江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛

　　投資咨詢證號：Z0010869

　　一、4月雞蛋價格走勢回顧

　　4月全國各地現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢，最終在4月中下旬突破4元/斤，臨近月末雞蛋價格小幅回落。主產(chǎn)區(qū)錦州雞蛋月初價格3.6元/斤，為本月最低價格；月末（4月30日）價格為4.05元/斤，較月初上漲了0.45元/斤，漲幅達到了12.5%，銷區(qū)北京月初價格3.73元/斤，月末（4月30日）價格為4.31元/斤，較月初上漲0.58元/斤，漲幅為15.55%

　　整個4月產(chǎn)區(qū)月均價為3.9元/斤，較整個3月均價3.45元/斤上漲了0.45元/斤，漲幅13.04%；主銷區(qū)北京價格4.11元/斤，較3月3.65元/斤上漲了0.46元/斤，漲幅12.6%。4月價格整體較上個月有很大程度的漲幅。

　　接下來市場進入假期的消費階段，主要以消費者消耗雞蛋及相關(guān)商品為主；待假期結(jié)束后，又會面臨節(jié)后的補庫階段，這一階段存在不確定性，也是我們接下來需要關(guān)注的風險點。依賴于實際的消費情況，若消費強勁，庫存見底，銷區(qū)仍會有一小段時間的補庫節(jié)奏。

　　二、基本面情況

　　2020年5月至今，全國在產(chǎn)蛋雞存欄多數(shù)呈現(xiàn)環(huán)比下降走勢，蛋雞行業(yè)處于去產(chǎn)能過程中。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，3月份在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，環(huán)比下降 0.47%，同比減少10.19%，處于近5年來偏低水平。預(yù)計4月存欄變化不大。一季度在產(chǎn)蛋雞存欄平均為12億只，2020年一季度為13.05億只，同比下降1.05億只，降幅為8.05%。

　　2021年一季度養(yǎng)殖單位淘雞積極性不高，由于2020年一季度正值疫情爆發(fā)高峰，受客觀因素影響淘汰不高，但同2019年一般情況相比較，一季度淘汰雞出欄量減少9.76%。二季度理論上淘汰的應(yīng)該為2019年12月-2020年3月補欄的雞苗，雖然當前養(yǎng)殖單位惜售延淘心態(tài)偏重，但后期隨著氣溫升高及適齡待淘老雞數(shù)量增加，養(yǎng)殖單位延淘心態(tài)松動，淘汰雞出欄或?qū)⒃黾印?/P>

　　本月淘汰雞價格以上漲為主，4月30日當周為11.06元/公斤，較上周價格10.52元/公斤上漲了0.54元/公斤，漲幅為5.13%；較月初9.96元/公斤上漲了1.1元/公斤，漲幅約為11.04%。

　　從開產(chǎn)情況看，2021年4月新開產(chǎn)的蛋雞為2020年11、12月補欄的雞苗，去年11月補欄略有回升，但補欄量仍相對偏低。3月育雛雞補欄量4291萬羽，環(huán)比上漲16.13%，同比下降7.9%。4月市場商品代雞苗價格持續(xù)上漲，4月30日當周均價為4元/羽，較上周3.92元/羽的雞苗價格上漲了0.08元/羽，漲幅2.04%。較月初3.74元/羽上漲了0.26元/羽，漲幅6.63%。

　　三、飼料成本

　　4月飼料端豆粕價格小幅上漲、玉米價格走弱；全國豆粕均價3404元/噸，較3月均價3387元/噸上漲了17元/噸，漲幅為0.5%；全國玉米均價2767元/噸，較3月均價2863元/噸下降了96元/噸，跌幅為3.35%。

　　國內(nèi)豆粕方面，根據(jù)天下糧倉預(yù)計未來5-6月大豆進口量明顯增加，隨著油廠開機率提高，豆粕供應(yīng)增加，但豆粕庫存近幾周總體呈現(xiàn)下降趨勢，下游畜禽養(yǎng)殖需求提貨情況較好，基本面對價格存在支撐。前期玉米及淀粉價格總體震蕩反彈，主要由于上旬玉米階段性賣壓基本結(jié)束，企業(yè)到貨量大幅減少，華北東北現(xiàn)貨持續(xù)走強，同時受到國際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的影響，期貨市場反彈。近期玉米短期創(chuàng)新高后，進入高位調(diào)整階段。

　　截至4月30日，蛋雞養(yǎng)殖利潤為0.39元/羽，較上周0.3元/羽的利潤繼續(xù)提高。月初養(yǎng)殖戶利潤處在盈虧平衡點附近，飼料價格高位震蕩，但蛋價持續(xù)上漲，因此養(yǎng)殖戶仍有盈利。

　　四、基本邏輯與后市展望

　　從季節(jié)性因素看，6月通常是雞蛋季節(jié)性較弱的月份，一般從五一需求帶動的高價位置開始回落。同時，6月份通常受到梅雨天氣的影響，雞蛋儲存不易，面臨質(zhì)量壓力，貿(mào)易商的出貨情緒較濃，雖然存在端午節(jié)的拉動，但端午假期短，且距離五一假期較近，不如五一、國慶長假期間的消費帶動效果。

　　除了季節(jié)性的需求驅(qū)動以外，雞蛋價格主要受到供應(yīng)端的因素影響，從蛋雞的淘汰日齡和補欄數(shù)據(jù)推測，蛋雞存欄量在5~6月份或處于相對低位，這一點從目前的高蛋價和市場預(yù)期中也可以反應(yīng)。與今年相似的存欄量情況可以參考2014年，供應(yīng)偏緊決定了蛋價的高度，但季節(jié)性決定了蛋價的節(jié)奏，不同的是2021年飼料成本較2014年支撐仍較大。

　　操作上，從近期雞蛋價格上看，已經(jīng)側(cè)面反應(yīng)了目前供需偏緊的事實，短期的存在小幅回調(diào)的可能，但需要關(guān)注五一假期的消費情況，若假期消費水平較好，那么節(jié)后的補庫需求或再一次拉高價格，類似于2014和2019年的情況一樣，那么盤面也有繼續(xù)存在沖高的可能。