摘要：成本端原油近日承壓下跌拖累瀝青期價，同時隨著春節假期臨近，瀝青下游需求或將逐漸轉弱，需求端將對瀝青價格形成利空，預期瀝青短期上漲存在壓力。

　　一、基本面分析

　　圖1：瀝青與原油比價

　　截至1月23日，布倫特3月原油期貨最新報每桶61.56美元漲0.06美元成交40237手，4月報每桶61.45美元漲0.07美元成交23521手。WTI3月原油期貨最新報每桶53.08美元漲0.07美元成交83738手，4月報每桶53.37美元漲0.07美元成交3195手。上海原油期貨SC1903結算價428.4元/桶，跌10.1元，跌幅2.3%，成交456382手。美國油服公司貝克休斯（BakerHughes）周五（1月18日）公布數據顯示，截至1月18日當周，美國石油活躍鉆井數銳減21座至852座。美國能源信息署數據顯示，截止1月11日當周，美國原油庫存量4.37055億桶，比前一周下降268萬桶。原油庫存比去年同期高5.9%；比過去五年同期高8%。美國煉廠加工總量平均每天1722.3萬桶，比前一周減少34.3萬桶；煉油廠開工率94.6%，比前一周下降1.5個百分點。API報告顯示，截至1月18日當周，美國商業原油庫存增加655.1萬桶，庫欣庫存增加35.9萬桶，汽油庫存增加360萬桶，柴油庫存增加260萬桶，整體利空。受API原油和成品油庫存大幅增加影響，供給過剩的擔憂再度升溫，國際油價遭受承壓。目前全球經濟增速放緩跡象加重打壓油價，近幾日國際油市利空消息影響，預計短期油價上行動能或表現一般。

　　圖2：瀝青期現價格

　　盤面情況，瀝青期貨主力1906合約1月23日收盤價3046元/噸，較前一日結算上漲10元/噸漲幅0.33%，持倉54.4萬手減少32302手。根據百川數據顯示，截止1月17日，國內煉廠重交瀝青成交價：西北3150-3350，東北上漲50至2900-2950，華北2850-2950，山東上漲65至2800-2900，長三角2870-2970，華南3150-3180，西南（川渝）上漲260至3740-3840，西南（云貴）上漲40至3780-3880元/噸。截止1月23日，瀝青基差（華東市場價-BU1906）縮小至4元/噸，基差逐漸回歸主要由于近日瀝青期貨價格走強。總體來看，瀝青現貨市場由于供應端偏緊帶動瀝青近期價格上漲。

　　二、瀝青供需分析

　　圖3：瀝青開工率（%）

　　目前國內瀝青煉廠開工率處于較低水平。具體來看，截止1月16日國內瀝青廠裝置總開工率為37%，下降2個百分點。百川資訊顯示：西北地區，塔河石化瀝青生產，帶動開工率上升11%。東北地區，各煉廠生產穩定，開工率不變。華南、西南地區主力煉廠瀝青連續生產，產量穩定，總開工率上升8%。長三角地區，中石化及中石油煉廠生產正常，金海宏業瀝青停產，帶動開工率下降2%。華北、華中地區，個別煉廠瀝青產量略增，開工率上升2%。山東地區，濱陽燃化1月11-15日瀝青短期停產，京博石化近期轉產渣油停產瀝青，帶動總開工率下降9%。

　　圖4：瀝青煉廠庫存率（%）

　　圖5：瀝青期貨庫存（噸）

　　瀝青廠庫庫存情況，截至1月16日，西北地區，下游備貨情況基本平穩，庫存上漲1%。東北地區，焦化需求穩定，加上貿易商少量冬儲，主力煉廠總庫存繼續下降6%。華北、山東地區，部分大戶前期簽訂的冬儲合同近期穩定提貨，加上部分主力煉廠瀝青短期停產，帶動總庫存下降5%。華南地區，道路施工趕工支撐煉廠出貨順暢，不過茂名石化瀝青平穩生產，總庫存增加1%。長三角地區，煉廠整體出貨平穩，庫存漲1%，但整體水平在中低及低位。據百川資訊統計，國內煉廠瀝青總庫存水平為33%，較上周下降1個百分點。目前瀝青庫存仍處于相對較低水平。

　　據百川資訊統計，2018年1-11月中國瀝青表觀消費量在2734.12萬噸，同比減少225.20萬噸，同比下跌8%，其中產量2366.87萬噸，同比減少153.51萬噸，同比下跌6%，進口量439.91萬噸，同比減少30.85萬噸，同比下跌7%，出口量72.66萬噸，同比增加40.84萬噸，同比上漲128%。

　　三、走勢研判

　　圖6：瀝青主力合約1906日K線圖

　　近期瀝青現貨價格整體有所上漲，具體來看，山東地區，部分煉廠瀝青停產，開工率大幅下滑，煉廠庫存低位，市場成交價不斷上移。東北地區，瀝青煉廠庫存低位，瀝青價格再度上調。華東及華南地區，道路趕工需求支撐出貨，中石油煉廠及地煉瀝青價格推漲。西南川渝地區瀝青資源緊張，主流成交價大幅走高。總的來說，近期國內煉廠庫存不高，且部分地區庫存繼續下降，同時煉廠整體開工率也在低位，短期部分地區瀝青價格仍可能小幅上調，但后期馬上進入春季，需求或呈現放緩。

（責任編輯：吳曉琳 HF106）