棉花

　　1、隔夜美棉再度上漲，主力12月合約報(bào)收62.99分，漲0.79美分。得益于美棉出口數(shù)據(jù)良好，8月6日當(dāng)周美國(guó)對(duì)中國(guó)出口銷售了12.7萬包棉花，利多棉市。另外，臨池玉米和大豆農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格的飆升也刺激棉價(jià)上行。ICE可交割的2號(hào)期棉庫(kù)存降至6489包，前一交易日為6489包。

　　2、國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)方面，國(guó)儲(chǔ)棉投放成交率依然保持100%，棉價(jià)折3128B價(jià)格12899元/噸，較前一交易日跌245元/噸，說明國(guó)內(nèi)棉花需求不差，對(duì)內(nèi)棉形成支撐。

　　3、新棉方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部調(diào)減中國(guó)2019/20年度棉花進(jìn)口至175萬噸，比上月估計(jì)少25萬噸，新棉產(chǎn)量不做調(diào)整仍維持568萬噸。

　　4、中美關(guān)系的不確定性和疫情影響仍令棉價(jià)波動(dòng)較大，棉價(jià)漲跌過程中重心不斷上移，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)。

　　邏輯與觀點(diǎn)：新冠疫情影響淡化但潛在需求下行壓力仍存，中美關(guān)系依然緊張棉價(jià)波動(dòng)加大。內(nèi)棉破成本支撐棉價(jià)反彈，但進(jìn)口棉利潤(rùn)打開、企業(yè)紡織利潤(rùn)收縮，紡織需求不暢制約棉價(jià)。國(guó)家儲(chǔ)備棉成交活躍價(jià)格上漲利于鄭棉繼續(xù)反彈。

　　白糖

　　隔夜ICE原糖期貨突破13美分關(guān)口形成5個(gè)月來的新高，10月合約報(bào)收13.10美分，張2.1%。期價(jià)在五個(gè)月高位附近波動(dòng)。近期國(guó)際糖市基本面偏多，生產(chǎn)上泰國(guó)和俄羅斯將在20/21年度遭遇產(chǎn)量進(jìn)一步下降的可能。需求上巴基斯坦和中國(guó)的需求增加提振原糖走升，根據(jù)Datargro發(fā)布的港口數(shù)據(jù)，巴西計(jì)劃向中國(guó)發(fā)運(yùn)81.6萬噸糖，大大消耗國(guó)際食糖庫(kù)存提振原糖。此外技術(shù)上原糖突破13美分關(guān)口后打開上行空間，關(guān)注14.3美分的60月線附近的壓力表現(xiàn)。

　　國(guó)內(nèi)糖市價(jià)格較原糖走弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略跌交投略顯一般。主要是受到進(jìn)口糖的供壓力影響和預(yù)期陸續(xù)增加的供應(yīng)拖累，國(guó)產(chǎn)糖銷量不大。不過隨著國(guó)際原糖價(jià)格的上漲，內(nèi)外糖價(jià)差再度收斂。當(dāng)前市場(chǎng)交易合約轉(zhuǎn)向新榨季，1月新榨季廣西可能減產(chǎn)，在外盤上漲的帶動(dòng)下重心持續(xù)上移，但預(yù)期進(jìn)口供應(yīng)增加將可能擠占國(guó)產(chǎn)糖市場(chǎng)而令價(jià)格略顯壓力。但當(dāng)前盤面糖價(jià)已經(jīng)跌破國(guó)產(chǎn)糖成本，制約糖價(jià)下跌空間的同時(shí)，一旦雙節(jié)需求打開，利于糖價(jià)上漲。技術(shù)上01月合約突破后回踩，下方5000關(guān)口支撐較強(qiáng)。

　　邏輯與觀點(diǎn)：國(guó)際糖市糖市供需過剩形勢(shì)或不及預(yù)期，新冠疫情后期需求逐步恢復(fù)提振糖價(jià)，國(guó)內(nèi)短期受進(jìn)口糖增加供應(yīng)影響價(jià)格價(jià)格受到制約，但進(jìn)口利潤(rùn)收斂制約內(nèi)糖下跌空間同時(shí)加劇內(nèi)外共振的到來，新榨季國(guó)產(chǎn)甘蔗糖面臨減產(chǎn)及破成本的修復(fù)驅(qū)動(dòng)新糖價(jià)格價(jià)格走升。

　　蘋果

　　期 貨：震蕩行情，10主力收7220元/噸，價(jià)漲108點(diǎn)，成交縮量減倉(cāng)；

　　跨月價(jià)差：10-01差收縮，10、01走強(qiáng)；

　　庫(kù)存富士方面：山東產(chǎn)區(qū)出庫(kù)價(jià)保持穩(wěn)定，棲霞果農(nóng)80#一二級(jí)1.5-1.8元/斤（平均價(jià)1.65元/斤），環(huán)比持平，出庫(kù)方面，出口小果出庫(kù)增多，價(jià)格上漲，電商果走貨依舊較快，庫(kù)存低檔貨源出庫(kù)快。

　　嘎啦方面：合陽縣嘎啦7月30日左右開始上市，一般一個(gè)地區(qū)嘎啦收購(gòu)期在半個(gè)月，現(xiàn)在合陽縣嘎啦進(jìn)入收購(gòu)后期，而且好貨短缺，好貨出現(xiàn)了價(jià)格上漲，并且近期開始上市嘎啦的產(chǎn)區(qū)澄城縣和銅川市，由于5月份遭受冰雹災(zāi)害較嚴(yán)重，出現(xiàn)了質(zhì)量較差，好貨偏少的情況，這也可能是近期合陽等地好貨質(zhì)量偏強(qiáng)的原因，洛川、富縣等地的紙袋嘎啦將在一周后上市，具體情況要看上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)狀況是：整體上嘎啦的現(xiàn)狀是好貨量少，好貨價(jià)格偏強(qiáng)的現(xiàn)狀。

　　邏輯和觀點(diǎn)：現(xiàn)貨市場(chǎng)部分地區(qū)或部分貨源出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但價(jià)格上漲后，走貨量降低，并且主流貨源價(jià)格仍然維持低位，產(chǎn)業(yè)預(yù)期晚熟富士開秤價(jià)較低的同時(shí)，結(jié)合著豐富的實(shí)戰(zhàn)交割經(jīng)驗(yàn)，對(duì)外出售符合交割標(biāo)準(zhǔn)貨源，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)仍會(huì)施壓，西部嘎啦由于銅川等地5月份冰雹原因，好貨短缺，價(jià)格偏強(qiáng)，且嘎啦往年波動(dòng)也比較大，而且每年質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)還有差異，需重點(diǎn)關(guān)注稍后期的陜北紙袋嘎啦，玉華早富以及山東的紅將軍上市價(jià)格。

　　玉米系

　　昨日臨儲(chǔ)玉米拍賣第十二輪收官，成交比例依舊是100%，但溢價(jià)幅度繼續(xù)走低，其中吉林平均溢價(jià)365.81元/噸，環(huán)比降26.95元/噸；遼寧平均溢價(jià)350.68元/噸，環(huán)比降43.16元/噸；黑龍江平均溢價(jià)270.3元/噸，環(huán)比降18.7元/噸。以吉林2015年二等玉米溢價(jià)381元/噸為例，拍賣成交價(jià)格折合集港成本約2271元/噸，高于目前玉米09和01合約期價(jià)。國(guó)內(nèi)地區(qū)玉米價(jià)格大多企穩(wěn)，局部繼續(xù)小幅走低，受降雨影響，山東深加工廠門玉米到貨下降至600輛左右，較前幾日有所下滑，繼續(xù)關(guān)注到車情況。本周臨儲(chǔ)玉米拍賣部分地區(qū)溢價(jià)幅度如期再度出現(xiàn)下滑，或表明市場(chǎng)心態(tài)逐步開始轉(zhuǎn)變，后續(xù)臨儲(chǔ)玉米出庫(kù)力度將加大，目前華北地區(qū)已有飼料企業(yè)開始小麥替代玉米，部分企業(yè)替代比例在2-3成，8月底部分地區(qū)將陸續(xù)有新玉米上市，均有望在一定程度上緩解8月玉米市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力。玉米基差仍處于相對(duì)高位，近期期貨領(lǐng)跌現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)后期現(xiàn)貨補(bǔ)跌，基差有望走弱。但整體而言，在國(guó)家玉米進(jìn)口不進(jìn)一步放開的背景下，下年度玉米供需缺口的基本面仍將奠定玉米長(zhǎng)線上漲格局，回調(diào)僅為短期調(diào)整，整體仍維持多頭思路。

　　邏輯和觀點(diǎn)：近期玉米及淀粉期價(jià)展開回調(diào)，本周基本橫盤整理，昨日夜盤大幅走高，此輪回調(diào)或已結(jié)束，前期低位多單持有，無倉(cāng)者01合約可以20日均線為保護(hù)逢低買入。

　　紅棗

　　期貨方面：紅棗整體高開震蕩運(yùn)行，遠(yuǎn)月強(qiáng)于近月，但遠(yuǎn)月持倉(cāng)并未明顯增加，市場(chǎng)關(guān)注度仍然偏低。現(xiàn)貨方面：當(dāng)前銷區(qū)一級(jí)均價(jià)8900元/噸，產(chǎn)區(qū)暫未報(bào)價(jià)，各地現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定。產(chǎn)區(qū)受疫情影響，人員管控和道路限制，紅棗交易有限，滄州降雨，市場(chǎng)商戶零星，部分加工廠少量發(fā)貨，交易維持常態(tài)。期現(xiàn)展望：現(xiàn)貨價(jià)格維持低位，客商盈虧基本平衡，紅棗相對(duì)耐儲(chǔ)，客商暫不急于出售，繼續(xù)下跌存在成本支撐，短期或?qū)⒕S持穩(wěn)定，倉(cāng)單數(shù)量穩(wěn)定維持741張，其中含預(yù)報(bào)86張，對(duì)9月合約而言，期貨倉(cāng)單將會(huì)轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨銷售，倉(cāng)單繼續(xù)增加將加重這一壓力，新季合約紅棗正處于生長(zhǎng)期，短期有天氣和托市政策支撐，預(yù)計(jì)仍將維持升水近月狀態(tài)。

　　邏輯和觀點(diǎn)：現(xiàn)貨處于消費(fèi)淡季，庫(kù)存充足，短期仍將承壓，但紅棗耐儲(chǔ)，客商不急于出售，存在成本支撐，現(xiàn)貨或維持繼續(xù)維持穩(wěn)定，期貨上主力合約進(jìn)入限倉(cāng)時(shí)間，需要移倉(cāng)換月，遠(yuǎn)月流動(dòng)性好轉(zhuǎn)之前，建議維持觀望。

　　尿素

　　行情小結(jié)：今日尿素09合約減倉(cāng)下跌，主力01合約收于1683，波動(dòng)范圍在1664-1709點(diǎn)。目前09合約走交割邏輯，受印標(biāo)影響，今日現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，山東地區(qū)主流出廠價(jià)格下跌20元至1700元/噸，河南地區(qū)主流出廠價(jià)格維持在1700元/噸，內(nèi)蒙地區(qū)主流出廠價(jià)格下跌30至1590元/噸。期貨的下跌，在于印標(biāo)炒作結(jié)束后，國(guó)內(nèi)需求不能及時(shí)跟進(jìn)，廠家不得不降價(jià)出售，市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀。短期來看，需求無法迅速恢復(fù)，前期抬高的價(jià)格將會(huì)回歸。

　　邏輯及策略：目前正處需求淡季，前期炒作價(jià)格過高，有下降空間，可逢高試空。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009價(jià)格持弱，昨日區(qū)間3371到3397元/噸，波動(dòng)范圍窄。自7月1號(hào)起粳米主力日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)降為0.5元，保證了主力較高成交量，RR2009合約成交量5922手，持倉(cāng)減少2640手到1.1萬手。粳米期貨主糧屬性表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，因國(guó)際糧價(jià)走高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)上漲。

　　現(xiàn)貨：現(xiàn)貨價(jià)格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價(jià)1.9元/斤，今年因長(zhǎng)粒市場(chǎng)歡迎度提高，種植結(jié)構(gòu)改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉(cāng)）黑龍江地區(qū)新糧現(xiàn)貨價(jià)格處于難漲難跌的局面，短期內(nèi)粳米價(jià)格都將在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上維持窄幅震蕩。

　　觀點(diǎn)：粳米現(xiàn)貨成本區(qū)間下沿價(jià)格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區(qū)間操作，短期沖高有限，震蕩為主。

　　銅

　　8月13日上海銅現(xiàn)貨50480-50600元/噸，升貼水(升)80 - (升)120元/噸。據(jù)SMM，7月電線電纜企業(yè)開工率為101.61%，環(huán)比減少1.53個(gè)百分點(diǎn)，同比增加10.14個(gè)百分點(diǎn)。7月線纜企業(yè)開工率環(huán)比小幅走弱，多數(shù)工廠反映7月新訂單量有所下滑，但同比來看訂單表現(xiàn)仍較好。南方銅業(yè)：報(bào)告期間公司銅產(chǎn)量同比下降1.3%至25.3097萬噸，主要受Buenavista銅品位下滑所致，2020年上半年銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%至48.4981萬噸。第一量子：2020年上半年第一量子總計(jì)產(chǎn)銅36.4344萬噸，同比增長(zhǎng)19%。智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)：智利6月產(chǎn)銅472172噸，同比、環(huán)比雙雙下滑，但在礦場(chǎng)于新冠肺炎疫情期間降低勞動(dòng)力的情況下，開采情況仍然非常不錯(cuò)。7月份銅板帶箔企業(yè)整體開工率為64.99%，環(huán)比下滑0.90個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑3.67個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)8月銅板帶箔企業(yè)開工率為65.49%，環(huán)比上升0.50個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，帶給市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的樂觀預(yù)期，加上嚴(yán)重的供應(yīng)干擾擔(dān)憂，銅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，但短期漲勢(shì)過快或有調(diào)整，下方支撐48000。

　　鋁

　　13日長(zhǎng)江14610漲170升水70，南儲(chǔ)14550漲180；隔夜滬鋁主力2009收盤報(bào)14285跌75，LME鋁收盤報(bào)1763.5跌21.5.

　　宏觀方面，美上周初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)下破百萬，但仍低于預(yù)期；

　　基本面方面，氧化鋁沖高回落超百元，電解鋁成本大幅下移；電解鋁產(chǎn)能加速回升，大量產(chǎn)能啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)，忠旺、百礦、其亞計(jì)劃投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)；13日SMM鋁錠庫(kù)存報(bào)73.7萬噸，同比上周四增加1.2萬噸，周內(nèi)庫(kù)存略有下降；6月進(jìn)口鋁錠12萬噸，7月進(jìn)口鋁錠預(yù)計(jì)或高于6月，7月未鍛軋鋁出口37.3萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸；

　　邏輯與觀點(diǎn)：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，進(jìn)口不斷涌入，產(chǎn)能大幅度回升，8月庫(kù)存有望出現(xiàn)較大幅度的回升，中遠(yuǎn)期供應(yīng)將顯著改善，現(xiàn)貨短缺窗口明顯縮窄，建議短期觀望。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯750-700，亞洲丙烯840-800，乙烯、丙烯價(jià)格平穩(wěn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)線性、PP價(jià)格價(jià)格重心下移。華東地區(qū)線性報(bào)價(jià)7050-7400，PP報(bào)價(jià)7700-8100。周四，塑料和PP小幅下跌收盤，市場(chǎng)短期回調(diào)走勢(shì)。石化庫(kù)存偏低給期貨市場(chǎng)帶來支撐，但是后期檢修裝置將陸續(xù)開工，下游整體需求差，高價(jià)貨源難以成交，現(xiàn)貨價(jià)格重心向下，聚烯烴繼續(xù)追多需謹(jǐn)慎。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：聚烯烴庫(kù)存同比偏低，下游需求偏弱，現(xiàn)貨成交困難。策略：短期觀望為主。

　　紙漿

　　期貨方面，SP2012日內(nèi)開盤4562元/噸，全天走探底回升行情，尾盤收于4584元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，進(jìn)口針葉漿貨源供應(yīng)量穩(wěn)定，期貨盤面繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，市場(chǎng)情緒有所提振，持貨商挺價(jià)惜售情緒增加。山東地區(qū)南方松4300-4350元/噸（+50），銀星4400-4450元/噸，太平洋(601099,股吧)4400-4450元/噸，馬牌4550元/噸（+25），凱利普4600-4650元/噸(+25)；鸚鵡報(bào)價(jià)3565元/噸。

　　觀點(diǎn)看法：宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，紙廠補(bǔ)庫(kù)拿貨增多，港口庫(kù)存去化，現(xiàn)貨漿價(jià)挺價(jià)情緒增加，報(bào)價(jià)提升。紙廠方面，目前生活用紙報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，商超維持促銷操作，走量為主；文化用紙旺季情緒略有抬頭，紙廠訂單維持穩(wěn)定，本周開始略有增長(zhǎng)，紙廠拿貨整體偏剛需，但拿情緒較上周有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)陸紙廠提貨情緒增加；包裝卡紙整體保持平穩(wěn)，規(guī)模紙廠挺價(jià)，不過中秋訂單不及預(yù)期沖擊市場(chǎng)情緒，經(jīng)銷商消化庫(kù)存為主，訂單偏少，普遍看空卡紙走勢(shì)，漿耗預(yù)期疲弱，拖累化機(jī)漿走勢(shì)。短期漿價(jià)重點(diǎn)關(guān)注下半年文化消費(fèi)旺季前夕，紙廠提前備貨情況，其次關(guān)注卡紙中秋前夕前置訂單消費(fèi)。

　　邏輯和觀點(diǎn)：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨挺價(jià)，紙廠旺季前夕提前拿貨情緒略有釋放，港口出貨加快，庫(kù)存去化支撐漿價(jià)走勢(shì)。后續(xù)持續(xù)紙廠旺季前夕備貨情況，建議持倉(cāng)靜待旺季提漲，SP2012趨勢(shì)關(guān)注4800價(jià)位壓力；SP2012日內(nèi)或圍繞區(qū)間4560-4600區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。

　　不銹鋼

　　期單：

　　①德龍304冷軋開8月盤平盤在13900，9月未開；②市場(chǎng)等待青山9月期單指引；

　　現(xiàn)貨：

　　①冷軋市場(chǎng)，無錫甬金四尺毛邊基價(jià)環(huán)比持平在14100元/噸（換算成2.0切14700），德龍、北部灣新材四尺毛基環(huán)比跌50至13850元/噸（換算成2.0切14450）；佛山甬金四尺毛邊基價(jià)環(huán)比持平在13900元/噸（換算成2.0切14400），德龍四尺毛基環(huán)比跌50至13450元/噸（換算成2.0切13950）。

　　②熱軋市場(chǎng)，資源緊張仍存，東特等民營(yíng)五尺現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比持平在13650。

　　基差：

　　無錫宏旺-SS2010：460元/噸，環(huán)比收窄85元/噸

　　市場(chǎng)情緒：

　　今日不銹鋼延續(xù)下跌，SS2010收盤于14135，日內(nèi)最高觸及14280。盤面價(jià)格走跌后，現(xiàn)貨獲利兌現(xiàn)情緒集中凸顯，佛山跟跌情緒明顯強(qiáng)于無錫；無錫則維系挺價(jià)。鋼廠端，德龍8月盤價(jià)不再拉漲，市場(chǎng)對(duì)于青山低開9月期單預(yù)期一致，助推了獲利盤兌現(xiàn)。靜待鋼廠9月期單開盤指引。

　　邏輯:

　　目前處在第三階段向第四階段過渡時(shí)期。

　　第三階段主要矛盾：不銹鋼產(chǎn)量已經(jīng)回到去年同期水平，但需求疲軟狀態(tài)下，不銹鋼庫(kù)存及矛盾處于累積階段，因鋼廠主動(dòng)轉(zhuǎn)產(chǎn)至棒線材市場(chǎng)，導(dǎo)致目前板卷市場(chǎng)庫(kù)存還未明顯累積，價(jià)格還未充分傳導(dǎo)。整體呈現(xiàn)較強(qiáng)的階級(jí)性淡季走勢(shì)

　　第四階段主要矛盾：需求恢復(fù)與“小”庫(kù)存的矛盾，將使得鋼廠有更強(qiáng)的轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力生產(chǎn)板卷，市場(chǎng)切換至大供應(yīng)、大需求、大庫(kù)存階段，整體市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。

　　觀點(diǎn)：

　　短期貿(mào)易環(huán)節(jié)存在獲利平倉(cāng)的壓力，繼續(xù)淡季現(xiàn)實(shí)與旺季預(yù)期的博弈中延續(xù)震蕩。