財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在上周“爆表”的美國5月CPI數據公布后，不少投資者本周無疑迫切地想要知道美聯儲對通脹前景的最新看法。不過，有些市場角落的最新跡象，可能已經揭示出了美聯儲屆時可能給出的答案……

以木材為例，木材是過去一年里上漲幅度最大的大宗商品之一，因為困在家中的美國人將更多資金投入到了生活環境的改造中。然而自5月觸及峰值以來，木材價格已經重挫了40%。喧囂的房地產市場也有所降溫，衡量消費者購房計劃的指數在上個月出現大跌。此外，銅價也開始從歷史高位回落。

盡管部分關鍵原材料價格調頭下挫或漲幅放緩，并不意味著整體通脹數據的飆升就是一個錯誤信號——經濟中仍有許多領域的供應限制和旺盛需求可能使物價維持于多年高位。但對于美聯儲這個即將討論制定退出寬松路線圖的央行而言，這些市場信號或許就足以提供繼續保持耐心的理由。

這或許也可以解釋，為何市場人士并未對上周邁入“5時代”的美國CPI數據感到恐慌：美債市場在上周火爆的通脹數據出爐后依然泰然自若，10年期美債收益率一度下探逾3個月低位。美股也絲毫沒有出現人們意象中的恐慌拋售，標普500指數反而在通脹數據發布后連續三天刷新了紀錄收盤高位。

市場研究機構The Sevens Report創始人、前美林證券交易員Tom Essaye表示，“盡管通脹指標確實很高，但許多領域的現狀卻顯示物價壓力開始減輕，這令投資者可以說，'哎呀，美聯儲是對的，美聯儲知道自己在做什么，我們不必擔心美聯儲過快加息或經濟中存在通脹問題'。”

以下是市場觀察人士認為通脹恐懼高峰已過的部分理由：

金屬漲勢冷卻

在今年多數時間里，原材料成本的上漲一直加劇了人們對通脹的擔憂——在需求不斷膨脹和對全球經濟復蘇的樂觀情緒下，大宗商品價格年內大幅飆升。

不過過去數周，這些看漲押注遭遇了挫折：LME期銅近期已經跌破了每噸10000美元，美國中西部熱軋卷鋼期貨的基準價格自5月觸及紀錄高位以來一直未能進一步走高。彭博大宗商品現貨指數周一再度下挫。

National Securities首席策略師Art Hogan指出，“我們在許多大宗商品中看到的是價格觸及峰值并回落，這是供應增加的表現。我們看到很多重要工業原材料的價格都在短期內見頂。盡管根據經濟學定義這可能只是暫時的——這只是意味著在某個時間點，總供給滿足了總需求。”

購房熱情消退

在疫情大流行期間，隨著越來越多的美國人尋求在人口密集的市中心地區以外購買新房，美國房地產市場一度出現了需求井噴的現象，較低的抵押貸款利率也助推了市場的狂熱買需。

然而，A. Gary Shilling&Co.總裁Gary Shilling注意到，目前美國房地產市場火爆景象，已經出現了明顯的降溫跡象。這些跡象包括：市場上房屋數量的增加、新建筑許可的下降以及消費者在高房價面前開始畏縮。

“泡沫開始破裂了，”Shilling上周在接受媒體采訪時表示，“雖然許多美國人可能會繼續選擇那些遠離大城市的住房，但隨著疫情消退，其他人將返回市中心。此外，價格上漲意味著可承受性仍是一個問題，盡管高價格可能會刺激新建筑的供應。”

木材價格重挫

對住房的旺盛需求和供應緊張推動木材價格在今年早些時候出現大漲，這是導致美國房屋建造成本比以往任何時候都高的主要原因之一。然而，這一領域目前也已風光不再。

在上周創下了有史以來最大的周跌幅后，木材期貨本周一繼續下挫，因鋸木廠已開始增加產量，而買家則推遲了購買。上周芝加哥期貨市場的木材價格暴跌了約18%，創下了1986年以來主力合約的最大跌幅。

Swan Global Investments的客戶投資組合經理Marc Odo表示，“短期價格最終會適應供需狀況。當你談論農產品(000061,股吧)(000061,股吧)或木材等商品時，價格絕非一成不變的。”

農產品開始回落

今年早些時候，巴西等農業大國的極端氣溫和干旱點燃了對農作物供應緊張的憂慮。不過，隨著天氣情況逐漸好轉以及拜登政府關于生物燃料混合授權的報告等因素，農產品市場的漲勢也已開始出現逆轉。

芝加哥玉米期貨價格本周一盤中一度下跌6.4%，至每蒲式耳5.705美元，玉米價格已接近4月中旬以來的最低水平。而大豆和小麥近期也紛紛大跌。

美國國家氣象局預測，中西部地區的降雨和平均氣溫將在8-14天內超過正常水平，這將有助于緩解7月之前的干旱，7月是農作物生長的關鍵時期。降雨也緩解了加拿大大草原的干旱狀況，有利于油菜和小麥的生長。烏克蘭今年的玉米產量預計將增加，阿根廷也隨著收獲季進展提高了產量預測。