產業數據不佳與政策反復共振，棕櫚油經歷10月中下旬連續下跌近1000點后于11月進入盤整狀態，豆棕價差修復逾800點。
產業數據不佳。馬來方面，MPOB9月馬來國內棕櫚油消費有此前的45-50萬噸修正至33萬噸，使得9月馬棕超預期累庫打壓市場情緒，節后棕櫚油短暫上漲后快速回吐漲幅。高頻數據顯示10月馬棕產量表現依然強勁，出口端受印度進口下滑拖累表現不佳，市場交易馬棕繼續累庫邏輯，盤面持續承壓。隨著MPOB10報告馬棕累庫預期兌現，且出口數據超預期靚麗（主要來自中國和歐盟的需求增加），短期馬來利空出盡。印尼方面，2025年需求強勁，前9個月棕櫚油產品出口增13.4%至2500多萬噸，尤其2季度月出口高達350-360萬噸；生柴端消費約增13%至942萬噸，月均105萬噸，高于2024年B35實施期的月均93萬噸，B40生柴計劃整體推進良好，截止11月10日，生柴消費量已達1225萬千升。產量的季節性特征在2季度表現突出，各月均超500萬噸，前9個月累計產量超4000萬噸，同比增10%。需求持續旺盛，產量大增節奏慢于需求，印尼棕櫚油供需持續偏緊，截止8月底印棕庫存254.3萬噸，已連續15個月低于300萬噸。不過針對2025全年產量，GAPKI最新預估增4-10%，高于之前預估，一定程度上緩和印棕供需偏緊局勢。印度方面，節日備貨效應后，10月印度棕櫚油進口量大幅下滑至近5個月低點的60萬噸，短期對產地的反饋有正轉負。印尼產量超預期及印度需求下滑進一步打壓棕櫚油走勢。
B50消息反復，生柴題材交易降溫。此前印尼政府表示已完成B50實驗室測試并計劃2026年下半年實施B50，不過10月下旬多個采礦行業協會呼吁叫停該計劃，市場對B50能否順利實施擔憂增加導致生柴題材交易降溫，進一步施壓棕櫚油盤面。盡管印尼政府在11月13日公布將于今年12月初啟動B50生物柴油道路測試，但鑒于該政策的反復，資金對此持謹慎態度，市場反應平淡。
而同期成本端堅挺支撐，豆油相對抗跌。國內大豆進口主要來自南北美，今年中美貿易關系再度緊張下國內進口集中于南美，10月下旬之前巴西大豆升貼水維持在200美分/蒲高位，提升國內大豆壓榨產品豆油估值。10月底以來隨著中美關系緩和預期逐步變為現實，中國恢復美豆采購，美盤情緒獲支撐，CBOT大豆突破此前持續了15個月的震蕩區間并創近17個月高點；國內豆系成本邏輯暫時轉向北美，豆油估值進一步提升，與棕櫚油走勢劈叉，豆棕價差大幅修復。
短期，市場對馬來增庫及印尼增產交易動能減弱，但東南亞產業及政策端均未有新的指引出現，內外棕櫚油低位盤整，等待減產預期兌現；豆油則繼續交易產地偏強邏輯。
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