弘業(yè)期貨

從業(yè)資格號(hào): F3002734

一、銅基本面分析和技術(shù)分析

1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：5月下旬國(guó)內(nèi)疫情基本結(jié)束，6月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)大幅反彈，回歸擴(kuò)張區(qū)間。6月開(kāi)始國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策層出不窮，5月開(kāi)始國(guó)內(nèi)貨幣政策更加積極，資金面寬松。同時(shí)，以汽車、家電消費(fèi)為首的刺激性政策不斷推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)樂(lè)觀。

2.國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貨幣政策：美國(guó)6月CPI繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，7月27日美聯(lián)儲(chǔ)大概率繼續(xù)加息75基點(diǎn)，甚至9月加息75基點(diǎn)的概率也明顯上升。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)前景黯淡，俄羅斯可能停止供應(yīng)歐洲天然氣，今年供暖季歐洲能源面臨嚴(yán)重危機(jī)，歐洲兌美元一度跌破平價(jià)。國(guó)際宏觀形勢(shì)仍然偏空。

3.供需情況：目前全球銅礦石供應(yīng)基本穩(wěn)定，南美礦石供應(yīng)沒(méi)有過(guò)多擾動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)淡季，下游需求一般。目前市場(chǎng)特征為：下游現(xiàn)貨端基本上按需采購(gòu)，市場(chǎng)信心不足。而期貨端情況也是反向市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)預(yù)期也偏向負(fù)面。

4.季節(jié)性因素：

從近5年（2017-2021）年滬銅活躍合約走勢(shì)來(lái)看，8月份銅價(jià)多數(shù)出現(xiàn)下跌，而10月份大多數(shù)出現(xiàn)上漲走勢(shì)，7月和9月份走勢(shì)則漲跌不一。這也與我們經(jīng)驗(yàn)中的旺季因素基本吻合——即9月逐步開(kāi)始進(jìn)入旺季，持續(xù)至10月底，也就是俗稱的“金九銀十”，預(yù)計(jì)2022年大致保持相近走勢(shì)，7/8月銅價(jià)走勢(shì)偏弱，9月中下旬逐步開(kāi)始進(jìn)入旺季,9月底美聯(lián)儲(chǔ)加息后，10月份走勢(shì)較強(qiáng)。

5.技術(shù)分析：

技術(shù)上看，滬銅連續(xù)大跌，跌破55/89周均線支撐，中期走勢(shì)偏弱。近期宏觀方面利空不斷，市場(chǎng)情緒脆弱，銅價(jià)也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的見(jiàn)底跡象，短線可能繼續(xù)低位運(yùn)行。三季度可能大概率出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的磨底行情，即振幅較大的低位震蕩行情。滬銅上方壓力61000，下方支撐53000。

二、套保策略分析

1.基差情況：目前滬銅2208-2304合約價(jià)格逐月下降，價(jià)差數(shù)十元，更遠(yuǎn)期的滬銅期貨合約價(jià)格逐月上升，現(xiàn)貨價(jià)小幅升水。表明市場(chǎng)對(duì)三季度（7-9月）行情信心不足。而現(xiàn)貨端基本上保持穩(wěn)定。

2.套保策略建議：目前現(xiàn)貨端強(qiáng)于期貨端主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)7月底和9月的加息預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)信心形成較大打擊。7月底加息之后至9月下旬之間2個(gè)月的窗口期，銅價(jià)可能逐步企穩(wěn)，9月加息后可能利空出盡出現(xiàn)明顯反彈。

3.總體套保策略仍建議對(duì)現(xiàn)有遠(yuǎn)期訂單進(jìn)行充分保值。中期預(yù)計(jì)三季度銅價(jià)整體波動(dòng)幅度增大，可以逢低建立庫(kù)存。10月偏向樂(lè)觀，若9月加息打壓銅價(jià)，可以考慮封低試做多單。