕩中的震蕩，日內空頭增倉下行，下方關鍵位參考1830。暫時觀望。

　　

　　jd*雞蛋1905合約：低位漲跌互現，震蕩整理，關鍵位3390有效，新倉觀望。

　　

　　SR*白糖1905合約：上漲中的上漲，新倉關注逢低做多機會，多單輕倉持有。上方關鍵位參考5260。

　　

　　【有色板塊】

　　au*滬金1906合約：震蕩中的震蕩，多單止盈落袋，新倉觀望，關鍵位參考290附近。

　　

　　ag*滬銀1906合約：震蕩中的震蕩，新倉建議觀望，關注關鍵位3780附近走勢。

　　

　　cu*滬銅1903合約：觀望，大周期看寬幅震蕩，小周期震蕩，關鍵位48000附近。

　　

　　zn*滬鋅1903合約：上漲中的下跌，關注關鍵位21000附近能否企穩，觀望。

　　

　　ni*滬鎳1905合約：上行遇阻，出現小幅回調，新倉關注逢低做多機會，關鍵壓力參考102000。

　　

　　al*滬鋁1903合約：低位橫盤整理，成交低靡，建議觀望，關鍵位參考13640。

　　

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發展最快的部門之一。

　　

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　

　　風險揭示 ：

　　1.中糧期貨策略交易部投資咨詢證號：張耀文 Z0013564；王君Z0013698；彭述思Z0013758。

　　2.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　3.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　4.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

   【免責聲明】本文僅代表合作供稿方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。