【導(dǎo)語】 由于原料價(jià)格沖高回落引發(fā)的供應(yīng)緊張，廢銅采購競爭加劇，企業(yè)生產(chǎn)成本過高，4月傳統(tǒng)旺季再生銅桿月度開工率下滑，周度樣本企業(yè)開工率僅在23.75%，降至年后新低。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)后市宏觀和微觀共振，廢銅價(jià)格繼續(xù)承壓，產(chǎn)能過剩引發(fā)的原料競爭將令5月開工率偏低運(yùn)行。

作為再生銅桿的生產(chǎn)材料，4月廢銅價(jià)格再度走出“過山車”行情，整體表現(xiàn)沖高后破位下跌，月度高低價(jià)差擴(kuò)大至1700元/噸。受價(jià)格振幅走闊影響，廢銅持貨商惜售，再生銅桿原料到貨量驟減，加工企業(yè)整體開工率在40%附近，較往年旺季相比下滑至少15個(gè)百分點(diǎn)。

卓創(chuàng)資訊調(diào)研了國內(nèi)50家再生銅桿企業(yè)年產(chǎn)能600余萬噸，市場開工負(fù)荷率運(yùn)行區(qū)間在24.78%-45.23%。4月再生銅桿產(chǎn)量在17.43萬噸，環(huán)比上月20.71萬噸減少3.28萬噸。5月初樣本企業(yè)年度產(chǎn)能254萬噸再生銅桿產(chǎn)量12070噸，開工負(fù)荷率在23.75%，環(huán)比下降2.99%，刷新年內(nèi)新低。

影響因素一、貿(mào)易商虧損，廢銅原料供應(yīng)接近斷層。

以山東市場為例，作為年度廢銅流量超過100萬噸的再生大省，4月份光亮銅月末價(jià)格較月中下跌1400元/噸，較月初下跌400元/噸。受此影響逐漸隨盤買入高價(jià)的貿(mào)易商，因月中價(jià)格“滑坡”后惜售捂貨。以金屬城為例4月廢銅月度成交量在8.16萬噸，環(huán)比3月減少34.89%，其余市場因利潤影響反映趨同，因此短期廢銅供應(yīng)減少，供應(yīng)的斷層影響再生銅桿企業(yè)開工率普遍下滑。

影響因素二、精廢價(jià)差倒掛限制需求，再生銅桿替代性下降

再生銅桿作為無氧桿的替代品，是廢銅的主要下游占比超過60%， 一般市場默認(rèn)再生銅桿與無氧銅桿價(jià)差在1000元/噸，當(dāng)價(jià)差收窄至600元/噸，再生銅桿替代性下降。4月下旬開始由于廢銅貿(mào)易商挺價(jià)，再生銅桿企業(yè)為保證生產(chǎn)，不得不超出合理區(qū)間采購，導(dǎo)致再生銅桿與無氧銅桿價(jià)差收窄至200元/噸，競爭優(yōu)勢丟失再生銅桿需求下降，導(dǎo)致企業(yè)開工負(fù)荷率下降。

以山東市場為例，作為年度廢銅流量超過100萬噸的再生大省，4月份光亮銅月末價(jià)格較月中下跌1400元/噸，較月初下跌400元/噸。受此影響逐漸隨盤買入高價(jià)的貿(mào)易商，因月中價(jià)格“滑坡”后惜售捂貨。以金屬城為例4月廢銅月度成交量在8.16萬噸，環(huán)比3月減少34.89%，其余市場因利潤影響反應(yīng)趨同，因此短期廢銅供應(yīng)減少，供應(yīng)的斷層影響再生銅桿企業(yè)開工率普遍下滑。

此外，由于再生銅桿產(chǎn)能過剩，地區(qū)間政策差異，企業(yè)競價(jià)高出本企業(yè)的加工成本線，以當(dāng)日采購廢銅價(jià)格生產(chǎn)再生銅桿虧損200-300元/噸，因此4月末河南、江蘇。安徽、四川等企業(yè)于五一假期放假，市場產(chǎn)量整體下降，甚至假期過后仍有企業(yè)因原料企業(yè)仍未開工。

因此，價(jià)格下跌引發(fā)的原材料緊張、地區(qū)競爭和替代性需求下降，成為再生銅桿產(chǎn)量下滑的主要原因。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)5月廢銅價(jià)格承壓和產(chǎn)能過剩引發(fā)的競爭，再生銅桿開工率將延續(xù)低位運(yùn)行。

海外經(jīng)濟(jì)衰退和內(nèi)需修復(fù)放緩，需求掣肘價(jià)格上漲

由于美歐洲市場為抑制通脹的持續(xù)加息，外需持續(xù)低迷經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，內(nèi)需走弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，金融屬性影響廢銅價(jià)格大概率承壓。美國2023年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化環(huán)比增長1.1%，低于市場預(yù)期的2%，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、信貸質(zhì)量和流動(dòng)性融資的擔(dān)憂，美國銀行業(yè)收緊了對(duì)企業(yè)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)衰退可能性增加；4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%,比上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。受市場需求不足等因素影響,制造業(yè)PMI降至臨界點(diǎn)以下,景氣水平環(huán)比回落。宏觀氛圍的降溫將影響銅受金融屬性影響增加，廢銅價(jià)格重心大概率偏弱運(yùn)行，難以刺激更多廢銅貨源流入市場。

再生銅桿產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，地區(qū)競爭降溫難

據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2023年4月和5月，四川、江西等地仍有再生銅桿產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能至少在20萬噸，而且后市安徽和河南等地也會(huì)有新投產(chǎn)企業(yè)，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2023年新投產(chǎn)產(chǎn)能至少在61萬噸，優(yōu)勢地區(qū)產(chǎn)能集中度提升將削弱其他地區(qū)的產(chǎn)量，同時(shí)將拉低市場的整體開工情況。

綜合分析，宏觀和微觀層面共振廢銅價(jià)格承壓，原料供應(yīng)限制解除時(shí)間線拉長；地區(qū)間政策差異化，新投產(chǎn)企業(yè)加劇地區(qū)競爭。價(jià)格層面和生產(chǎn)端均不利于再生銅桿開工率的回升。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)5月再生銅桿開工率凸顯淡季特征，延續(xù)低區(qū)間整理。