觀點小結(jié)?

期貨盤面預(yù)期管理作用再次凸顯，在多重利好因素推動下，本周盤面大幅拉升，致使原本市場預(yù)期的降價周期或在一輪降價后暫時中止，鋼廠庫存雖然開始增加，但焦化廠對降價強烈抵制，鋼焦博弈再次升溫，短期市場多觀望為主。

焦煤方面由于安全檢查加嚴(yán)，煤礦庫存多有下降，保供長協(xié)戶為主，貿(mào)易商再次出現(xiàn)拿貨困難的現(xiàn)象，部分前期超漲資源價格出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，不影響后市看漲預(yù)期，再次強調(diào)，澳煤受限背景下，焦煤是黑色系中唯一存在現(xiàn)實缺口的品種。

策略?

焦炭基本面情況

供應(yīng)：230家焦化廠剔除淘汰產(chǎn)能利用率89.8% ，周環(huán)比+0.61%，微增；

需求：247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量244.59萬噸，周環(huán)比+1.28萬噸，增幅加大；

庫存：港口+110家鋼廠+230家焦化廠焦炭總庫存為709.89萬噸，周環(huán)比+4.81萬噸，開始增加；

價格：第一輪降價后市場暫穩(wěn)運行，近期多重利好提振市場，看空情緒有所緩解；

利潤：山西焦化利潤451元/噸，周環(huán)比+20元/噸，微增；

價差：焦炭9-1價差繼續(xù)窄幅震蕩，9月基差有所回調(diào)；焦煤9-1月差繼續(xù)回升，09基差有所走弱。

利潤暫時走穩(wěn)，需求仍保持超季節(jié)性增長?

焦化廠利潤

山西焦化利潤451元/噸，周環(huán)比+20元/噸，微增；

隨著急跌后的小幅拉漲，鋼焦利潤雙雙進(jìn)入盤整震蕩期，短期看不建議做利潤的頭寸。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦炭供應(yīng)

230家焦化廠剔除淘汰產(chǎn)能利用率89.8% ，周環(huán)比+0.61%，微增；

230家獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.37萬噸，周環(huán)比+1.04萬噸，繼續(xù)增加；

近期焦炭市場多發(fā)利好，受山東以煤定產(chǎn)及山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)影響，市場情緒有所提振，供應(yīng)端有再度收緊預(yù)期。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦炭需求

247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量244.59萬噸，周環(huán)比+1.28萬噸，增幅加大；

鐵水產(chǎn)量不受雨季影響超預(yù)期增加提振市場情緒，市場期待的江蘇限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及預(yù)期，全年看鐵水產(chǎn)量仍大概率同比增加，焦炭需求得到有力支撐。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

多重利好加持，市場或重新選擇方向?

焦炭總庫存

港口+110家鋼廠+230家焦化廠焦炭總庫存為709.89萬噸，周環(huán)比+4.81萬噸，開始增加；

鋼廠與焦化廠雙雙增庫帶動整體庫存開始回升，市場受多重利好影響有所提振，預(yù)計短期庫存仍將維持低位，增幅不會過大。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

鋼廠焦炭庫存

110家鋼廠焦炭庫存437.4萬噸，周環(huán)比+11.81萬噸，繼續(xù)增加；

鋼廠焦炭庫存繼續(xù)逐步回升，對二級焦和高硫焦資源有控制到貨情況，市場仍存在看跌預(yù)期，當(dāng)前鋼廠多按需采購，短期看鋼廠庫存仍將小幅回升。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

港口焦炭庫存

港口222萬噸，周環(huán)比-16.5萬噸，繼續(xù)巨幅下降；

目前集港仍然倒掛，貿(mào)易商采購意愿較低，多以走貨為主，港口庫存繼續(xù)大幅下降。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦化廠焦炭庫存

230家大樣本焦化廠焦炭庫存50.49萬噸，周環(huán)比+9.5萬噸，開始增加；

100家焦化廠庫存27.07萬噸，周環(huán)比+4.47萬噸，開始增加；

受貿(mào)易商較低采購意愿影響，內(nèi)蒙地區(qū)焦企累庫明顯，山西地區(qū)整體仍延續(xù)低庫存狀態(tài)，走貨順暢，部分稀缺資源仍供不應(yīng)求，當(dāng)前焦企對后市看法存在分歧，預(yù)計隨著盤面繼續(xù)拉漲，看跌情緒或有緩解。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

主要地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價

第一輪降價后市場暫穩(wěn)運行，近期多重利好提振市場，看空情緒有所緩解。

當(dāng)前焦炭市場仍存在結(jié)構(gòu)型緊缺，頂裝及干熄資源仍十分搶手，價格較為堅挺。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦炭價差

9-1價差繼續(xù)窄幅震蕩，9月基差有所回調(diào)；

9-1價差目前沒有明顯趨勢，9月基差經(jīng)過期貨進(jìn)一步急跌后開始有所回升，雖然本周期期貨價格有所上漲，收復(fù)一定貼水，9月合約仍貼水現(xiàn)貨。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦炭平衡表

焦煤現(xiàn)貨小幅超漲回調(diào)，期貨盤面仍為黑色系最強?

焦煤庫存

近期地方煤礦安全檢查加嚴(yán)，煤礦出貨轉(zhuǎn)好，市場活躍度再次提升。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

焦煤現(xiàn)貨價格

山西低硫主焦繼續(xù)下調(diào)100元/噸，，較5月高點已累計下調(diào)300元/噸。

進(jìn)煤口方面，加拿大主焦價格持續(xù)攀升，已接近300美元大關(guān)。

焦煤價差

9-1月差繼續(xù)回升，09基差有所走弱；

焦煤目前仍處于升水結(jié)構(gòu)，預(yù)計短期很難回到貼水結(jié)構(gòu)。

本報告數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬得、汾渭

聯(lián)系人：吳世平

從業(yè)資格證號：F3050645

投資咨詢證號：Z0013741