作者：孟金輝

2021年，雞蛋期貨做多的歷經無數心塞時刻，現貨漲價往往難以推動期貨順利上漲，背后的邏輯是肉雞種蛋轉商對雞蛋價格的沖擊，不過近期山東等地的肉雛雞價格走出低迷，現貨蛋價的壓力進一步減輕，雞蛋現貨價格的季節性走高，來了。

一、2021年，國內雞蛋現貨價格遠高于去年同期

農業農村部據對全國500個縣集貿市場和采集點的監測，7月份第4周（第29周），河北、遼寧等10個主產省份雞蛋平均價格9.09元/公斤，比前一周上漲1.8%，同比上漲49.8%。

山東省雞蛋價格連續3周向上走高。第29周，該省雞蛋銷售平均價格為9.19/公斤，同比升高53.17%，環比回升2.91%。

圖1 ：雞蛋現貨價格情況

數據源：盛達期貨研究院

二、蛋價同比大漲行業內總結了兩大原因，成本高企+存欄同比大降且處于多年低位

1、關于成本高企，行業沒有異議。

2、蛋雞存欄同比明顯下降，沒有異議；處于多年低位個人覺得值得商榷。

據老井蛋雞數據7月1日公布給VIP會員的統計數據顯示，至6月底，在產蛋雞存欄同比（和2020年6月比較）下降21.6%！環比（和2021年5月比較）大降10%！據老井蛋雞數據統計數據顯示，近10年來，在產蛋雞月均值11.67億只！而六月底統計的在產蛋雞僅有9.72億只，較10年來在產蛋雞月均值的11.67億只，減少了近2億只，減少幅度為16.71%！

據卓創資訊監測的數據顯示，6月份全國在產蛋雞存欄量為11.840億只，環比跌幅0.40%，同比跌幅10.40%，產蛋雞存欄量處于近幾年低位，雞蛋供應量有限。

三、國家層面數據顯示，蛋雞存欄只是較歷史最高值的2020年同比大降，仍處于歷史相對較高位置

據全國畜牧獸醫總站監測顯示：2021年，全國蛋雞存欄指數101.05，較2020年同期降幅9.59%。（不過，2021年，全國蛋雞存欄指數僅僅低于歷史最高的2020年，處于2015年以來同期數據的第2高）。

據飼料工業協會數據：2021年1-6月，全國蛋禽飼料產量1571萬噸，同比降幅10.2%。（協會數據，2021年1-6月蛋禽料遠低于2020年，略低于2018年同期，處于2014年以來的歷史第三高。）

圖2 ：蛋雞存欄與蛋禽料產量情況

數據源：盛達期貨研究院

另外，據峪口禽業統計：2021年1-6月份全國在產商品代蛋雞月均存欄（理論值）降至10.46億只，較去年同期的11.88億只，下降了1.42億只，同比降幅達到12.0%，這是今年上半年比去年同期蛋價上漲、盈利增長的主要原因。今年上半年月均存欄（10.46億只），與歷年同期月均存欄（10.33億只）非常接近，屬于“中年”存欄水平。

利潤和全國禽蛋產量數據，相互印證，似乎也支撐蛋雞存欄和雞蛋產量不應處于多年低位。

據國家統計局半年報顯示：2021年上半年，禽蛋產量1557萬噸，減少66萬噸，下降4.1%。（雞蛋產量大致能占全國禽蛋產量的55%左右）。與行業內的普遍印象不同，自1999年以來，禽蛋產量出現同比下降，其實僅僅只有2006、2017兩年！

圖3 ：發改委監測蛋雞預期盈利與全國禽蛋產量情況

數據源：盛達期貨研究院

個人推測，行業內做出蛋雞存欄處于相對低位，或許源自對新晉產能估計和跟蹤不足。2018、2019年連續兩年的超級盈利，導致資本進入蛋雞養殖行業明顯，兩三內，常常能見到大型項目落地的消息，呈現規模進散戶退的態勢。

四、行業內難以量化的兩大利空“pain in the ass”

1、因雞蛋現貨價格相對高企，導致2021年冷庫蛋對行業干擾明顯降低。但是行業內也大多只能定性的這樣講，誰也無法準確說出冷庫蛋的數量究竟有多少。

2、種蛋轉商，今年對蛋價壓制明顯。

種蛋轉商，應該是雞蛋行業研究永遠的痛。種蛋轉商，每年都會在某種程度上壓制雞蛋現貨價格；但是各路大神只能監測到它出現了，定性下沖擊的嚴重程度，但是無法準確量化。

據農業農村部監測：2021年第20周，全國商品代肉雛雞價格3.7元/只，之后價格連續下跌8周，第28周價格降至2.94元/只，降幅20.54%。

作為全國最大的蛋雞和肉雞省份，山東省監測：第21周，該省肉雛雞均價4.31元/羽；價格連續下降6周，第27周，該省肉雛雞均價降至1.79元/羽，降幅高達58%。

每年夏季，天氣炎熱導致肉雞補欄季節性下降，肉雛雞價格低迷，往往導致肉雞的種蛋不得不轉商。而今年雞蛋價格相對較高，種蛋轉商相對往年更多，并且，這在山東這個蛋雞和肉雞最大的主產省份表現更加明顯。（山東省畜牧獸醫局發布的該省每周畜產品市場行情分析，對種蛋轉商幾乎從未提及）。只有行業大咖的公眾號文章和主播的直播間才能見到相關信息。

圖4 ：發改委監測肉雞預期盈利與山東省肉雛雞價格情況

數據源：盛達期貨研究院

從絕對數據角度觀察：山東、河南等主產省份，肉雛雞價格跌至2元/羽附近，種蛋轉商大量發生。

從季節性角度觀察：每年夏季，氣溫升高，肉雞補欄積極性季節性下降，種蛋往往不得不轉商。每年冬季，尤其是元旦前后，氣溫較低，肉雞補欄積極性季節性下降，種蛋往往不得不轉商。

不過希望就在轉角處。肉雛雞價格已經低位反彈。

據農業農村部監測：7月份第4周，全國商品代肉雛雞平均價格為3.09元/只，比前一周上漲5.1%，同比下降6.4%。

據山東省監測：第29周末，該省肉雛雞均價為2.59元/羽，同比降低13.67%，環比回升43.89%，連續兩周回升。

據河南省監測：第30周，該省商品代肉雛雞均價為2.5元/羽，同比降低0.71%，環比回升1.63%，連續兩周回升。

其實近期雞蛋現貨市場的利多不斷涌現。

除了種蛋轉商的壓力明顯減輕之外。河南洪水災害導致局部備貨需求增加、國內新冠疫情局部爆發導致局部備貨需求增加、生豬和雞肉價格回暖等等。

河南省監測：2021年7月28日畜產品集市價格（第30周），該省雞蛋銷售平均價格為9.71/公斤，同比升高55.13%，環比上漲7.77%。

圖5：河南省集市雞蛋價格情況

數據源：盛達期貨研究院

短期，多重利多因素疊加（8月份秋季開學和中秋提前備貨時間或有疊加），現貨價格短期漲幅或許會超過行業預期。

但是市場往往就是如此無情，價格漲幅超預期，也往往意味著短期利多后期會轉化為利空。洪水和疫情造成的短期備貨需求意味著后期局部需求的相對下降、雞蛋和種蛋的價格一旦再次拉開或許意味著再次種蛋轉商、中秋價格季節性下跌等等。

因此，雞蛋2109合約等待反彈至相對高點空，因漲幅會超過行業預期，空間拉開后，跌幅也會相對可觀。