方正中期期貨王一博 王駿 劉浩文

　　摘要：

　　4月份油脂期價呈現震蕩下跌的態勢，一是巴西大豆豐產而其國內倉儲能力有限，產地出口壓力較大，巴西大豆貼水持續走弱，我國大豆到港成本明顯下降，從成本端對油脂價格產生一定利空影響。二是需求國中國和印度高庫存背景下進一步大幅采購意愿有限，產地棕櫚油出口需求相對疲弱，有一定累庫存預期。三是四月下旬原油價格大幅回落，對生柴需求或產生一定不利影響。

　　國內餐飲消費恢復態勢良好，馬棕產量低于市場此前預期，疊加5月18日黑海糧食出口協議到期后是否續約存在不確定性，短期油脂價格存在一定反彈需求，預計棕櫚油價格強于豆油價格。中期來看，棕櫚油步入增產季，馬來西亞勞工緊張問題已得到極大緩解，厄爾尼諾對本年度棕櫚油產量影響不大，棕櫚油產量增長趨勢相對確定。美豆播種順利，5-6月份國內將面臨較大的巴西大豆到港壓力，豆油有一定累庫存預期，如美豆產區天氣良好，中期油脂期價或將再度下行。

　　棕櫚油或延續去庫存態勢，基差看漲。豆油和菜油隨著庫存的逐步累積基差看跌。期權方面可考慮賣出高位看漲期權賺取權利金。