PVC期市呈偏弱波動(dòng)之勢(shì)，這與近期疫情再度散點(diǎn)暴發(fā)有關(guān)，并導(dǎo)致“金九”旺季不旺。

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周，PVC期市呈偏弱波動(dòng)之勢(shì)。盡管有成本支撐和開工率不高；但難敵需求不振。周邊黑色品種的下跌亦影響了做多人氣。這與疫情再度散點(diǎn)暴發(fā)有關(guān)，并導(dǎo)致“金九”旺季不旺。

　　今日，PVC主力合約2301收于6213元/噸，周跌幅263元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，因疫情導(dǎo)致供煤受阻，且港口可售資源不多。后期，隨氣溫下降，煤價(jià)將自然回落。現(xiàn)動(dòng)力煤2209合約報(bào)807.6元/噸。另，COMEX原油因需求停滯和供給增加而大幅回落（最新87.2美元/桶）。我們一直判定：戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)最終會(huì)退潮，未來(lái)油價(jià)當(dāng)在80美元/桶以下。

　　現(xiàn)貨方面，本周華東主流報(bào)價(jià)出現(xiàn)回落，至6500元/噸；基差+198元/噸。倉(cāng)單方面，期貨注冊(cè)倉(cāng)單量大幅增至4974手（為2.48萬(wàn)噸）。庫(kù)存方面，截止8月26日，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存34.45萬(wàn)噸；周環(huán)比-0.58%；同比+151%。庫(kù)存微降，但依舊偏高。按常規(guī)，5-12月為“去庫(kù)”階段。

　　PVC開工方面，本周PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷意外上升，因前期計(jì)劃外停車及檢修企業(yè)逐步恢復(fù)，損失量下降。截止9月1日，PVC整體開工負(fù)荷72.16%，環(huán)比+2.86%；其中電石法為72.5%，乙烯法為70.5%。如今，PVC開工率回升，與氣溫下降有關(guān)。此前，開工負(fù)荷出現(xiàn)連降6周的異常現(xiàn)象，說(shuō)明需求疲弱、企業(yè)虧損、高溫和疫情困擾等。另外，今年下旬將有三套裝置投產(chǎn)（約120萬(wàn)噸）！

　　從供需面看，電石企業(yè)虧損嚴(yán)重，從而成本支撐較強(qiáng)。截至本周四，烏海地區(qū)電石主流出廠價(jià)3650-3700元/噸，較上周四平均上漲275元/噸。另外，供應(yīng)端開工負(fù)荷率趨升；但在虧損下，負(fù)荷維持低位運(yùn)行；與此同時(shí)，在傳統(tǒng)旺季，今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。隨著高溫天氣結(jié)束，仍需關(guān)注制品企業(yè)的開工恢復(fù)情況。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。據(jù)悉，中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI為49.4，前值為49.0。如此看來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較預(yù)期差，仍處在榮枯線之下。這是多方面因素促成的：高溫、疫情、臺(tái)海局勢(shì)、美國(guó)加息和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等。全球高通脹必定帶來(lái)世界經(jīng)濟(jì)放緩。對(duì)此，政府調(diào)降各地房貸利率；允許地方“一城一策”，支持剛性和改善性住房需求；用好和提前發(fā)放地方專項(xiàng)債。這些政策效果，或在第四季度才會(huì)較好的顯現(xiàn)出來(lái)。

　　3.結(jié)論及策略

　　宏觀上，政府“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”“保交樓”政策一直在發(fā)力；但效果顯現(xiàn)或在第四季度。

　　PVC行業(yè)開工有所提升，但需求因疫情而缺乏力度。使得“金九”預(yù)期落空。我們推測(cè)：在高庫(kù)存及供給寬松下，若需求沒有跟進(jìn)；那PVC期市將呈現(xiàn)偏弱的波動(dòng)，且不斷尋求低位支撐。（吉明）