基本觀點：
9月國內雞蛋市場價格整體先漲后跌，中秋節節后需求減弱，利多因素淡化，價格進入下行態勢，但因當前蛋雞存欄量仍處于低位，且產業鏈各環節風控做的較好，現貨市場庫存壓力不大，蛋價跌幅有限。貼水結構導致盤面于4200一線支撐較強；然而遠月預期較差，01合約受4500一線壓制亦較強，整體維持區間震蕩。
從新增產能供應面來看，10月份新開產蛋雞主要是5-6月份補欄的雞苗，5月份雞苗補欄量環比略減0.16%，6月份雞苗補欄量環比減少15.24%，因此，10月份新開產蛋雞數量或較9月有所減少，新開產壓力不大。淘汰雞方面，當前階段適齡可淘汰老雞數量相對偏少，隨著中秋節后蛋價的回落，蛋雞養殖盈利空間收到壓縮，節前部分未淘汰老雞將會陸續淘汰，故預期市場新開產蛋雞凈增量相對有限，10月份市場主力產蛋期的中碼蛋預期較為充足，小碼和大碼或相對偏少，整體供應面壓力不大，2021年10月供應面理論上較9月或微幅增加。
從需求端來看，10月份市場需求面預期偏弱。月初雖有國慶長假，但對于蛋品的消費刺激作用或相對有限，加之即將進入季節性淡季，市場整體走貨量將會以家庭消費及學校等常態化需求為主，食品廠及電商平臺的量預期仍將逐步減少，整體需求面無明顯提振。從市場心態來看，9月底蛋價出現超跌，隨著價格的下滑，市場恐跌心態逐步釋放，且年內存欄量偏低及養殖成本的高企或將使得市場繼續看跌的空間明顯收窄，預期部分階段性補貨或將對于市場情緒有所支撐。另一方面，近期持續低迷的生豬價格對于終端消費的替代性增強，雞蛋替代需求弱化。綜合來看，預計10月份市場行情整體偏弱，不過跌勢或相對緩和，跌幅抑或收窄。8月養殖利潤大漲，養殖戶秋季補欄有望好轉，遠月蛋價中線承壓，但養殖成本居高不下，小型養殖企業補欄謹慎，短期區間震蕩格局難改。01合約交割不利，高位空單謹慎持有或反彈偏空操作。
操作建議：
關注01合約上方4500一線壓制，高位空單謹慎持有或反彈偏空操作，支撐位4300。
重要監測點及風險因素：
（1）蛋雞存欄、補欄量；（2）蛋雞養殖利潤；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風險；（6）禽流感疫情，系統性風險。
一、期現貨市場行情回顧
9月主產區均價4.80元/斤，較8月下跌0.04元/斤，跌幅0.83%。主銷區均價4.96元/斤，較8月下跌0.06元/斤，跌幅1.20%。9月在產蛋雞存欄量微幅增加，供應小幅增加。中上旬市場受開學季及中秋備貨刺激消費，蛋價漲至年內高點，銷區多破5元/斤。中秋后節日效應逐漸減弱，利多因素淡化，且疫情環境影響下，國慶提振力度不強，經銷商備貨風控意識增強，多數少量備貨，以消化庫存為主，臨近9月末，跌勢加速，低價區粉殼蛋報4.07元/斤。預計10月份市場行情整體偏弱，不過跌勢或相對緩和，跌幅抑或收窄。
國內主產區雞蛋價格走勢
國內雞蛋價格分年度走勢
數據來源：我的農產品網
期貨方面，9月雞蛋期貨主力2201合約維持區間寬幅震蕩，月內最高價報4485元/500千克，最低價4293元/500千克。中秋節前盤面弱勢下探，但多次于4300關口減倉反彈，期價大幅貼水結構導致下跌動能不足，中秋節后開市首日01合約增倉上行，但因基本面整體偏空，向上動力明顯不足，盤面于4500一線壓制較強，中線仍處于下降通道，臨近月底基差逐步縮小。
雞蛋期貨價格走勢
數據來源：文華財經 華聯研究所
數據來源：文華財經 華聯研究所
二、主要影響因素分析
（1）在產蛋雞存欄小幅下降，后備雞及主產蛋雞占比增加、待淘老雞占比減少
9月隨著氣溫轉涼，蛋雞產蛋率逐漸回升，目前全國各產區高峰期蛋雞產蛋率多已恢復至正常水平。根據卓創資訊數據統計，截至9月30日，全國主產區高峰期產蛋率為91.67%，環比上升2.08個百分點，同比下降0.58個百分點。據9月主產區代表市場平均空欄率11.95%，環比上升0.65個百分點。9月雞蛋價格走低，蛋雞養殖盈利下降，且飼料價格繼續處于高位，養殖單位補欄雞苗與青年雞積極性一般，且中秋節前養殖單位多積極淘汰老雞，因此9月份全國主產區蛋雞空欄率環比上升。
據卓創資訊統計，2021年9月在產蛋雞存欄量為11.645億只，環比跌幅0.98%，同比跌幅8.59%。9月新開產的蛋雞主要是今年4、5月份補欄的雞苗。4月份蛋雞養殖扭虧為盈，養殖單位補欄積極性提高，雞苗需求略有好轉，雞苗銷量環比增加3.87%；5月份蛋雞養殖盈利尚可，但受飼料價格偏高影響，養殖單位補欄積極性一般，雞苗銷量環比減少0.16%，因此9月新開產蛋雞數量小幅增加。從淘雞情況看，由于中秋節前養殖單位多積極淘汰老雞，月內淘汰雞出欄量增加。綜合看來，9月淘汰雞出欄量略多于新開產蛋雞數量，因此9月在產蛋雞存欄量下降。9月份蛋價震蕩走低，加之中秋備貨對市場提振作用有限，雞蛋整體需求一般，月內養殖單位淘雞積極性增加，老雞出欄量增加，目前450日齡以上老雞占比9.29%，環比減少0.25個百分點。目前養殖單位仍處于微盈利狀態，部分養殖單位淘雞后隨行補欄，雞苗銷量稍增，但仍處于正常偏低水平，120日齡以下后備雞占比15.24%，環比增加0.13個百分點。120-450日齡產蛋雞群占比75.47%，環比增加0.12個百分點，整體波動幅度不大。雖然目前蛋雞養殖盈利縮減，但市場待淘老雞存量有限，預計待淘老雞占比再降有限；雞苗補欄或略有好轉，預計后備雞占比稍增。
全國在產蛋雞存欄
數據來源：卓創資訊
主產區蛋雞存欄結構
數據來源：卓創資訊
截至截至9月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均占比46%，環比8月末減少1個百分點；中碼雞蛋平均占比42%，環比8月增加1個百分點；小碼雞蛋平均占比12%，環比8月持平。9月新開產蛋雞數量略有增加，但增幅不明顯，小碼雞蛋貨源仍處于偏低水平。淘汰雞方面，部分養殖單位中秋節前集中淘雞，淘汰雞出欄量在節前明顯增加。整體來看，9月份淘汰雞出欄量較8月份整體增加。綜合來看，雖然大碼蛋略有減少，但短期大、中碼雞蛋占比仍然占據主力，新開產蛋雞數量依然偏緊。9月主產區代表市場日均發貨量總計659.76噸，環比跌幅3.08%，同比跌幅13.84%。9月份雞蛋市場需求先強后弱，蛋價小漲后震蕩走低，月內受中秋節備貨提振，局部市場短時走貨稍有好轉，但市場整體需求不及預期，尤其中秋節后，終端接貨謹慎，要貨量縮減，產地發貨量明顯降低。后期看，中秋節后市場進入傳統小淡季，終端需求偏弱，預計10月產區發貨量或繼續減少。
大中小碼蛋占比圖
數據來源：卓創資訊
全國主產區代表市場月度發貨量統計圖
數據來源：卓創資訊
（2）淘汰雞價格下滑，淘雞出欄量微幅增加
截止到9月30日，淘汰雞月均價5.13元/斤，較8月均價下跌0.63元/斤，跌幅10.94%，較去年9月均價上漲0.44元/斤。9月產區適齡老雞多為2020二、三季度補欄的蛋雞，此階段蛋雞補欄量繼續減少，因此9月適齡老雞有限。由于多數養殖單位計劃在中秋節前淘汰老雞，上半月淘汰雞出欄量略有增加；中秋節后待淘老雞減少，淘汰雞供應量降低。需求方面，中秋節前屠宰企業逐漸將重心由屠宰轉移到銷售產品，因此開工率逐漸降低，月底部分廠家開工率降低，采購計劃仍不多。農貿市場活禽銷售在節前較活躍，節后銷量減少較明顯。整體而言，9月份淘汰雞供應量與需求量均呈現減少趨勢。
2021年9月卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，月內總出欄量260.40萬只，環比漲幅6.50%，同比跌幅9.77%。因臨近中秋節，9月上旬養殖單位淘汰老雞積極性尚可，淘汰雞出欄量普遍較多；節日過后適齡老雞減少，出欄量小幅降低；月底受雞蛋價格下跌刺激，養殖單位積極淘汰老雞，出欄量再增。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，9月底淘汰雞平均淘汰日齡489天，較8月底延后1日。目前多數養殖單位仍選擇正常淘汰老雞，但由于養殖單位仍處盈利狀態，淘汰雞價格走低后少數養殖單位有低價惜售現象，個別地區有600日齡以上的存欄老雞，預計后期淘汰雞日齡或略有延后。
淘汰雞行情分析
數據來源：卓創資訊
數據來源：卓創資訊
（3）雞苗銷量恢復性增加
9月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量為4152萬羽，環比漲幅4.93%，同比漲幅24.01%。因7-8月蛋雞養殖盈利豐厚，部分地區養殖單位補欄積極性略有提高，大型企業雞苗銷售情況略有好轉，雞苗銷量略增。因部分地區青年雞需求略有好轉，或對雞苗需求形成一定支撐，預計10月雞苗銷量增幅有限。9月份雞蛋價格依舊維持在相對高位，蛋雞養殖盈利相對豐厚，上旬少數地區雞苗需求出現臨時性好轉，但飼料成本依舊較高，養殖單位對后市信心不足，對雞苗的直接需求欠佳。目前多數企業雞苗訂單排至10月份，少數排至11月，種蛋利用率多在50%-80%，部分地區低。9月商品代蛋雞苗均價為3.35元/羽，環比漲幅1.21%，同比漲幅20.50%。
雞苗銷量對比圖
數據來源：卓創資訊
國內雞苗價格走勢圖
數據來源：卓創資訊
（4）蛋雞養殖利潤豐厚
9月份雞蛋飼料成本小幅下調。華北新玉米零星上市，雖然整體上量偏少，但新玉米報價相對低位，加之東北陳糧尚有未出庫，陳玉米和新玉米價格同時下滑，幅度較大。9月底因華北地區持續陰雨天氣影響，華北玉米價格小幅反彈，但反彈幅度不大，月底價格仍明顯低于月初價格。據卓創數據顯示，9月全國玉米月度均價為2587.47元/噸，環比跌幅4.07%，同比漲幅14.69%。豆粕價格重心穩步提升，市場交易邏輯主要集中在供應端出現的變化。9月原料到港量同環比均明顯下滑，供應預期收緊支撐現貨價格上漲；中旬后，受突發事件影響，市場開工負荷明顯下滑，現貨價格繼續偏強運行。9月43%蛋白豆粕均價3791元/噸，環比漲幅3.69%，同比漲幅24.24%。9月玉米價格跌幅大于豆粕價格漲幅，單斤雞蛋的飼料成本小幅下跌至3.45元，環比跌幅1.42%，同比漲幅11.57%。養殖利潤相對豐厚，養殖戶秋季補欄有望好轉。
蛋雞養殖利潤
數據來源：卓創資訊
三、雞蛋價格季節性周期分析
作為農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特征，這主要是由雞蛋的供需關系引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端。具體來講，雞蛋價格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會達到年度最低水平，之后持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過后價格開始出現不同程序的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩。
從另一個角度來說，其季節性周期特點主要體現在元旦、春節前夕，以及中秋、國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分布在中秋節前和元月份。而重要的節日過后，雞蛋價格往往大幅回落至走平。
每年現貨價格低點大概率都出現在3-4月份，春節后市場繼續消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷。而溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的濕度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率為年內高點。根據雞蛋價格的季節性規律，每年下半年現貨價格通常先揚后抑，且漲幅將大于跌幅，整體重心將上移。歷年高點均出現在8月，同時每年高點過后，9-10月蛋價均會回調近1000點，中秋后淡季蛋價預期偏低，故09合約跌至4200修復基差。距離01合約到期仍有較長時間，市場預期偏弱。7、8月養殖利潤大漲，養殖戶秋季補欄有望好轉，遠月蛋價中線承壓。另外2022年春節在2月1日，年后蛋價大概率為年內最低價，1月不利交貨，交割利空，關注01合約上方4420一線壓制，延壓力位偏空操作為主。
雞蛋價格季節性周期特征
數據來源：wind 華聯研究所
數據來源：wind 華聯研究所
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