雞蛋期貨半年報

摘要：2022年上半年流動性尚未完全退潮之際，疫情、地緣沖突、貨幣政策等宏觀事件仍是主導市場的主要因素，大宗商品價格在過去的一段時間保持超高波動。文華農產品(000061)指數在上半年大半時間強勢上漲，在南美大幅減產及俄烏沖突、各國出口禁令等多重利多因素共振下，指數突破2008年的歷史高位，此后在6月底高位迅速回落。養殖板塊由于國內定價，影響相對較小。雞蛋指數整體波動較為溫和，但在整個商品的估值定價趨勢里表現是較為趨同。生豬周期反轉為蛋雞帶來邊際支撐，整體養殖情緒回暖，但蛋雞養殖在過去已經經歷較長時間盈利周期。蛋雞產業當前在高利潤的刺激下產能擴增并未停止，當前蛋雞養殖景氣度不差的情況下，需要提防遠期周期下行的風險。

下半年是雞蛋等畜牧產品的消費旺季，在慣性上漲的季節里，雞蛋現貨價格可能不會太差。期價上雞蛋絕對估值處在歷史同期偏高位置，但相對其他農產品，尤其相對豆粕、玉米估值不高。6-7月份雞蛋處在傳統消費淡季，以及新增開產蛋雞集中釋放期，近端07、08合約可能繼續被現貨拖累，不過09合約基差偏強存在估值修復的條件，但遠期隨著產能恢復，可能也會限制上方空間。操作上，單邊建議以區間操作為主，或在整個農產品板塊里作為多頭配置，避免追漲殺跌。雞蛋指數下方參考養殖成本4100點左右，上方關注去年高點 4900點壓力位。

風險點：飼料成本價格、國內疫情的發展、中美關系、禽流感。