——2021年蘋果市場回顧和2022年展望

　　方正中期期貨研究院 侯芝芳

　　摘要：

　　2021年蘋果期價呈現(xiàn)先抑后揚走勢，蘋果指數(shù)的運行區(qū)間5400-8500。2020年冷庫高庫存與下游消費表現(xiàn)疲軟的雙重施壓下，促成了蘋果期價上半年的探底走勢。4月份新果進(jìn)入生長期，天氣擾動對市場的影響力，為期價提供支撐，不過套袋預(yù)期良好，削弱利多支撐，價格進(jìn)入窄幅區(qū)間震蕩，早熟蘋果的質(zhì)量不佳，給蘋果市場帶來一定的支撐，隨后又有收獲期冰雹以及持續(xù)降雨的拉動，優(yōu)果率擔(dān)憂加劇，帶動蘋果價值重估，推動蘋果期價的運行區(qū)間上移，后期隨著入庫量的兌現(xiàn)，期價再度進(jìn)入窄幅震蕩走勢。

　　2022年蘋果價格繼續(xù)圍繞階段性因素波動，整體預(yù)期是區(qū)間波動， 4月份以前市場依然以消費為主導(dǎo)因子，弱預(yù)期與中低庫存的博弈加劇，價格傾向于延續(xù)當(dāng)下區(qū)間震蕩波動；4月份以后，供應(yīng)端對市場的影響增強，天氣以及產(chǎn)區(qū)調(diào)研信息等干擾因素增強，尤其是生產(chǎn)成本提升以及異常天氣頻發(fā)的背景下，擾動預(yù)期要強于2021年，價格運行區(qū)間有可能會上移，最終兌現(xiàn)關(guān)注套袋落定以及9月收獲期情況，這兩個時間段可能會對價格有修正。對于2205合約來看，主要影響因子以需求為主導(dǎo)，需求弱預(yù)期構(gòu)成其上方壓力，不過考慮入庫量中低水平以及優(yōu)果率低的情況下，其下方仍有支撐，整體預(yù)期在7800-9500區(qū)間波動。操作方面建議下游企業(yè)關(guān)注區(qū)間上方的賣保機會。

　　第一部分 2021年行情總結(jié)

　　2021年蘋果期價呈現(xiàn)先抑后揚走勢。年初的時候由于拉尼娜天氣的干擾，部分地區(qū)的氣溫高于往年同期，引發(fā)了市場天氣炒作預(yù)期，1-2月份蘋果期價呈現(xiàn)偏強震蕩走勢。進(jìn)入3月份，部分地區(qū)的氣溫下降，市場對于產(chǎn)區(qū)提前進(jìn)入花期的憂慮下降，天氣炒作熱情降溫，給期價帶來壓力，此時現(xiàn)貨市場又有冷庫蘋果庫存高企與下游消費表現(xiàn)疲軟的雙重施壓，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落增加市場的利空情緒，進(jìn)一步施壓蘋果期貨價格。4月份產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入花期，天氣對于市場的干擾有所增強，期貨價格下方支撐有所顯現(xiàn)，不過產(chǎn)區(qū)天氣擾動并未構(gòu)成大面積的影響，天氣對于期價的拉升動力也有所不足，蘋果期價呈現(xiàn)窄幅區(qū)間波動。5月份產(chǎn)區(qū)冰雹天氣頻發(fā)，多個調(diào)研機構(gòu)反饋山東地區(qū)套袋量不及預(yù)期，疊加低位資金買漲意愿增加，引發(fā)期貨價格區(qū)間內(nèi)的上漲，不過產(chǎn)區(qū)天氣擾動形成的減產(chǎn)預(yù)期有限，價格適當(dāng)上移之后，繼續(xù)上升動力不足，月底價格又再度回歸窄幅區(qū)間波動。6-7月產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)平穩(wěn)，新果產(chǎn)量預(yù)期樂觀，期貨價格繼續(xù)低位弱勢波動。8-11月冷庫走貨好于預(yù)期，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回升，此時產(chǎn)區(qū)新果又遭遇冰雹以及持續(xù)陰雨天氣，市場對于優(yōu)果率的擔(dān)憂升溫，上市初期優(yōu)果表現(xiàn)確實不佳，兌現(xiàn)市場擔(dān)憂的同時，帶動期貨價格上漲，同時產(chǎn)區(qū)入庫遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于常年水平，進(jìn)一步提振市場情緒，期價整體運行重心上移，卓創(chuàng)咨訊在11月份公布入庫量，首個數(shù)據(jù)高于預(yù)期，緩解了市場利多情緒，不過最終入庫量數(shù)據(jù)并沒有達(dá)到市場預(yù)期的高水平，因此期價陷入高位震蕩局面。

　　第二部分 蘋果供應(yīng)市場分析

　　蘋果是一個季產(chǎn)年銷的品種，供應(yīng)端的首要關(guān)注點是產(chǎn)量情況；此外，其價格離不開優(yōu)果率的影響，供應(yīng)端的第二個關(guān)注點為優(yōu)果率的情況；再者，其作為生鮮品，冷庫儲存是其必須的過程，供應(yīng)端的第三個關(guān)注點為冷庫庫存情況。產(chǎn)量端主要關(guān)注兩點，一是種植面積，蘋果結(jié)果一般需要3-4年的時候，因此我們以2018-19年的種植面積作為2021年結(jié)果面積的參考，其相比2016-17下滑幅度不明顯，因此面積端的相對變化有限；二是單產(chǎn)，基礎(chǔ)條件來看，西部潛力的影響大概率要超過山東和河北的老齡化問題，不過其實際兌現(xiàn)離不開果農(nóng)投入與管理以及天氣條件的配合。優(yōu)果率方面來看，仍然是供應(yīng)端的重要擾動因子，天氣和果農(nóng)的投入與管理依然是重要影響因素。冷庫庫存情況來看，今年入庫量處于中位水平，或?qū)⒕徑獠糠謮毫ΑＵ�體來看，2022年相對變量因子主要是庫存釋放節(jié)奏、果農(nóng)投入情況以及天氣情況，在天氣不出現(xiàn)大的變化情況下，供應(yīng)端延續(xù)緩變化為主。

　　一、全國蘋果的產(chǎn)量情況

　　（一）種植面積情況

　　全國蘋果種植面積呈現(xiàn)西移北擴的態(tài)勢，西北地區(qū)種植面積呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢，傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)種植面積呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢，增加面積與下滑面積兩相抵消，全國整體種植面積波動趨勢較為平穩(wěn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年陜西、云南、甘肅、新疆等西北地區(qū)四省合計種植面積為99.4萬公頃，相比2010年的86.5萬公頃增加12.9萬公頃，相比2000年的64.8萬公頃增加34.6萬公頃；2019年遼寧、山東、河北、山西、河南等傳統(tǒng)地區(qū)五省合計種植面積為77.3萬公頃，相比2010年的88.8萬公頃下降11.5萬公頃，相比2000年的135.2萬公頃下降57.9萬公頃；2019年全國蘋果種植面積為197.8萬公頃，相比2010年的214萬公頃下降16.2萬公頃，相比2000年的225.4萬公頃下降27.6萬公頃。種植面積的變化離不開種植收益的影響，近年來全國蘋果平均種植收益在種植成本的不斷上升與產(chǎn)品價格不佳的共同作用下呈現(xiàn)連年下滑的態(tài)勢，將抑制種植面積的增長。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，2019年全國蘋果的平均種植成本為5795元/畝，相比2010年的3849元/畝增長50.56%，相比2004年的1340元/畝增長332.5%；2019年全國蘋果的平均種植收益為1413元/畝，相比2010年的5032元/畝下降72%，相比2004年的943元/畝增長49.8%。針對2021年蘋果的供應(yīng)規(guī)模來看，主要參考2018-19年的種植面積，相比2016-17有微幅下降，不過下降程度有限，基本維持近幾年的規(guī)模。

　　（二）單產(chǎn)情況

　　全國蘋果單產(chǎn)延續(xù)增長態(tài)勢，西北地區(qū)潛力仍然較大，不過成本問題也不容忽視。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年全國蘋果的單產(chǎn)為21.45噸/公頃，相比2010年的14.79噸/公頃增長45.03%，目前主產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)全部都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。樹齡結(jié)構(gòu)角度來看，山東、河北、河南、遼寧、山西等傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)蘋果樹多數(shù)是在80-90年代種植，大多數(shù)樹齡在20-35年，目前仍然處于高產(chǎn)階段，不過這些產(chǎn)區(qū)更新?lián)Q代不足，尤其是山東和河北，近二十年來基本沒有新種植果園，后期將會面臨一定老齡化的問題；陜西、甘肅、新疆、云南等西北新興產(chǎn)區(qū)較為良好，存在“新鮮血液”的更換，尤其是新疆和云南，存在一定量的新種植果園，將繼續(xù)支撐其單產(chǎn)水平的增長。蘋果單產(chǎn)持續(xù)高增長，既有科學(xué)技術(shù)的提高，也有果農(nóng)直接生產(chǎn)資料以及人工的投入，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，近二十年蘋果平均種植成本同樣呈現(xiàn)增長態(tài)勢，成本的構(gòu)成來看，人工成本與直接費用占總成本的90%， 2019年全國蘋果種植成本為5794元/畝，相比2004年的1340元/畝增長332.39%，相比2010年的3849元/畝增長50.53%，其中人工成本的增長較為明顯，那么也就是說，2022年果農(nóng)的投入以及管理依然會對單產(chǎn)構(gòu)成一定程度的影響。除此之外，就是生長期的天氣影響，在不出現(xiàn)大的天氣波動的情況下，我們?nèi)匀痪S持2022年蘋果單產(chǎn)走高的預(yù)期。

　　二、蘋果優(yōu)果率的影響因素

　　蘋果優(yōu)果率與單產(chǎn)的影響因子類似，主要包括兩個方面，一是自然氣候條件，即天氣條件，二是生產(chǎn)成本的投入。不同生長時期對應(yīng)不同的特點，與之對應(yīng)市場關(guān)注點也有所不同，晚熟紅富士蘋果一般4月份進(jìn)入花期，這段時間重點關(guān)注產(chǎn)區(qū)倒春寒天氣對于初花的影響；5月份進(jìn)入幼果期，同樣關(guān)注低溫凍害的影響；6月份進(jìn)入套袋期，7-8月進(jìn)入果實膨大期，該段時間重點關(guān)注降雨以及冰雹的影響；9月進(jìn)入著色期，10月進(jìn)入收獲期，同樣關(guān)注降雨以及冰雹的影響。蘋果優(yōu)果率是一個過程監(jiān)測指標(biāo)，尚沒有形成完善的天氣影響臨界值的指標(biāo)體系，目前主要以蘋果生長期遭遇的天氣災(zāi)害程度作為衡量其變化的定性因子。此外，我國蘋果以小農(nóng)種植經(jīng)營為主，生長資料投入的不同以及果園管理水平的不同，對整體優(yōu)果率也有著重要的影響，分散經(jīng)營構(gòu)成了蘋果優(yōu)果率提升的瓶頸之一，目前仍然看不到有效的突破，因此2022年蘋果優(yōu)果率仍然帶有天氣波動與生產(chǎn)管理所形成的不確定性，依然是供應(yīng)端的核心定價因子。

　　天氣情況來看，主要干擾依然是拉尼娜氣候和倒春寒天氣，美國氣象局以及澳大利亞氣象局的監(jiān)測數(shù)據(jù)都顯示全球拉尼娜氣候已經(jīng)形成，并且美國氣象局NOAA預(yù)測拉尼娜大概率會持續(xù)到2022年的春季，60%的概率在4-6月轉(zhuǎn)為中性，目前拉尼娜氣候?qū)μO果的實際影響仍需進(jìn)一步觀察，目前主要以監(jiān)測為主，實際影響還需根據(jù)具體情況再做進(jìn)一步評估。

　　三、 冷庫蘋果庫存情況

　　蘋果入庫基本結(jié)束，庫存量處于中位水平。蘋果存在季產(chǎn)年銷的特點，同時又是生鮮品，因此冷庫存儲是其保證全年供應(yīng)必不可少的環(huán)節(jié)，也就是說冷庫庫存量是蘋果后期供應(yīng)的主要關(guān)注指標(biāo)。基于蘋果產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點，蘋果冷庫主要集中在主產(chǎn)區(qū)，卓創(chuàng)咨訊的信息來看，全國蘋果冷庫庫容主要集中在山東、陜西以及甘肅等地區(qū)，再結(jié)合以往的數(shù)據(jù)來看，蘋果冷庫庫存量落定的時間一般在11月底，卓創(chuàng)的庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年全國冷庫蘋果庫存預(yù)計為911萬噸，同比2020年低20%，陜西冷庫入庫量為270萬噸，山東冷庫入庫量為321萬噸。今年入庫量的下滑主要是由于新果商品率下降所導(dǎo)致的，與近五年入庫量數(shù)據(jù)對比來看，今年入庫量介于2016年與2017年之間，這個庫存表現(xiàn)較為平和，既不像2018年全國大幅減產(chǎn)之后的605萬噸那么低，也不如2020年供應(yīng)寬松形成的1140萬噸那么高，也就是意味著當(dāng)前庫存并不能夠給市場帶來的明顯的驅(qū)動力，后期還是要看庫存的變化節(jié)奏。

　　第三部分 蘋果的需求情況

　　蘋果消費端主要關(guān)注三個方面，一是整體消費基礎(chǔ)量變化；二是消費渠道的變化；三是其自身季節(jié)性變化。整體消費量角度來看，當(dāng)前水果產(chǎn)量是能夠滿足居民膳食指南中提到的推薦攝入量，同時當(dāng)前國內(nèi)人口呈現(xiàn)緩增態(tài)勢，也就是說蘋果消費的增長動力不足。消費渠道角度來看，新冠疫情發(fā)生以來，對現(xiàn)代超市的消費產(chǎn)生了一定的影響，2022年這種影響大概率還是會延續(xù)，現(xiàn)代超市整體利潤率仍然難以看到有效提升以及生鮮電商規(guī)模繼續(xù)擴大的情況下，很有可能會繼續(xù)收斂中上等蘋果的消費，對蘋果市場的相對消費依然呈現(xiàn)不利影響。蘋果自身季節(jié)性變化角度來看，節(jié)日消費依然是重要監(jiān)測指標(biāo)，不過全球蘋果增產(chǎn)或限制蘋果出口消費的增長，大概率延續(xù)2021年的表現(xiàn)。整體來看，蘋果消費端存在壓制，不過季節(jié)性波動或造就階段性節(jié)奏的影響。

　　一、全國水果消費情況

　　水果產(chǎn)量的持續(xù)增長，限制蘋果消費的增長空間。近年來水果產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，種類越來越多樣化，整體產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國水果產(chǎn)量為2.87億噸，相比2011年的2.1億噸增長36.5%，其中園林水果的增幅較為明顯，2019年園林水果產(chǎn)量為1.9億噸，相比2011年的1.32億噸增長44.2%。水果產(chǎn)量持續(xù)增長背后，必然會有消費的分歧，參照國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，2020年我國水果的人均占有量為203公斤，對照《中國居民膳食指南》中水果的推薦攝入量200-350克/天來看，當(dāng)前我國水果總量供應(yīng)是相對充足的，也就是說，在人口增長率較緩的情況下，水果消費的繼續(xù)增長空間是有限的，不過由于水果供應(yīng)存在季節(jié)性，不同水果之間消費表現(xiàn)存在差異。蘋果作為傳統(tǒng)水果，其固有消費習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成，近年來其自身口感變化并不大，在當(dāng)下水果之間競爭力有限，因此從這個角度看，蘋果目前仍然缺乏消費提升的推動力，整體消費預(yù)期還是以平穩(wěn)態(tài)勢推進(jìn)。

　　二、生鮮市場情況

　　蘋果作為生鮮品，其價格離不開渠道的影響。近兩年在新冠疫情的影響下，生鮮品銷售渠道也產(chǎn)生了一定的變化，其中影響較大的包括兩點，一是現(xiàn)代超市盈利率有所下降，其對應(yīng)的門店數(shù)量出現(xiàn)一定幅度的下滑，根據(jù)公開資料顯示，2020年重點超市（沃爾瑪、華潤、大潤發(fā)、永輝超市(601933)、聯(lián)合利華）的門店總數(shù)為8997個，相比2019年下降428個，重點超市門店數(shù)量的下滑很有可能會影響中上等蘋果消費；二是電商新零售的影響力有所提升，其不僅對于生鮮品的銷售渠道產(chǎn)生影響，其同樣也影響蘋果市場的定價體系，根據(jù)前瞻研究院的數(shù)據(jù)顯示，2021年生鮮電商的交易規(guī)模預(yù)計能夠達(dá)到4658億元，同比增長27.9%，相比2014年的290億元增長15倍。2022年來看，疫情對于市場的干擾仍然存在，新的消費形式的影響仍然存在，現(xiàn)代超市整體利潤率難以看到有效提升以及生鮮電商規(guī)模繼續(xù)擴大的情況下，很有能會繼續(xù)收斂中上等蘋果的消費，對蘋果市場的相對消費依然呈現(xiàn)不利影響。

　　三、蘋果消費季節(jié)性規(guī)律

　　（一）庫存消耗季節(jié)性規(guī)律。晚熟紅富士蘋果作為耐儲藏品種，其消費既包含時令水果的及時性消費特點，也包含儲藏水果的存儲消費的特點。晚熟紅富士蘋果上市時間一般在9-11月，時令消費的特點就是上市之際消費量較高，也就是說10-12月是晚熟紅富士蘋果的主要消費時節(jié)，這段時間是消耗普通貨以及差貨的重要時間點，那么也就意味著10-12月蘋果價格和消費的博弈比較激烈。12月以后隨著差貨以及普通貨的消耗完畢，市場逐步轉(zhuǎn)向庫存蘋果，儲藏消費的特點也開始顯現(xiàn)，庫存量、庫存結(jié)構(gòu)與消費的博弈增加，根據(jù)卓創(chuàng)咨訊的庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，全國蘋果庫存消耗量在全年當(dāng)中呈現(xiàn)前高后低的特點，銷售高峰一般集中在上半年，尤其是3-6月，分地區(qū)來看，陜西地區(qū)的銷售高峰集中在3-4月，而山東地區(qū)有兩個銷售高峰，第一個高峰出現(xiàn)是3-5月，第二個高峰出現(xiàn)在7-8月。由于蘋果消費量化相對困難，對于消費的檢驗主要依賴于幾個重要的節(jié)日，具體體現(xiàn)為春節(jié)、清明節(jié)以及五一節(jié)，春節(jié)期間消費情況是檢驗前期蘋果銷售情況的重要指標(biāo)，清明節(jié)以及五一節(jié)情況是對庫存蘋果第一階段消費的重要檢驗。

　　（二）出口波動季節(jié)性規(guī)律。蘋果出口在整體消費中占比雖然較小，但是其對情緒的影響較大。通過近幾年的出口數(shù)據(jù)來看，蘋果出口消費存在一定的季節(jié)性規(guī)律，具體體現(xiàn)為一般10-2月為出口銷售的相對高峰，3-6月呈現(xiàn)逐月下降，6-10月呈現(xiàn)逐月回升，基本與蘋果季產(chǎn)年銷特點吻合。2021年蘋果出口表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱，1-7月出口量呈現(xiàn)中位偏低的水平，主要受海外疫情的影響，8-10月在性價比推動下出口量有所提升。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-10月我國蘋果累計出口量為為85.38萬噸，高于去年同期的80萬噸，略低于五年均值87.4萬噸。目前來看，疫情對于市場的干擾仍然存在，疊加全球主要出口國都呈現(xiàn)增產(chǎn)態(tài)勢，2022年蘋果出口市場競爭同樣較為激烈，整體蘋果出口量預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中微降的態(tài)勢。USDA12月報告中預(yù)估2021/22年度中國蘋果出口量為100萬噸，同比下降10.2萬噸。

　　第五部分 觀點總結(jié)及操作建議

　　供應(yīng)方面：主要關(guān)注點依然圍繞冷庫庫存、產(chǎn)量以及優(yōu)果率展開。冷庫入庫量處于中位水平，或?qū)⒕徑獠糠謮毫ΑＯ乱荒甓犬a(chǎn)量以及優(yōu)果率情況來看，種植面積端的變化有限，西部潛力的影響大概率要超過山東和河北的老齡化問題，果樹基礎(chǔ)條件支撐增長，最終兌現(xiàn)有賴于果農(nóng)投入與管理以及天氣條件等相對變化因子。整體來看，2022年上半年供應(yīng)壓力預(yù)期要低于2021年，而相對變化因子天氣以及投入決定著后期供應(yīng)預(yù)期。

　　需求方面：主要關(guān)注點圍繞整體消費基礎(chǔ)量變化、消費渠道的變化、其自身季節(jié)性變化三個方面。參照居民膳食指南中提到的推薦攝入量來看，當(dāng)前水果產(chǎn)量是充足的，同時國內(nèi)人口增速放緩，壓縮蘋果消費的增長動力。此外，我們需要看到的一點是，新冠疫情對蘋果消費渠道的影響，尤其是現(xiàn)代超市的消費情況，整體利潤率提升困難以及生鮮電商規(guī)模繼續(xù)擴大或繼續(xù)壓縮其市場份額，相應(yīng)的或會收斂中上等蘋果的消費。其自身消費節(jié)奏依然以節(jié)日和出口作為重要監(jiān)測指標(biāo)，大概率會延續(xù)2021年的表現(xiàn)。整體來看，蘋果消費端存在壓制，不過季節(jié)性波動或造就階段性節(jié)奏的影響。

　　綜合來看，2022年蘋果價格繼續(xù)圍繞階段性因素波動，整體預(yù)期是區(qū)間波動， 4月份以前市場依然以消費為主導(dǎo)因子，弱預(yù)期與中低庫存的博弈加劇，價格傾向于延續(xù)當(dāng)下區(qū)間震蕩波動；4月份以后，供應(yīng)端對市場的影響增強，天氣以及產(chǎn)區(qū)調(diào)研信息等干擾因素增強，尤其是生產(chǎn)成本提升以及異常天氣頻發(fā)的背景下，擾動預(yù)期要強于2021年，價格運行區(qū)間有可能會上移，最終兌現(xiàn)關(guān)注套袋落定以及9月收獲期情況，這兩個時間段可能會對價格有修正。對于2205合約來看，主要影響因子以需求為主導(dǎo)，需求弱預(yù)期構(gòu)成其上方壓力，不過考慮入庫量中低水平以及優(yōu)果率低的情況下，其下方仍有支撐，整體預(yù)期在7800-9500區(qū)間波動。操作方面建議下游企業(yè)關(guān)注區(qū)間上方的賣保機會。