2022年6月11日 工業品-有色：鋅

美聯儲緊縮壓力加大，鋅的供需仍有缺口

觀點概述：

美國通脹再創性新高，貨幣緊縮壓力加大，但供需上的壓力不大，國內產量尚待提升，歐洲冶煉尚無復產動力，需求端海外韌性維持，國內復工復產，穩經濟大盤需求環比改善，平衡上看仍有小幅缺口，且全球庫存偏低且持續下滑，對鋅存在一定支撐，中旬經濟數據公布較多，預計依舊偏弱，鋅價預計25500-26500震蕩運行為主。

策略建議：

趨勢：趨勢性不強，震蕩思路操作；

跨期：觀望；

跨市：觀望；

風險提示：

其他宏觀風險；

國內疫情反復；

一

一周要點與平衡

中國精鋅供需平衡

二

供給端： 歐洲冶煉短期難以恢復，供給端的壓力不大

1、礦端： 國產精礦進口依然偏緊，利潤較好鋅精礦進口預期增加

1）鋅精礦：3月全球鋅精礦產量107.7萬噸，同比小幅增長1.3% ，國內精礦產量同比下滑

2）中國鋅精礦開工： 國產鋅精礦開工同比下滑

3）鋅精礦進口與精礦進口盈虧：進口礦冶煉利潤較好，進口動力充足

4）鋅精礦TC：國產鋅精礦依然偏緊，進口精礦冶煉利潤好于國產精礦冶煉利潤

5）國內鋅精礦供給與庫存：連云港(601008)鋅精礦庫存小幅回落

2、冶煉端： 歐洲產量同比下滑，全球一季度精煉鋅產量同比微增0.1%

3、進出口與表觀消費：進口大幅虧損，進口低，出口增，表觀消費大幅下滑

三

需求端：海外需求擴張放緩，復工復產國內需求環比改善

鋅加工行業消費結構

鋅終端行業消費結構

1、加工行業：鍍鋅、壓鑄基本持平于上周，氧化鋅表現較好

1）鍍鋅： 周度產量及開工環比上升

2）、壓鑄鋅合金：周度環比小幅回升，月度開工同比下滑明顯

3）氧化鋅：周度開工環比回落

2、地產：地產銷售低迷，融資困難，拿地能力與意愿低，新開工與竣工累計同比下滑

3、 基建： 疫情影響4月基建增速回落，隨著疫情緩解依然有望發力

4、 汽車：國內汽車產量環比顯著回升，經銷商庫存壓力下降

5、家電：主要家電同比均不同程度下滑

6、外需低迷：鍍鋅板及空調出口同比下滑

7、歐美制造業PMI仍處擴張狀態顯著放緩

8、鋅錠表觀需求：中國精鋅消費環比回升，同比仍然偏弱

四

庫存：全球鋅錠顯性庫存繼續下滑，庫存壓力不大

1、全球鋅顯性庫存：全球顯性庫存持續下滑

2、國內庫存： 現貨庫存逐漸回落

1）、進口大幅虧損，保稅庫存基本持平，現貨庫存高位回落

2）、現貨與保稅庫存：國內現貨庫存緩慢去化

3）、現貨升貼水升水回落至平水附近

4）上海與廣東出入庫：上海出庫顯著改善

2、LME庫存：LME鋅庫存繼續下滑，逼近8萬噸

1）、LME庫存與倉單注冊： 庫存繼續下滑，注銷倉單水平回落，擠倉風險降低

2）、LME鋅（0-3）升貼水顯著回落

五

技術走勢：上行通道內調整

工業品組：

李學智