導語

【導語】：上半年廢銅市場經歷較大波動，受現貨供需和期貨市場影響，價格迎來較大幅度調整，企業生產因原材料價格浮動和下游需求低迷，生產積極性較低，大部分企業持續性虧損，在供需低迷的背景下，未來3季度再生銅企業環境會有改善么？

價格方面，根據卓創資訊跟蹤統計，國內6月中旬光亮銅價格較1月初上漲近3000元/噸，漲幅達4.76%，上半年實現高速增長的同時，振幅同環比均有不同程度收窄，上半年高低極值價差在4200元/噸，環比收窄2800元/噸，同比收窄4500元/噸。均值整體保持上漲，對比去年下半年上漲1400元/噸，漲幅在2.2%。

分析來看，上半年廢銅價格沖高回落，震蕩偏強，主要是供需情況博弈以及市場心態影響的綜合體現。首先市場對于今年階段性加息擔憂情緒較重，有色板塊普遍承壓，其次是原材料受供應影響，價格重心整體偏高，掙脫以往滬銅漲跌的約束；最后下游終端需求不佳，再生銅桿高價難賣，需求削弱價格支撐，處于供需結構矛盾對抗市場預期情緒的階段。

但是，6月中旬已過半數，國內復工復產對于廢銅價格提振并不明顯，而且企業虧損壓力較重，加之預期7-8月需求較差。卓創資訊預計下季度廢銅價格重心因宏觀和供需情況大概率偏弱運行，導致精廢價差不易拉開，廢銅原料和成品對原生替代性降低。

宏觀：階段性加息施壓，廢銅價格下行

參考今年5月初和6月中旬的實際加息前的市場波動，當前海外市場的通脹烏云持續籠罩商品市場，美聯儲階段性加息引發的多米諾骨牌效應，各國加息抑制通脹，可能繼續刺激廢銅下跌。以滬銅為例，兩輪加息分別導致滬銅主力價格下跌1500元/噸，廢銅價格整體下跌，因此結合年內前兩次加息規律，預計廢銅后市價格存在下跌可能。

基本面：廢銅處置產能過剩，原料約束價格內卷

據卓創資訊了解，國內再生銅產能已超900萬噸，對比廢銅原料供應和下游需求產能明顯過剩，當前市場多廠家僅有一半的產線能正常運轉。原材料和銅桿競爭激烈愈發激烈，價格“內卷”嚴重，結合國內廢銅收料減少和進口總量的固定，廢銅供給將成為約束企業開工的主要因素，受此影響上半年多數企業的開工率偏低，預計6月銅廠開工率將環比繼續下滑。“競價采銷模式”將持續到下半年。

后市分析

后市廢銅主要的看點在于宏觀和基本面的博弈，特別是國內3季度內需情況。然而“胳膊擰不過大腿”，當前電解和再生供需雙弱和面對宏觀壓力的釋放，大概率將在6-8月份偏弱運行，廢銅價格跟跌重心下行，而且 6月17日精廢價差首次迎來負數，預計再生銅企業的寒冬短期難以過去，甚至3季度初虧損將成為常態，產能去化是大勢所趨，建議市場關注國內3季度內需修復情況。