1、豆粕

　　期貨方面，美豆05關(guān)注1550支撐，1700壓力；豆粕09支撐3700，壓力4350。

　　現(xiàn)貨方面，1）4月7日，全國主要油廠豆粕成交3.57萬噸，較上一交易日增加0.86萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.55萬噸，遠(yuǎn)月基差成交0.02萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第13周（3月26日至4月1日）111家油廠大豆實際壓榨量為107.01萬噸，開機(jī)率為37.19%，開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至4月1日，全國主要油廠大豆庫存216.9萬噸，周比增加54.92萬噸，增幅33.91%；豆粕庫存30.88萬噸，周比增加1.41萬噸，增幅4.78%。

　　消息面上：1）USDA出口銷售報告顯示，截至3月31日當(dāng)周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增80.07萬噸，較之前一周下滑39%，較前四周均值下滑38%，市場預(yù)估為凈增50-115萬噸；美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增29.85萬噸，市場預(yù)估為凈增10-40萬噸。2）巴西國家商品供應(yīng)公司Conab將巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從上一次調(diào)查的1.25471億噸下修至1.22431億噸，2020/2021年度產(chǎn)量預(yù)估為1.38153億噸。Conab還將巴西2021/22年度大豆出口預(yù)估從8,010萬噸下修至7,700萬噸。3）截至上周稍晚，阿根廷大豆收割率為4.4%，去年同期時尚未開始收割，往年同期均值水平為7.2%。北部核心產(chǎn)區(qū)收割進(jìn)度最快，達(dá)到18.6%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所本周維持4,200萬噸大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，但暗示大豆產(chǎn)量甚至收割面積都可能因為南部地區(qū)的霜凍而遭到下調(diào)。

　　觀點總結(jié)：種植面積超預(yù)期增加，并打破了此前美豆/美玉米比值的種植決策模型的規(guī)律，但市場開始質(zhì)疑美國面積的分配，從對美玉米的比價上看，美豆尚處于低估狀態(tài)。新季美豆的供應(yīng)轉(zhuǎn)松是關(guān)鍵要點，按51.4蒲每英畝的單產(chǎn)計算，新季產(chǎn)量有望達(dá)到46.75億蒲，這將帶來平衡表的累庫預(yù)期，但在壓力釋放后，美豆仍舊迎來短期修復(fù)。國內(nèi)4月7日將再度迎來50萬噸進(jìn)口大豆的拍賣，預(yù)計此舉將打破三月以來的供需缺口，國內(nèi)豆粕基差大幅下跌500-600元每噸，基差持續(xù)承壓，單邊維持震蕩。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力10600，下方支撐9800；P2209上方壓力10800，下方支撐9400；OI209上方壓力13000，下方支撐12000。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，4月7日豆油成交量74100噸，棕櫚油成交量1100噸，總成交比上一交易日增加51400噸，增幅215.97%�，F(xiàn)貨需求慘淡，集團(tuán)企業(yè)大量采購6-9月貨源。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至4月1日，重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約73.43萬噸，周比減1.88萬噸，減幅2.50%；重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約28.5萬噸，周比減少1.08萬噸，減幅3.65%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存15.5萬噸，周比減少2.3萬噸，減幅12.9%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約20.76萬噸，周比增加1.18萬噸，增幅5.86%。

　　消息面上，1）昨晚EPA拒絕36家小型煉油廠2018年的生物燃料摻混豁免申請，其中31家此前曾獲得豁免但在2020年的法庭裁決中豁免資格遭遇挑戰(zhàn)，EPA尚未對2016-2021年的豁免申請作出決定。2）MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長18.99%，產(chǎn)量預(yù)估為135萬噸。其中，馬來西亞半島產(chǎn)量環(huán)比增長23.45%，沙巴州產(chǎn)量環(huán)比增加10.41%，沙撈越產(chǎn)量環(huán)比增長15.03%。3）SPPOMA預(yù)計馬棕4月1-5日油棕鮮果串(FFB)單產(chǎn)環(huán)比減少19.60%，出油率(OER）增加0.58%，棕櫚油產(chǎn)量(PROD）減少16.55%。

　　市場焦點：1、EPA拒絕36家小型煉油廠2018年的生物燃料摻混豁免申請，其中31家此前曾獲得豁免但在2020年的法庭裁決中豁免資格遭遇挑戰(zhàn)。雖EPA尚未對2016-2021年的豁免申請作出決定，但態(tài)度可見一斑，美國較堅定的生物燃料政策將增強(qiáng)市場信心，隨著后續(xù)可再生柴油產(chǎn)能陸續(xù)投放，美豆油將有生物燃料題材的潛在加持。2、度過去年11月至今年2月的超級低產(chǎn)期，馬棕3月產(chǎn)量同比表現(xiàn)轉(zhuǎn)差。MPOA預(yù)計馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比增18.99%，表現(xiàn)略好于路透、路透、CIMB的預(yù)估，但絕對產(chǎn)量依然偏低，同比仍對應(yīng)近5%的減產(chǎn)幅度。

　　操作建議：在俄烏沖突持續(xù)令全球供應(yīng)緊張的背景下，美國生物燃料政策及馬棕同比下滑的產(chǎn)量有望繼續(xù)支撐油脂走勢。