財聯(lián)社（上海，編輯 史正丞）訊，在俄烏地緣政治風險升級的背景下，作為公認避險資產(chǎn)日元的大本營，“日本大媽”和投資者正在加碼購入黃金，不過主要的價格推動因素是對日元購買力下降的擔憂。

根據(jù)日本最大黃金零售商田中貴金屬周二早晨更新的報價，柜臺零售價繼續(xù)上漲至7791日元/克（含稅）的歷史新高。

（來源：田中貴金屬官網(wǎng)、京都新聞）

與零售價格同步波動的是大阪交易所的日本黃金期貨價格，本周前兩個交易日均觸及7040日元歷史高位。

（日本黃金期貨報價，來源：JPX）

引發(fā)市場深思的問題是，和18個月前與國際金價同步刷新歷史新高不同，紐約金價目前距離歷史新高還頗有一段距離，為何日本市場的黃金能獨自創(chuàng)下歷史新高？

日元實際購買力走弱引發(fā)普遍擔憂

全球通脹、地緣危機的確增加了人們對黃金的需求，但日本當?shù)攸S金價格更多反映出日元持有者對于經(jīng)濟滯漲和本幣購買力下降的擔憂。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，日元本幣的實際有效匯率事實上正處于近50年來的低位，僅略高于上世紀90年代水平的三分之一，清晰地反應出貨幣如今的弱勢程度。

（來源：圣路易斯聯(lián)儲）

更清晰的對比是，比較2020年7月底至今，黃金對美元實際上貶值了逾3%，而黃金對日元則升值超4.6%。

（XAUUSD與XAUJPY比較，來源：TradingView）

造成這一現(xiàn)象的原因也與當局的貨幣政策有關。在美聯(lián)儲乃至歐洲央行都逐步進入緊縮狀態(tài)時，日本央行則繼續(xù)宣布將政策利率維持在低位，這樣的差異天然會造成日元走弱。

雖然維持弱勢日元有利于增加出口，但這也意味著進口能源和食品需要花更多錢。雖然日本物價過去幾十年來一直處于通貨緊縮的狀態(tài)，但隨著近幾個月物價普漲，消費者也開始對物價上漲開始有感知。

原世界黃金協(xié)會日本區(qū)域代表豐島逸夫（Itsuo Toshima）介紹稱，即便是日本的年輕人，現(xiàn)在也開始投資黃金，主要是為了避免單純持有日元資產(chǎn)帶來的長期貶值磨損，使得他們在退休以后難以保持購買力。

而對于日本期貨市場而言，散戶的比例也遠高于其他發(fā)達國家。據(jù)當?shù)孛襟w報道，近期大阪交易所黃金期貨40%-50%的經(jīng)紀商交易新開倉位都由散戶持有。根據(jù)田中貴金屬去年公布的調(diào)查，41%的黃金投資者把通脹作為購買這類資產(chǎn)的原因。