目前處于春節之前飼料加工、貿易企業和養殖企業備貨的時間，但由于當前市場蛋白原料供應充足，水產消費處于淡季，非洲豬瘟疫情蔓延，下游消費低迷，企業備貨積極性不高。傳統的備貨旺季對菜粕價格支撐有限，后期菜粕價格弱勢難改。

　　蛋白原料供應充足 壓制菜粕價格

　　最近國內大豆壓榨企業的開機率整體處于偏低水平，國內大豆和豆粕庫存始終處于較高水平。截至1月11日，沿海主要油廠大豆庫存為579萬噸，較去年同期增加25%；豆粕庫存為101萬噸，較去年同期增加13.14%。部分油廠有一定庫存壓力，大豆和豆粕供應十分充足。

　　截至1月11日，國內沿海油廠進口菜籽庫存為42.75萬噸，基本與去年持平；菜粕庫存為1.9萬噸，與去年同期相比降幅為73%。菜籽和菜粕的供應壓力并不突出，但目前正處于傳統的水產飼料消費淡季，需求端并沒有很強的驅動，在蛋白原料整體供應充足的背景下菜粕難以獨善其身，走出獨立的上漲行情。

　　非洲豬瘟蔓延 下游消費下滑

　　2018年，非洲豬瘟疫情對生豬養殖產業及整個飼料產業影響巨大。根據農業農村部的數據，2018年12月份，生豬存欄同比下降4.8%，能繁母豬存欄同比下降8.3%，降幅驚人，養殖場補欄非常謹慎。在水產消費淡季，生豬存欄出現這么大幅度的下降，菜粕的消費難言樂觀。

　　2018年10—12月，國內大豆累計壓榨量為2306萬噸，較去年同期下降5.21%；國內大豆累計進口量為1914萬噸，較去年同期下降21%。在進口量和壓榨量均出現明顯下降的背景下，國內大豆和豆粕庫存仍然充足，遠高于去年同期水平，可見下游消費下滑明顯。非洲豬瘟疫情的影響是深遠的，短期消費端難有明顯的起色。

　　中美貿易摩擦緩和 政策擾動弱化

　　中美貿易摩擦迎來轉機，雙方逐步展開協商談判。目前雖談判尚未有實質性的突破，但從中國開始采購美豆來看，雙方關系正在朝著緩和的方向發展。因此蛋白原料價格越來越多地體現供需變化，政策的不確定和擾動不斷弱化。目前美豆仍有大量的庫存等待消化，巴西大豆即將大量上市，阿根廷大豆產量有望恢復，即使中美談判再生波折，原料端的供應仍有保障。

　　綜上，目前菜粕供應壓力并不算突出，但受蛋白原料整體供應巨大的影響，難以走出獨立的上漲行情。當前國內正處于水產飼料消費淡季，生豬存欄受非洲豬瘟影響出現大幅下降，消費端的下滑十分明顯，下游企業備貨的積極性并不高。菜粕整體仍處于供大于求的格局，弱勢難改。

　　（作者單位：中原期貨）