觀點概述：

供應在緩步季節性增加中：

海南的全面開割繼續推遲到6月份。其余地區增產較為確定。云南地區濃乳廠爭搶干膠廠的原料現象較為嚴重。全乳產量低于預期。國外產地，降雨較多，會影響短期的割膠。

受復工復產影響，需求可望短期反彈。

復工復產預期下，需求預期可能改善。因此價格在此預期下有望繼續反彈。但目前經濟壓力較大，需求恢復舉步維艱。

策略建議：

中線：09合約繼續謹慎。

短線：09合約在13000元/噸附近逢低建多。預計不超過13500元/噸。

風險提示：

經濟大規模衰退，需求斷崖下跌。

一

主產國

1) 降雨情況

過去七天，中南半島地區有較大降雨。大抵分布在85-105mm范圍之內。比5年均值高約25-75mm之間。馬來西亞、印尼等地降雨在45-75mm之間。

未來7天，降雨也主要集中在中南半島一帶。部分地區降雨預計在75-105mm之間。老撾大部地區泰國東北地區泰國西北地區降雨可達到135mm以上 。

2) 東南亞進展

i) 泰國

泰國南部降雨過去一周降雨在81.7mm，比前一周下降16%。泰國北部降雨51.7mm，比前一周下降34%。整個降雨環比有所減少。

泰國原料普遍上漲。膠水與上周持平，杯膠上漲1.7%。煙片上漲2.0%。

本周加工利潤下跌。標膠加工利潤上漲11美元/噸至41美元/噸。煙片加工利潤上漲27美元/噸至157美元/噸。煙片利潤上漲主要是因為白片價格回落而煙片價格卻同時上漲。

2022年3月，泰國出口天然橡膠36.04萬噸，對中國出口橡膠13.2萬噸，占比36.63%。

ii) 印度尼西亞

印尼的降雨總體較前一周大幅減少。印尼蘇門答臘北部這周共降雨32mm，環比下跌56%；蘇門答臘南部共降雨51.1mm，環比下降26%。

印度尼西亞3月的產量為28.87萬噸，同比增長2.78%。

2022年3月，印度尼西亞出口橡膠23.59萬噸，對中國出口橡膠1.62萬噸，占比7%。印度尼西亞的橡膠主要供歐美市場。

iii) 馬來西亞

馬來西亞本周降雨84.9mm，環比上周下跌28%。

馬來西亞3月產量3.9萬噸，同比增長8.03%。

2022年3月，馬來西亞出口橡膠9.9萬噸，其中對華出口2.73萬噸，占比28%。

二

需求端

1) 國內需求

輪胎開工小幅回落。山東全鋼開工率下跌1.11%至54.19%；半鋼開工上漲1.51%至62.23%。

2) 配套需求

汽車銷量出現同環比均下跌。4月乘用車銷量96.5萬輛，同比43.36%，環比下跌48.23%；商用車銷量21.58萬輛，同比下降60.6%，環比下跌41.6%。

重卡同比環比均呈下降之勢。4月的重卡銷售量為4.38萬輛，環比下降43%，同比下滑78%。

重卡是全鋼胎需求的主要去處。重卡消費的不佳拖累輪胎的配套消費。

3) 替換需求

國內疫情有所緩和，近7日新增病例平均212，已經有顯著下降。疫苗接種率上升，百人接種量已經上升至233.1人。疫情的緩和意味著防疫政策可以適當放松，需求預計可能有所恢復。

貨運流量指數出現回升。最近5月11日達到93.55，和7天前76.57相比上升16.98，漲幅22%。

貨遠量總計回落，2022年3月，我國貨運量總計42.48億噸，環比增長40.4%。物流業景氣指數4月下降5至44.4。

主要是貨運量指數看，貨運需求可能在回升。后期復工復產加強，貨運物流的活動指數可能會較前有所恢復。

4) 出口

4月輪胎出口同比下降。半鋼出口19.53萬噸，同比下降9%；全鋼出口34.98萬噸，同比下跌2%。

三

價差

Ru09-泰混的價差有小幅回落，因期價略有回升。周五該價差為435元/噸，較節前460元/噸回落20元/噸。最近該價差最高570元/噸。

全乳與ru09的價差近期大幅上升，已經回升至-185元/噸，上周為-260元/噸，上漲75元/噸。現貨近期的強勢大過期貨。

Ru與NR的價差回落，從上周的1985元/噸回落130元/噸至1855元/噸。NR表現強過ru。

1-9價差近期出現小幅回落。周五1-9價差為1100元/噸，比節前下跌5元/噸。

1-9價差表現非常穩定。從4月開始有兩個月穩定在1000-1100元/噸上下。

全乳對合成膠的價差過節后小幅回落，全乳對順丁的價差從上周的-900元/噸跌至-1075元/噸，下跌175元/噸。全乳與丁苯1502的價差與下跌125元/噸至625元/噸。

全乳與3L的價差上升75元/噸至50元/噸。全乳與泰混的價差回落，從75元/噸下降50元/噸至25元/噸。

四

庫存及倉單

青島庫存上漲。區內外庫存上漲1.01萬噸至40.65萬噸，環比上漲2.55%。區內庫存上漲0.09%至10.91萬噸，區外庫存上漲3.48%至29.74萬噸。

Ru倉單繼續小幅累加，倉單過較節前增加690噸，至25.47萬噸。交易所庫存約為26.93萬噸，較節前增加2224噸。

20號膠倉單平穩。20號膠庫存9.6萬噸，環比上周上漲7.61%；倉單10.24萬噸，環比上周上漲5.88%。