2022年5月14日 工業品-有色：鎳

鎳元素供給增加，疫情抑制下游需求，

鎳價偏弱震蕩

觀點概述：

本周受疫情影響疊加進口虧損持續，純鎳市場現貨資源緊張，社會庫存去化，華友電鎳產線恢復對電鎳供需影響較小。印尼鎳鐵項目持續投產，4月總計新增產線7條，本周印尼青島綜合產業園第一條產線出鐵，Weda Bay項目11第4條產線出鐵。需求端，300系不銹鋼排產同比大幅下滑，新能源方面產銷也大幅下降，導致鎳價供需雙弱，震蕩偏弱運行。

供給方面，菲律賓雨季告一段落，而天氣不佳，發運持續受限，對鎳鐵有一定支撐，而下游不銹鋼排產下滑，對NPI高價接受度較差，NPI價格弱穩運行。高冰鎳及濕法中間品對鎳豆已有明顯替代，4月國內硫酸鎳原料中鎳豆鎳豆鎳粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影響，300系不銹鋼利潤不佳，部分鋼廠停產檢修或調整生產系別，5月300系不銹鋼排產環比下滑1.9%，同比減9.6%；海外不銹鋼需求保持強勁，歐美市場價高位保持。新能源同樣受到疫情沖擊，自生產至需求均受到波及，4月新能源乘用車零售銷量28.2萬輛，同比增長78.4%，環比下降36.5%，異于歷年4月走勢。

整體看，有色金屬受宏觀壓力普遍下跌，國內疫情導致市場對需求擔憂，疊加印尼鎳元素不斷投產，壓力逐步兌現；短期鎳供需雙弱，在低庫存背景下仍有支撐，預計維持偏弱震蕩，需關注國內疫情后需求恢復情況。

策略建議：

趨勢策略：觀望

風險提示：

印尼鎳元素釋放進度

疫情對需求影響

磷酸鐵鋰擠占份額

一

一周要聞

1、 華友復產電鎳產線

華友鈷業為滿足其公司生產經營計劃，提升華越氫氧化鎳原料處理能力，進一步提高鎳產品產能，決定將冶金三分廠溶解一車間恢復改造為電鎳車間。電鎳復產改造于4月6日正式開始，4月26日車間成功通電進行生產調試，最終于5月12日成功產出首批鎳板！據了解，華友電鎳年產能為5000噸。（華友鈷業(603799)）

2、 印尼青島綜合產業園第1條產線投產出鐵

據Mysteel調研了解，印尼青島綜合產業園區鎳鐵冶煉項目（4條RKEF）第1條產線于5月13日順利出鐵，剩余3條產線也將于2-3季度陸續投產。待正式達產后，待正式達產后預計每條鎳鐵產線月產鎳金屬量600噸。（Mysteel）

2、 印尼Weda Bay園區鎳鐵產線投產動態

據Mysteel調研了解，印尼Weda bay園區（項目11:4條RKEF）第4條產線于5月12日成功投產出鐵，待正式投產后預計每條鎳鐵產線月產鎳金屬量1200噸。（Mysteel）

3、 消息稱寶馬2025年起或采用圓柱電池 寧德時代(300750)、億緯鋰能(300014)等有望供貨

據業內消息人士透露，為降低電池成本，寶馬正在考慮從2025年開始，在新電動平臺使用圓柱形電池。三星SDI、寧德時代、億緯鋰能和Northvolt已向寶馬提供方形電池，寶馬正計劃從這些公司采購圓柱形電池。（Mysteel）

4、 印尼5月鎳礦內貿基準價格（MC 35%）預測值，其中

NI1.7% FOB 66.46美元/濕噸，預計環比下跌5.13美元，同比上漲34.04美元；

NI1.8% FOB 74.28美元/濕噸，預計環比下跌5.73美元，同比上漲38.04美元；

NI1.9% FOB 82.54美元/濕噸，預計環比下跌6.37美元，同比上漲42.27美元；

NI2.0% FOB 91.22美元/濕噸，預計環比下跌7.04美元，同比上漲46.72美元。

5、 謝里特：2022年一季度鎳產量為3875噸

2022年5月12日，謝里特發布其第一季度報告，報告顯示一季度Moa成品鎳產量為3875噸，同比下降7%。鎳銷量為3758噸，同比下降10%。（Mysteel）

6、 Mysteel預計2022年印尼鎳金屬產量同比增加57%

Mysteel預計2022年印尼鎳產品鎳金屬產量合計152萬噸，同比增加57%。鎳產品包含鎳鐵（鎳生鐵及FENI）、鎳锍（高冰鎳）以及氫氧化鎳（MHP）。（Mysteel）

7、 4月國內動力電池產量環比下降26%，裝機量環比下降38%

4月國內動力電池產量29G，同比增長124%，環比下降26%。其中三元電池產量10.3G，占比35.5%，環比下降34%；磷酸鐵鋰電池產量18.6G，占比64.3%，環比下降21%。裝機量方面，4月國內動力電池裝機量13.3G，同比增58%，環比下降38%。其中，三元電池裝機量4.4G，占比32.9%；磷酸鐵鋰電池裝機量8.9G，占比67%。4月動力電池產量與裝機量比值升至2.18，2021年全年比值為1.42。（Mysteel）

8、 官員：印尼總統擬與馬斯克就加速鎳開發舉行會談

據外電5月9日消息，印度政府一位官員周一稱，該國總統Joko Widodo計劃在即將進行的美國執行與特斯拉公司總裁埃隆·馬斯克舉行會談，商討加速該國鎳行業的開發力道，以為電動車電池行業提供更多鎳供應。印尼海洋與投資統籌部長Luhut Binsar Pandjaitan稱，特斯拉公司的代表正在印尼，并即將訪問該國鎳生產中心區——Sulawesi島的Morawali。Luhut在接受媒體采訪時稱，“他們將訪問Morowali。他們對于已經獲得的數據感到滿意。"Luhut在今年4月與馬斯克舉行會談后曾表示，希望與后者討論印尼鎳行業發展問題。（文華財經）

二

供給端：印尼項目持續投產，供應增加

1、鎳礦：菲律賓雨季告一段落，國內鎳礦庫存偏低。

1）礦價與海運費：菲律賓天氣不佳，運費小幅上漲。

2）菲律賓在裝船數環比上升，離港受天氣影響大幅回落。

3）紅土鎳礦：鎳礦進口減少，港口鎳礦庫存處同期偏低水平

2、鎳鐵：鎳鐵供需雙弱，價格弱穩運行

1）價格與利潤：焦炭價格下滑，鎳鐵產量減少，現貨價格持穩。

2）產量與進口：4月中國鎳鐵實際產量金屬量3.65萬噸，環比增加1.07%，同比增加1.83%。中高鎳鐵產量2.95萬噸，環比減少0.02%，同比增加5.28%；低鎳鐵產量0.69萬噸，環比增加5.98%，同比減少10.64%。5月中國鎳鐵預估產量金屬量3.7萬噸，環比增加1.32%，同比增加0.34%。中高鎳鐵產量3.03萬噸，環比增加2.45%，同比增加2.45%；低鎳鐵產量0.67萬噸，環比減少3.5%，同比減少8.18%。

3）印尼產量及進口：4月印尼鎳生鐵金屬產量9.04萬噸，環比增加3.56%，同比增加31.4%。

3、廢不銹鋼：廢不銹鋼預期供給減少

4、電解鎳:電鎳升水擴大。華友電鎳產線復產5月電解鎳產量預計環比上升。進口持續虧損，3月電鎳進口環比回落。

三

需求端：不銹鋼排產預期下滑，新能源受疫情影響增速不及預期

1、全球及中國原生鎳消費結構

2、不銹鋼：國內5月300系不銹鋼排產預計月環比減0.4%，年同比減9.9%

1）不銹鋼原料：不銹鋼原料小幅下滑。

2）300系不銹鋼虧損收窄

3）產量： 據Mysteel調研2022年4月份國內33家不銹鋼廠粗鋼產量285.50萬噸，月環比減1.98%，年同比減1.30%；其中200系產量90.30萬噸，環比增3.48%，同比增3.75%；300系137.49萬噸，環比減3.90%，同比減3.11%；400系57.71萬噸，環比減5.30%，同比減4.33%。5月份排產283.70萬噸，月環比減0.6%，同比增1.6%。其中200系89.56萬噸，環比減0.8%，同比增13.3%；300系137萬噸，環比減0.4%，同比減9.9%；400系57.14萬噸，環比減1.0%，同比增18.5%。

4）不銹鋼進出口：3月從凈進口轉為不銹鋼凈出口。

5）不銹鋼庫存：本周全國主流市場不銹鋼社會庫存總量89.97萬噸，周環比下降1.10%，年同比上升8.79%，其中300系庫存總量55.17萬噸，周環比下降4.48%，無錫江陰市因新冠疫情市內運輸及江陰港碼頭作業持續受到影響，以庫存消化為主。

6) 3月不銹鋼表需環比上升

3、不銹鋼終端消費：需求仍有韌性

1)石化：石化固定投資保持正增長

2）房地產：新開工維持負增長，竣工同比回落

3)電梯與家電：洗衣機，家用冰箱產量同比回落，空調及電梯同比微增

4）廚房、烹飪銷售同比表現依然偏弱

5)設備：設備產量累計同比整體持穩，大氣污染防治設備同比表現較為突出，包裝設備同比表現較差。

6）汽車、機車產量累計同比提升，動車累計同比欠佳

4、新能源：新能源受疫情影響較明顯

1）硫酸鎳：硫酸鎳生產虧損，4月產量因原料高企及疫情影響回落，5月預計小幅回升。

2）三元前驅體：4月產量同比提升，5月預計環比回落。3月出口同環比下降。

3）新能源汽車銷售同比增長：乘聯會數據顯示，4月新能源乘用車批發銷量達到28.0萬輛，同比增長50.1%，環比下降38.5%，環比下降幅度異常，新能源發展同樣受到當前疫情波及和沖擊。4月新能源乘用車零售銷量達到28.2萬輛，同比增長78.4%，環比下降36.5%，異于歷年4月走勢。新能源車市場方面，尚未受到漲價的影響，漲價前訂單表現火爆，訂單充足。

四

庫存：國內外庫存偏低水平

1）國內社會庫存下滑，保稅區庫存持平。

2）LME鎳去庫放緩。上期所鎳庫存下滑。

五

月差與升貼水

1）LME鎳0-3 back結構維持，國內現貨依舊偏緊

六

技術走勢： 滬鎳指數20萬附近震蕩

七

結論

本周受疫情影響疊加進口虧損持續，純鎳市場現貨資源緊張，社會庫存去化，華友電鎳產線恢復對電鎳供需影響較小。印尼鎳鐵項目持續投產，4月總計新增產線7條，本周印尼青島綜合產業園第一條產線出鐵，Weda Bay項目11第4條產線出鐵。需求端，300系排產同比大幅下滑，新能源方面產量也大幅下降，導致鎳價供需雙弱，震蕩偏弱運行。

供給方面，菲律賓雨季告一段落，而天氣不佳，發運持續受限，對鎳鐵有一定支撐，而下游不銹鋼排產下滑，對NPI高價接手度較差，NPI價格弱穩運行。高冰鎳及濕法中間品對鎳豆已有明顯替代，4月國內硫酸鎳原料中鎳豆鎳豆鎳粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影響，300系不銹鋼利潤不佳，部分鋼廠停產檢修或調整生產系別，5月300系不銹鋼排產環比下滑1.9%，同比減9.6%；海外不銹鋼需求保持強勁，歐美市場價高位保持。新能源同樣受到疫情沖擊，自生產至需求均受到波及，4月新能源乘用車零售銷量28.2萬輛，同比增長78.4%，環比下降36.5%，異于歷年4月走勢。

整體看，有色金屬受宏觀壓力普遍下跌，國內疫情導致市場對需求擔憂，疊加印尼鎳元素不斷投產，壓力逐步兌現；短期鎳供需雙弱，在低庫存背景下仍有支撐，預計維持偏弱震蕩，需關注國內疫情后需求恢復情況。

有色組：

聯系人：花朵