一、PX加工費(fèi)持續(xù)堅(jiān)挺

PX供應(yīng)方面，浙石化總體負(fù)荷仍在60%-70%，計(jì)劃5月提負(fù)，但未兌現(xiàn)。海南煉化推遲至6月上旬重啟，日本Eneos鹿島68萬(wàn)噸計(jì)劃5月檢修三個(gè)月，SKGC/JX100萬(wàn)噸5月計(jì)劃?rùn)z修1個(gè)月，總體亞洲PX5月僅小幅累庫(kù)，最緊時(shí)期已過(guò)，但總體庫(kù)存絕對(duì)水平仍偏低，6月仍有去庫(kù)預(yù)期，PX加工費(fèi)預(yù)期持續(xù)高位震蕩。

二、PTA檢修兌現(xiàn)不及預(yù)期

（1）此前傳聞逸盛新材料360萬(wàn)噸有可能5月檢修預(yù)期，然而在5月9日原5成負(fù)荷的360萬(wàn)噸提至滿負(fù)荷。逸盛大化375萬(wàn)噸如期5.10開(kāi)始檢修。逸盛海南200萬(wàn)噸5月下有檢修計(jì)劃。5月TA檢修未全部?jī)冬F(xiàn)背景下，轉(zhuǎn)折為累庫(kù)周期。PTA加工費(fèi)有可能回落。

三、下游聚酯恢復(fù)仍慢

（1）終端訂單恢復(fù)仍慢，長(zhǎng)絲仍虧損背景下提負(fù)慢。（2）江陰疫情背景下，當(dāng)?shù)囟汤w供應(yīng)受明顯影響，華宏停車(chē)、三房巷(600370)運(yùn)輸問(wèn)題，預(yù)期短纖加工費(fèi)短期有持續(xù)反彈。

策略（1）謹(jǐn)慎觀望。原油區(qū)間震蕩，PX加工費(fèi)堅(jiān)挺，PTA加工費(fèi)回縮預(yù)期。（2）短期做擴(kuò)PF加工費(fèi)。（3）跨期套利：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PTA工廠檢修兌現(xiàn)的情況，聚酯低負(fù)荷持續(xù)時(shí)間，疫情改善后的需求反彈程度。