光大期貨認(rèn)為，當(dāng)前在成本支撐、供需邊際向好的邏輯支撐下，PTA延續(xù)偏強(qiáng)的概率較大，后期仍需要繼續(xù)關(guān)注成本的變化和國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的進(jìn)展。

2022年5月11日夜盤(pán)，PTA期價(jià)大幅上漲，主力合約TA2209夜盤(pán)收于漲停。我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)邏輯：

1、 成本支撐。一方面是國(guó)際油價(jià)大幅反彈，另一方面是PX價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲。截至今日PX CFR中國(guó)價(jià)格為1249.33美元/噸，漲40.66美元/噸，按照今日PTA現(xiàn)貨均價(jià)6360元/噸來(lái)計(jì)算，則PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)僅為5元/噸，盤(pán)面加工費(fèi)更是跌入負(fù)值區(qū)間。近期導(dǎo)致PX相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的主要原因有：

（1）供應(yīng)仍維持偏緊態(tài)勢(shì)，近期亞洲PX開(kāi)工率一直較往年低6-10個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)如海南煉化、揚(yáng)子石化檢修時(shí)間延長(zhǎng)，日韓裝置5月均有檢修，供應(yīng)偏緊下市場(chǎng)對(duì)PX現(xiàn)貨需求旺盛；

（2）海外成品油市場(chǎng)需求較好，成品油利潤(rùn)可觀，帶動(dòng)甲苯、二甲苯調(diào)油需求，由于甲苯和二甲苯也是PX的生產(chǎn)原料，因此變向減少了PX的產(chǎn)出；

（3）隨著亞洲和美洲PX價(jià)差拉大至200美元/噸，剔除運(yùn)費(fèi)后套利空間可觀，市場(chǎng)消息稱這帶動(dòng)了亞洲PX貨源出口至美國(guó)市場(chǎng)，加大了亞洲地區(qū)PX現(xiàn)貨的緊張程度。

2、 供需因素。4-5月國(guó)內(nèi)PTA檢修較為頻繁，當(dāng)前國(guó)內(nèi)PTA整體負(fù)荷在7成左右，歷史上看處于往年同期低位。前期國(guó)內(nèi)受疫情影響，聚酯負(fù)荷下滑顯著，使得PTA未能出現(xiàn)大幅去庫(kù)。但5月隨著華東地區(qū)疫情形勢(shì)整體向好，物流運(yùn)輸瓶頸逐漸緩解，市場(chǎng)對(duì)后期聚酯負(fù)荷向上修復(fù)存在一定預(yù)期，PTA供需邊際轉(zhuǎn)好的概率逐漸加大。

展望后市，我們認(rèn)為當(dāng)前在成本支撐、供需邊際向好的邏輯支撐下，PTA延續(xù)偏強(qiáng)的概率較大，后期仍需要繼續(xù)關(guān)注成本的變化和國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的進(jìn)展。