技術(shù)上，PVC進(jìn)入調(diào)整，再次尋求支撐，為中級(jí)反彈做準(zhǔn)備。

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周，PVC期市沖高回落，因鋼材回落和庫(kù)存較高所至。技術(shù)上，PVC進(jìn)入調(diào)整，再次尋求支撐，為中級(jí)反彈做準(zhǔn)備。后期，宏觀政策的效果會(huì)逐漸顯現(xiàn)，我們估計(jì)：6月下旬將迎來中級(jí)反彈，直至8-9月份。

　　今日，PVC主力合約2209收于8573元/噸，周漲幅72元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，迎峰度夏，用煤旺季，動(dòng)力煤保持小幅上漲之勢(shì)；2209合約報(bào)870元/噸水平。與此同時(shí)，COMEX原油保持穩(wěn)步上行（最新120美元/桶），因駕車旺季和歐洲試圖全面禁止俄原油出口。

　　現(xiàn)貨方面，本周華東主流報(bào)價(jià)大幅回升，至8800元/噸；基差+125元/噸。倉(cāng)單方面，期貨注冊(cè)倉(cāng)單量小減至4004手（為2.0萬(wàn)噸）。庫(kù)存方面，截止6月3日，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存30.42萬(wàn)噸；周環(huán)比+1.13%；同比+86.86%。庫(kù)存增加且高于往年水平！按常規(guī)，5-8月“去庫(kù)”會(huì)加速。說明什么？需求尚未恢復(fù)，因疫情影響。隨著長(zhǎng)三角區(qū)域的復(fù)工，其終端消費(fèi)將有所回暖。

　　PVC開工方面，本周國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷略有提升。截止6月9日，PVC整體開工負(fù)荷77.97%，環(huán)比+0.51%；其中電石法為78.74%，乙烯法為75.1%。據(jù)悉，6月份PVC檢修裝置相對(duì)較多，預(yù)計(jì)檢修損失量將達(dá)到22萬(wàn)噸，且6月份開工負(fù)荷及產(chǎn)量較5月份小幅下降。

　　從供需面看，截至本周四，烏海地區(qū)貿(mào)易電石出廠價(jià)3850-3900元/噸，較上周四價(jià)格下跌150元/噸。電石價(jià)格下跌，PVC利潤(rùn)增加，成本支撐減弱。另外，PVC企業(yè)裝置檢修偏多，6月份供應(yīng)量將有所下降；同時(shí)，終端下游訂單恢復(fù)欠佳，補(bǔ)貨積極性一般；但后期需求改善是大概率事件。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)，GDP增長(zhǎng)設(shè)定在5.5%水平。為此，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的引擎又重新回到了房產(chǎn)和基建傳統(tǒng)行業(yè)。據(jù)悉，6月份起，上海生產(chǎn)和生活全面有序解封；政府專項(xiàng)債加碼；基建房產(chǎn)和汽車政策支持力度空前。可以預(yù)見，國(guó)家正在加快部署“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策”的落地生效。

　　3.結(jié)論及策略

　　成本端電石價(jià)下行，導(dǎo)致PVC企業(yè)檢修不足。在需求恢復(fù)不佳下，造成庫(kù)存同比往年增加。未來，市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來自于：終端需求回升！這將得益于宏觀政策效應(yīng)及“金九”旺季來臨。我們估計(jì)：中級(jí)反彈將于6月下旬開始，并持續(xù)至8-9月份。（吉明）