過去的2018年，是波潮涌動的一年。國際化程度不斷提升的市場，既有機遇也是挑戰。“聰者聽于無聲，明者見于未形”。剛剛到來的2019年，“穩”字當頭的國內經濟政策下，存在著怎樣的投資機遇？1月19日，“潮起浙商，相攜致遠”——浙商期貨2019年度策略報告會在杭州世貿君瀾大酒店召開。會上多位業界專家齊聚，梳理2018年市場邏輯，展望2019年投資機遇。

　　浙商國際副總經理是俊峰：隨機波動是套利重要的利潤來源 不能為了套利而套利

　　是俊峰在主題為《2019國際化市場投資機會》的演講中，詳細介紹了浙商國際參與大商所鐵礦石國際化和鄭商所PTA國際化的相關經驗，分享了他的國際市場套利交易模式。第一個就是多品種。主要是由金融類的期貨，比如說債券、股指、外匯，還有工業品的能源，有色金屬、貴金色等等。目前是70個左右的期貨合約，多策略在運行。主要的交易方法是以套利交易為主，單邊方向性的交易是比較少的。套利可能會有一些風險敞口，這些敞口也是多頭的敞口為主。不以盈虧為止損，在事前就會做好很多的準備工作，一旦發現所有的理論依據背離了之后，變了之后才做止損的決策。多品種的優勢、容錯率會提高。同時，意味著整體賬戶安全很多，不會出現被強平強行去杠桿的效果。最后一點，浙商國際是全球市場交易24小時不間斷的工作，交易時間長達23小時，自動化交易，提高資金使用效。

　　是俊峰認為，套利并不是一個簡單的買一個，賣一個，有些品種是多條腿的套利，或者做不同國家的品種會引入匯率的參數。尋找相關性就是做套利一個比較大的原則。

　　套利交易的利潤來源于哪里，大部分人對套利交易的利潤來源于價差的移動，在是俊峰看來做套利交易一個很重要的利潤來源于隨機波動，套利隨機波動比單邊波動來得多，而且頻繁、持久。作為套利組合的完美目標有四個特點，第一個是價差區間在低位波動，第二個是窄幅波動，第三個是隨機性大，第四個是存續性時間長，如果找到一個套利組合能滿足這四個要素，就相當于找到一臺ATM機。并以黃金和白銀的比價，日股美股，A股和H股的套利，買汽油空柴油機會機會，澳元和新西蘭紐元外匯套利，英鎊歐元套利等例子來舉例說明。他還指出，套利交易的誤區，第一個是不能為了套利而套利；第二不能大部分倉位集中在一兩個品種或者組合；第三不看價差排列結構導致遷倉換月損失，沒有退路。但是完全根據價差排列做決策也是因果倒置。還有一個提醒,價格有底線，價差不一定有，所以套利的風險未必小。

　　最后是俊峰總結說到，套利只是一種交易的方式和手段，可以規避短期內大多數極端行情，從本質上來看，它是一個基于大概率事件的長期游戲。最后就是所有的資金管理，做期貨贏錢后要出金，虧錢后要入金，大部分人都完全搞反了。

　　浙江熱聯中邦總經理勞洪波：服務實體經濟是期貨市場初心 要做期現公司到現期公司的轉變

　　勞洪波在會上發表主題為《不忘初心 期貨市場如何更好地服務實體經濟》時表示，期貨市場的功能發揮大致可以分為兩個階段，第一階段是通過博弈來發現價格，如果判斷正確，過程中獲得財富。第二階段是通過發現價格來為企業的風險管理提供服務。

　　目前期貨市場上大部分參與者主要集中在第一階段，第一階段是圍繞“不確定性”在做工作。通過不確定性的博弈來創造效益。后面想圍繞期貨市場提供的確定性來為實體企業生產經營服務，這是第二階段的工作。

　　當前期貨公司的三大業務，經紀業務、財富管理和風險管理子公司，本質上也主要是圍繞市場的不確定性。

　　期貨市場的初心，目的是為了幫助實體企業在生產經營當中降低它的不確定性，而且當前的期貨市場也已經發展到需要滿足實體企業的需要。

　　而實體企業有三種需求：投資性的需求，戰術型的需求，戰略型的需求。實體企業所需要的價格是在場內標準的價格上面+期現基差、品種基差跟區域間基差，不只是場內市場價格。另外客戶不僅需要簡單的價格，還需要包含資金，物流，信息流的一個綜合解決方案。

　　要做好四流合一的服務需要具備三個要點。研究能力；貨物的采購和銷售能力；風控能力。

　　從基差角度來說，期現基差、區域基差跟品種基差，后兩者的背后驅動力的研究我們是還未做好的。

　　除了價格管理以外，資金流的控制、物流的控制完全是需要在這個行業當中本身有資源、有控制力的企業才能做好的事情。要在這個行業當中要找到一個行業當中現貨把握能力、行業把握能力一個比較強的企業來合作。

　　勞洪波認為，未來行業的發展方向是三個：商品投行、商品基金和產業基金。

　　商品投行的工作是后兩者的基礎。優秀的商品投行提供客戶的方案是有效率的同時自己也是有正收益的，做好以后我們就可以做一個包含期貨、現貨，股票、債券的投資基金，通過投資基金變現研究能力和渠道能力。

　　從產業鏈的角度而言，不同環節的利潤是互相在轉移。如果說看到一個產業鏈拐點的話，合適的時候持有一些產能也是一個很好的投資方式。

　　此外，勞洪波認為，投資產能的意義不僅是一般財務投資機會。從長周期來說，任何的貿易公司都面臨被淘汰的危機，未來貿易需要同產能、物流進行強有力的合作。

　　“我們要做期現公司到現期公司的轉變。”現期公司有四個標志：穩定的現貨貿易；正現金流；具有貿易規模；能夠給上下游提供有黏度的綜合解決方案。

　　浙期實業場外衍生品部總經理許彬彬：場外期權為企業保駕護航

　　“子公司或說場外部門將來發展的方向，更多要從期貨行業，從金融市場這個角度去切入和思考。” 許彬彬在《場外期權為企業保駕護航》的主題演講中表示。

　　他主要分享對風險管理服務行業的認識，重點回顧2018年取得的成績，并展望2019年浙期實業可能要操作的一些目標。

　　首先，綜合風險管理服務方面，企業本身要做積極主動的風險管理。期權或者期貨雖然叫做衍生產品，但作為企業的經營管理它實際上是一個必備工具。積極主動的風險管理需要做的是敞口管理和價差管理以及預期管理，需要一個綜合性的全面的風險管理的模塊。

　　其次，他介紹了浙期實業2018年場外業務所取得的成績創新亮點。

　　2018年浙期實業保險+期貨總體情況主要體現在以下方面：總現貨規模11.4萬噸，累計理賠款1200萬元，為9958個農戶提供了保險+期貨的服務，為養殖戶提供豬料成本上漲的風險保護。另外還在黑色上率先實現對客戶提供現貨價格的期權或者掉期服務，可以為客戶保障實貨的價格，幫客戶規避了基差的風險。例如，可以對pp-3*ma價差報價。

　　最后，他介紹了中石化頭寸方面的案例，實際上它的組合叫零成本的領口組合，完全達到了把握風險的目的，但在套保方面超出了限額要求。