[ 從銀行、證券、基金、保險再到期貨，外資正全面參與到中國的金融開放進程中來。 ]

　　[ 當(dāng)前國際投資者可進行A股風(fēng)險管理的工具僅有新加坡富時A50期貨，去年港交所宣布將攜手MSCI推出MSCI中國A股指數(shù)期貨，但這仍有待監(jiān)管批準。當(dāng)前，國際投資者布局的中國股票已從知名大盤藍籌不斷下沉到中小盤股票，因此僅富時A50期貨或無法充分滿足其套保需求。 ]

　　[ 其他機構(gòu)也預(yù)計，到2020年底，外資持有的中國國債將超過總量的10%（截至今年4月為8.27%）。 ]

　　從銀行、證券、基金、保險再到期貨，外資正全面參與到中國的金融開放進程中來。

　　“盡管疫情當(dāng)前，但今年期貨開戶的數(shù)量并不少，外資對于中國商品、股指、國債期貨市場的興趣明顯提升。”摩根大通期貨有限公司首席執(zhí)行官魏紅斌于7月23日接受第一財經(jīng)記者采訪時表示。2020年1月1日，中國正式取消了對期貨公司的外資股比限制；同年6月18日，證監(jiān)會正式批準摩根大通期貨將持股比例由49%增至100%。至此，摩根大通期貨正式成為中國境內(nèi)首家外資獨資期貨公司。

　　中國期貨市場正值青年期

　　“中國的期貨市場可謂正值‘青年期’，當(dāng)前推出了5個國際化商品期貨品種，良好的流動性吸引了眾多外資企業(yè)和機構(gòu)。股指期貨每天成交量仍僅30萬手，國內(nèi)的基金、保險等大型機構(gòu)尚未充分參與進來，外資的參與也有限，國債期貨僅10萬手且尚未對外資開放，因此未來的發(fā)展?jié)摿�巨大�！蔽杭t斌表示，摩根大通期貨將主要專注于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，并將對接更多國際投資者進入中國市場，同時也將開拓更多中國本土的企業(yè)和金融機構(gòu)客戶。

　　目前，中國已推出了原油、20號膠、鐵礦石、PTA和低硫燃料油期貨這五大國際化期貨品種，中國市場極佳的流動性和稀缺的交易品種吸引了外資加速參與；隨著外資加速布局中國A股市場，外資對股指期貨等風(fēng)險管理工具的需求也與日俱增；今年4月10日，中國五大國有銀行成為參與國債期貨交易的首批試點商業(yè)銀行，下一步外資也期待中國監(jiān)管層放開QFII下的投資范圍并參與到國債期貨市場中。

　　談及摩根大通期貨在中國差異化競爭的戰(zhàn)略，魏紅斌表示，優(yōu)勢之一在于摩根大通期貨可以共享摩根大通集團的資源和服務(wù)。“例如，在交易端，海外客戶可以利用摩根大通的全球交易平臺直接進入中國市場交易，而無需增開多個交易系統(tǒng)，這將提高效率。同時，交易系統(tǒng)提供的算法交易，可幫助客戶實現(xiàn)多個市場的跨市場交易。例如，客戶在海外買（進口）美豆，則可在國內(nèi)賣豆油、豆粕�！�

　　平臺和系統(tǒng)的高效對于交易是“生命線”。“如果兩個市場間存在價差，系統(tǒng)的高效性可以避免交易出現(xiàn)滑點，否則滑點的損失可能將直接超出盈利部分�！彼�稱。

　　盡管中國期貨市場自2018年來加速開放，但對國際投資者而言，中國市場的交易規(guī)則和監(jiān)管背景仍是極為陌生的，因此魏紅斌認為摩根大通期貨也需要進一步起到橋梁的作用。

　　當(dāng)前，包括摩根大通期貨在內(nèi)，摩根大通在中國已經(jīng)以多個實體的形式實現(xiàn)全條線經(jīng)營。摩根大通是美國最大的全能型金融服務(wù)集團，并在華通過數(shù)個法律實體展開業(yè)務(wù)，其中包括：由摩根大通51%控股的摩根大通證券、100%控股的摩根大通銀行（法人銀行）和100%控股的摩根資管及其合資公司上投摩根。摩根大通在中國全線業(yè)務(wù)具備，足見其對開拓中國市場的信心，“我們的目標是‘完整’（complete）而非‘齊全’（comprehensive），對客戶而言必需的產(chǎn)品和服務(wù)需要完整落地�！蹦Ω�大通中國區(qū)首席執(zhí)行官梁治文此前對記者表示。

　　期待更多A股風(fēng)險管理工具

　　相較而言，當(dāng)前外資最感興趣、最需要的期貨產(chǎn)品無疑是股指期貨�；ヂ�(lián)互通機制推進以來，外資加速布局A股。當(dāng)前，北上資金貢獻了A股市場6%的交易量，而2015年該比例僅0.3%；海外投資者目前的A股持有量占流通市值的7%，而2015年時該比例還不到1%。

　　“參與度高了，自然而然就更多的風(fēng)險管理需求�！蔽杭t斌表示。

　　事實上，當(dāng)前QFII已經(jīng)可在一定條件下參與股指期貨市場。早在2011年5月6日，證監(jiān)會發(fā)布了《合格境外機構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》，但QFII只能從事套保交易，而不得利用股指期貨在境外發(fā)行衍生品；規(guī)定在任何交易日日終，QFII 持有的合約價值不得超過其投資額度，在任何交易日日內(nèi)，QFII 的成交金額(不包括平倉) 不得超過其投資額度。

　　“當(dāng)前QFII只能做套保，且要求期現(xiàn)匹配，而不能做投機。未來，如果額度等方面可以進一步放松，則可能會進一步提升外資的風(fēng)險管理效力�！彼�稱。此外，她也提及，中金所的股指期貨是最貼近A股的，外資也期待未來能夠推出股指期貨的國際品種。

　　當(dāng)前國際投資者可進行A股風(fēng)險管理的工具僅有新加坡富時A50期貨，去年港交所宣布將攜手MSCI推出MSCI中國A股指數(shù)期貨，但這仍有待監(jiān)管批準。當(dāng)前，國際投資者布局的中國股票已從知名大盤藍籌不斷下沉到中小盤股票，因此僅富時A50期貨或無法充分滿足其套保需求。

　　熱盼參與中國國債期貨

　　除了A股，當(dāng)前外資也加速布局中國債券市場。當(dāng)前，外資主要利用海外的NDIRS（不交收人民幣利率掉期）來對沖利率風(fēng)險，但國內(nèi)的國債期貨市場無疑是流動性最佳、對沖效率最高的市場。

　　今年4月10日，中國的工、農(nóng)、中、建、交五大行已經(jīng)成為首批參與國債期貨交易試點的商業(yè)銀行，“目前主要用以套保而非投機。我們希望，下一步，國債期貨市場會進一步向其他商業(yè)銀行開放，未來QFII也有望參與進來�！蔽杭t斌表示。

　　她稱，當(dāng)前中國國債期貨每天的成交量僅10萬手，從審慎角度而言，也需要循序漸進地開放，“第一批試點銀行也在參與中熟悉交易規(guī)則、做好風(fēng)控等，在這一過程中，交易所層面也可以根據(jù)實際情況做一些配套細則的修改�！�

　　早在2019年1月31日，證監(jiān)會宣布，就修訂QFII/RQFII的相關(guān)配套規(guī)則形成的征求意見稿向社會公開征求意見。看似簡單的一則聲明，實質(zhì)上是加速中國市場與國際接軌、進一步吸引外資流入的強心劑，尤其是其中提及的“擴大投資范圍”，范圍中就包括了國債期貨。

　　魏紅斌也認為，開放初期階段，監(jiān)管可采取漸進的開放模式，鼓勵以套期保值為主要目的交易，推動市場的健康發(fā)展。在完善風(fēng)險對沖工具后，外資也可能進一步加速布局中國債市等。另外，其他機構(gòu)也預(yù)計，到2020年底，外資持有的中國國債將超過總量的10%（截至今年4月為8.27%）。