宏觀支持加大，降準(zhǔn)在即；但房市回暖仍停留在預(yù)期中。如此，PVC期市的弱勢調(diào)整有望繼續(xù)。

　　1.市場表現(xiàn)

　　本周，PVC期市破位下行，因現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱。當(dāng)下，上海疫情有所好轉(zhuǎn)，但需求和運(yùn)輸改善尚需時(shí)間。宏觀上，央行即將降準(zhǔn)0.25%；釋放5300億元流動資金。但房市和基建改善需要時(shí)間。如此，PVC期市有望在淡季中繼續(xù)調(diào)整，或至6月份。

　　今日，PVC主力合約2209收于8815元/噸，周跌幅197元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，國內(nèi)供給總體寬松，而需求處在淡季�，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)回落；但動力煤2209合約維持在800元/噸以上。與此同時(shí)，COMEX原油亦處在回落中（最新102美元/桶），因俄烏戰(zhàn)爭持久化；但需要關(guān)注：歐盟全面禁止進(jìn)口俄羅斯原油的可能�，F(xiàn)階段，能源成本對PVC的支撐作用弱化。

　　現(xiàn)貨方面，本周華東主流報(bào)價(jià)小幅回落，至9100元/噸；基差+8元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量略增至4458手（為2.22萬噸）。庫存方面，截止4月15日，華東及華南樣本倉庫總庫存32.55萬噸；周環(huán)比-0.79%；同比+28.91%。庫存減量不足，因疫情影響運(yùn)輸�？傮w“去庫”仍將繼續(xù)。

　　PVC開工方面，本周PVC開工負(fù)荷小幅下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截止4月21日，PVC整體開工負(fù)荷80.46%，環(huán)比-1.98%；其中電石法為80.63%，乙烯法為79.85%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周因停車及檢修造成的損失量在4.61萬噸，周環(huán)比+1.12萬噸。4-5月份為正常春檢時(shí)期，后期開工率會有所回落。

　　從供需面看，電石企業(yè)虧損，開工下滑且供應(yīng)過剩；電石出廠價(jià)出現(xiàn)100-150元/噸的下降。近期，PVC生產(chǎn)企業(yè)接單一般，整體預(yù)售持續(xù)減少，廠區(qū)庫存增加；供應(yīng)端貨源充裕，出口接單轉(zhuǎn)差。另外，下游需求端延續(xù)偏弱，因疫情和運(yùn)輸影響；但市場對后期房地產(chǎn)和基建有所期待。

　　宏觀方面，短期看，上海及華東疫情演變。長期看，今年寬信用和穩(wěn)增長是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)，GDP增長定在5.5%水平。消息上，4月25日央行將調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.25%。但寬松的貨幣政策要反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要相當(dāng)時(shí)間。如此看來，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的矛盾依舊，且主導(dǎo)市場。二季度為傳統(tǒng)淡季，房地產(chǎn)和基建引發(fā)的實(shí)際用量可能低于預(yù)期。因此，宏觀預(yù)期的支撐力度可能削弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資27765億元，同比增加0.7%；其中，房屋新開工面積29838萬平方米，下降17.5%；房屋竣工面積16929萬平方米，下降11.5%。

　　3.結(jié)論及策略

　　可以說，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)仍將主導(dǎo)市場。當(dāng)前，PVC上下游產(chǎn)業(yè)鏈均處過剩狀態(tài)，因疫情和淡季的影響。因此，PVC期市有望步入中級調(diào)整，或持續(xù)至6月份。屆時(shí)，因“金九”而產(chǎn)生一波季節(jié)性上漲。（吉明）