基本觀點：

8月雞蛋現貨價格整體維持高位寬幅震蕩。目前新開產蛋雞為3-4月份補欄雞苗，彼時正值春季補欄旺季，雞苗銷量較之前有明顯增加，故新增產能小幅增長。且隨著北方氣溫下降，蛋雞產蛋率恢復，供應增加，市場余貨增加。當前飼料價格仍處高位運行，養殖端補欄積極性較差，雞苗整體需求欠佳，排單一般，種蛋利用率多在50%-80%，部分在40%左右。旺季過后老雞淘汰數量增加，蛋雞存欄整體維持低位運行，短期蛋價尚有支撐。

旺季臨近尾聲，市場需求轉弱。當下市場貿易商拿貨積極性偏低，終端商超、農貿市場補貨數量減少，各環節走貨趨緩，部分銷區有余貨積壓，銷售壓力增加。臨近8月末，部分區域蛋價現上調跡象，但市場拿貨情緒未見明顯好轉，預計下月蛋價繼續回調。距離01合約到期仍有較長時間，市場預期偏弱。2022年春節在2月1日，年后蛋價大概率為年內最低價，1月不利交貨，交割利空。7、8月養殖利潤大漲，養殖戶秋季補欄有望好轉，遠月蛋價中線承壓，反彈偏空操作。

操作建議：

關注01合約上方4480一線壓制，延壓力位偏空操作為主，支撐位4000。

重要監測點及風險因素：

（1）蛋雞存欄、補欄量；（2）蛋雞養殖利潤；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風險；（6）禽流感疫情，系統性風險。

一、行情回顧

8月雞蛋現貨價格整體維持高位寬幅震蕩。供應方面因當前產蛋雞存欄量處于較低水平，高溫天氣蛋雞產蛋率降低，河南產地受暴雨影響，貨源流通不暢，雞蛋供應局部偏緊；需求方面隨著旺季的逐漸到來，市場需求持續好轉，多方利好因素拉動蛋價大幅上漲。中旬北京主流蛋價最高漲至5.3元/斤。隨后因前期中端貿易商及銷區各環節存有部分庫存，旺季臨近尾聲，終端市場消化平平，走貨再度放緩，蛋價小幅下滑。據我的農產品(000061,股吧)網數據統計，截止8月27日，主產區均價跌至4.73元/斤，較上周下跌0.05元/斤，河南低價區跌至4.35元/斤；主銷區均價4.89元/斤，較上周下跌0.15元/斤，跌幅2.98%。當下市場拿貨積極性偏低，終端商超、農貿市場補貨數量減少，各環節走貨趨緩，部分銷區有余貨積壓，銷售壓力增加。臨近8月末，部分區域蛋價現上調跡象，但市場拿貨情緒未見明顯好轉。

國內主產區雞蛋價格走勢

數據來源：我的農產品網

國內雞蛋價格分年度走勢

數據來源：我的農產品網

期貨方面，8月空頭繼續發力，近月合約隨現貨價格預期走弱破位下探，JD2109合約最低跌至4260元/500千克。JD2201合約于8月23日最低跌至4229元/500千克，而后快速收回，或因距離到期日尚遠，多空仍有分歧，空頭主動離場，期價減倉反彈。

雞蛋期貨價格走勢

數據來源：文華財經 華聯研究所

數據來源：文華財經 華聯研究所

二、主要影響因素分析

（1）7月在產蛋雞存欄環比繼續下降

在高溫高濕天氣影響下，蛋雞進入“歇伏期”，7月產蛋率普遍下降。據卓創數據顯示，7月全國在產蛋雞存欄量為11.719億只，環比跌幅1.02%，同比跌幅9.64%。7月新開產的蛋雞主要是今年2、3月份補欄的雞苗。2月份受春節假期影響，部分企業停孵，且春節期間養殖單位補欄積極性普遍不高，雞苗銷量環比減少5.67%；3月份雞蛋價格上漲，且飼料價格回落，多數產區蛋價陸續漲至飼料成本線以上，部分養殖單位補欄積極性略有提升，雞苗銷量環比增加16.13%，因此7月新開產蛋雞數量呈緩慢增加之勢。疊加河南地區受暴雨天氣影響，部分地區雞場受損，蛋雞存欄量下降較為明顯。另一方面，7月份后備雞占比減少、主產蛋雞及待淘老雞微增。目前450日齡以上老雞占比9.80%，環比增加0.14個百分點，目前養殖單位壓欄惜售情緒較重，老雞出欄量減少。高溫天氣育雛難度較高，養殖環節仍持觀望態度，補欄積極性一般，雞苗銷量處低位，120日齡以下后備雞占比15.03%，環比減少0.20個百分點。120-450日齡產蛋雞群占比75.17%，環比增加0.06個百分點，整體波動幅度不大。日齡占比僅代表該階段內每個日齡階段比重的變化趨勢，雞蛋產量略有下降。

全國在產蛋雞存欄

數據來源：卓創資訊

主產區蛋雞存欄結構

數據來源：卓創資訊

截至7月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均占比48%，環比6月末減少3個百分點；中碼雞蛋平均占比41%，環比上月增加2個百分點；小碼雞蛋平均占比11%，環比6月增加1個百分點。7月新開產蛋雞數量略有增加，小碼雞蛋貨源緩慢增加。淘汰雞方面，目前適齡待淘老雞不多，加之雞蛋價格上漲，部分養殖單位壓欄惜售，7月份淘汰雞出欄量環比6月份減少。高溫天氣下，蛋雞進入“歇伏期”，蛋雞產蛋率以及蛋重均下降。綜合來看，雖然大碼蛋有所減少，但短期中、大碼雞蛋占比仍然占據主力。新開產蛋雞數量或逐漸增多，同時氣溫高，蛋重上漲緩慢，小碼雞蛋占比或小幅增加。隨著蛋雞養殖盈利增加，部分地區補欄積極性較前期略有增加，8月份后備雞占比或增加；旺季行情支撐下，養殖單位賭漲心理猶在，淘汰老雞積極性普遍較低，有壓欄惜售現象。8月在產蛋雞存欄仍在低位運行，現貨蛋價下方支撐較強。

大中小碼蛋占比圖

數據來源：卓創資訊

全國主產區代表市場月度發貨量統計圖

數據來源：卓創資訊

（2）淘汰雞出欄量小幅增加

截止8月27日，卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，總出欄量58.87萬只，環比漲幅4.34%，同比增幅7.41%。本周養殖單位淘汰老雞積極性逐漸提高，河北、河南等前期積壓的老雞本周多積極淘汰，出欄量增加明顯，其他地區養殖單位淘雞意向尚可，但適齡老雞有限，因此增加幅度不大。后期養殖單位多按計劃淘汰老雞，預計出欄量增幅不大。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，當周淘汰雞平均淘汰日齡488天，環比上周延后1天。其中平均日齡最高為505天，最低為460天。近期順勢淘汰老雞居多。當周全國主產區淘汰雞價格先漲后跌，全國日均價由5.69元/斤漲至5.72元/斤后跌至5.47元/斤；周均價5.64元/斤，環比下降0.04元/斤，跌幅0.70%。前期養殖單位有惜售心理，市場淘汰雞略少，價格小幅上調。后期隨著蛋價走低，淘汰老雞積極性提高，且下游市場略抵觸高價，采購量有限，價格下調。與周初相比，華北地區跌幅最大，周初均價5.84元/斤，周內跌幅5.57%。

淘汰雞行情分析

數據來源：卓創資訊

數據來源：卓創資訊

（3）雞苗銷量小幅下滑

7月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量為3616萬羽，環比跌幅4.14%，同比漲幅11.57%。盡管蛋雞養殖盈利空間逐步加大，但受飼料成本影響，多數養殖單位對后市信心不足，散戶補欄積極性低，整體補欄積極性不高，雞苗需求欠佳，雞苗銷量環比下滑。多數企業8月份雞苗排單情況依舊一般，預計8月份雞苗銷量或維持在低位。截止8月27日，卓創資訊重點監測市場商品代雞苗價格大局穩定，個別上調0.10-0.40元/羽，均價為3.35元/羽，環比漲幅1.52%，主流報價3.00-3.50元/羽，部分成交低于3.00元/羽，部分高價3.60-4.00元/羽。雞蛋、淘汰雞價格震蕩走低，蛋雞養殖利潤縮水，同時受高位飼料成本影響，養殖單位對后市信心不足，補欄積極性不高。目前多數企業雞苗訂單排至9月下旬，少數排至10月份，種蛋利用率多在50%-80%。

雞苗銷量對比圖

數據來源：卓創資訊

國內雞苗價格走勢圖

數據來源：卓創資訊

（4）蛋雞養殖利潤

截止2021年08月27日當周，飼料成本下降，但隨著蛋價回落，蛋雞養殖預期盈利收窄。目前全國玉米價格穩中趨弱運行，主產區新糧上市臨近，東北地區余糧出貨意向提高，需求低迷，價格弱勢盤整。華北地區受春玉米上市影響，深加工企業到貨量略增，價格小幅下滑。南方地區飼料企業采購量無明顯提升，加之少量春玉米供應，內陸玉米價格弱勢調整，南方港口受庫存減少支撐，價格偏強。本周全國玉米周度均價2701.45元/噸。豆粕市場消息面較多，首先上周末美國生物柴油摻加標準可能下調的消息導致期貨價格下行，隨后本周中國買家重回美豆市場進行采購，刺激美豆期貨反彈。國內成交量相對平穩，豆粕現貨價格窄幅波動。本周內豆粕現貨價格先跌后漲，整體小幅回落，43%蛋白豆粕全國平均價格3639元/噸，環比跌幅1.38%。玉米、豆粕均價下調，單斤雞蛋的飼料成本跌至3.50元。8月13日至19日全國蛋料比價為3.11，環比跌幅6.04%。按目前價格及成本推算，未來蛋雞養殖盈利為每只48.83元。考慮生產環節余貨壓力不大，養殖單位低價惜售，蛋價或難以持續走低；另外學校錯峰開學，市場提振力度不強，蛋價亦缺乏漲勢。卓創資訊預計下月雞蛋價格或繼續窄幅震蕩，蛋雞養殖預期盈利狀況依舊良好，秋季補欄有望好轉。

蛋雞養殖利潤

數據來源：卓創資訊（數據截止8月27日）

三、雞蛋價格季節性周期分析

作為農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特征，這主要是由雞蛋的供需關系引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端。具體來講，雞蛋價格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會達到年度最低水平，之后持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過后價格開始出現不同程序的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩。

從另一個角度來說，其季節性周期特點主要體現在元旦、春節前夕，以及中秋、國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分布在中秋節前和元月份。而重要的節日過后，雞蛋價格往往大幅回落至走平。

每年現貨價格低點大概率都出現在3-4月份，春節后市場繼續消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷。而溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的濕度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率為年內高點。根據雞蛋價格的季節性規律，每年下半年現貨價格通常先揚后抑，且漲幅將大于跌幅，整體重心將上移。歷年高點均出現在8月，同時每年高點過后，9-10月蛋價均會回調近1000點，中秋后淡季蛋價預期偏低，故09合約跌至4200修復基差。距離01合約到期仍有較長時間，市場預期偏弱。7、8月養殖利潤大漲，養殖戶秋季補欄有望好轉，遠月蛋價中線承壓。另外2022年春節在2月1日，年后蛋價大概率為年內最低價，1月不利交貨，交割利空，關注01合約上方4480一線壓制，延壓力位偏空操作為主。

雞蛋價格季節性周期特征

數據來源：wind 華聯研究所

數據來源：wind 華聯研究所

華聯期貨 蔣琴