棉花

　　截至5月29日，ICE 棉花主力合約報收57.25美分，周跌0.28美分。一方面因中美貿易關系緊張帶來的不確定性制約棉價。一方面周度出口數據不是太理想，5月21日止當周19/20年度陸地棉出口銷售凈增4.46萬包，環比減少65%,出口中國的需求下降，本年度新增銷售近5.8萬包，環比減少10萬包。另外，新冠疫情的影響仍在左右國際棉價，需求下行憂慮猶存。資金面上，截至5月26日，ICE棉花非商業持倉凈多增加，商業凈空略微減少，多空博弈激烈，價格窄幅波動。技術反彈承壓于5月線和60美分關口，下方60日線仍有支撐。

　　國內市場，國內市場期現表現窄幅波動，反彈減弱。現貨方面，下游布匹和紗線市場的需求表現不暢，庫存累計增加將對棉價帶來壓制。另外，內外棉價差倒掛得到修復，反彈承壓。不過內棉破成本支撐其處于反彈態勢中。近期中美貿易關系仍給市場帶來不確定性，新冠疫情下對需求的表現下行憂慮仍在。技術上短線反彈承壓，新的一周關注繼續下方在11200-11450區間的支撐表現。

　　邏輯與觀點：新冠疫情影響影響仍在繼續，中美當前貿易關系下對中國棉花需求的不確定性影響棉價，且國內紡織企業訂單不足，庫存積累不利于棉花市場的庫存消化，棉價仍在低位。經過內外倒掛修復后，低于成本的壓力仍令棉價處于反彈態勢中。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　白糖

　　國際ICE原糖上周反彈承壓調整，截至5月29日報收10.93美分，周跌0.06美分/磅，仍顯示反彈態勢。一方面國際原油反彈的提振，一方面巴西雷亞爾匯率走強的影響。但5月巴西壓榨數據預期看，食糖供應仍在加劇增加中，出口繼續加大不利于糖價的反彈空間，但是同時泰國白糖出口升水加大，說明需求表現尚可。外加印度蝗災或給市場帶來提振。但資金表現產業套保加重，同時投機資金凈空減少，意味著多空博弈加大。技術上周線級別反彈指標良好，本周關注繼續測試11.5-12美分區間壓力。

　　國內糖市期現偏弱運行，廣西南寧現貨5330一線，成交較為不暢。一方面減產不及預期和進口糖預期增加配額、進口糖漿的供應壓力等拖累糖價。一方面，當前疫情對需求下行壓力仍在，復工復學的需求令糖價處于弱勢反彈但又難有作為。不過市場變數依然較大，新的一周需要關注5月產銷數據和進口政策、增值稅政策方面帶來的行情波動變化。技術上偏空，本周糖市仍繼續承壓運行。

　　巴西食糖供應增加大小關鍵看原油價格波動而對原糖價格的影響較大。國內糖市關鍵點看進口供應和低價的沖擊程度，國產糖破成本的壓力和強基差態勢和夏季需求引發資金博弈加大，技術上弱反彈態勢也遭遇壓力。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　油脂油料

　　周五白天和夜盤時段油脂價格重心進一步提高，但漲幅依然較小，夜盤豆粕的漲幅大于油脂。事實上，目前驅動價格上漲的主要邏輯已經從基本面逐漸切換到宏觀和外圍。從目前開始到6月上旬末，基本面將進入一個短暫的靜默期，單邊多頭需要格外謹慎。

　　國內油脂現貨市場基差運行平穩。一級豆油基差報價日照2009+120，6-9月提貨；張家港2009+200，6-7月提貨；天津24度棕櫚油2009合約+450，張家港P2009+320；華南貿易商24度棕櫚油基差報價P2009+220。福建沿海油廠進口菜油OI09+500。

　　邏輯和觀點：經歷了去年7月份以后的上漲和今年1月份以后的下跌，目前棕櫚油價格處在長周期行情結構 里的低位區間。最近幾年，價格每次下跌至1950-2000馬幣附近的位置時，往下的空間都不大，這可能是棕櫚油市場中存在默契的CPO價格的心理底部。然而，價格在底部不一定意味著向上有多大的空間。如果沒有“故事”，馬棕價格在2000-2300馬幣這個區間震蕩恐怕是大概率事件。從目前平衡表上，我們看不到棕櫚油在未來有可能大幅度向上的空間。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　蘋果

　　一、本周行情總結

　　上周預判，現貨端低迷或使近月承壓，套袋及天氣情況或將影響遠期合約；綜合分析盤面或偏弱運行。行情實際運行中與預期基本一致。

　　二、下周行情觀點

　　A. 時令水果搶占市場，蘋果去庫存承壓；

　　B. 重點關注產區套袋及天氣情況；

　　C. 前20合計凈多單減持，表明資金看多情緒減弱；

　　邏輯和觀點：基本面方面，現貨整體偏弱疊加時令水果搶占市場，近月或將持續承壓；產區套袋量未知以及天氣狀況或對遠月有支撐。資金方面，本周主力前20合計凈多單減持，表明資金看多情緒減弱。綜合分析，受現貨端影響，近月或持續偏弱運行；遠月或因套袋以及天氣狀況影響，或震蕩偏弱運行。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　玉米系

　　上周五國內玉米價格上漲，玉米淀粉價格大多穩定。上周臨儲玉米拍賣展開，數量400萬噸，此次拍賣可謂成交火爆，高成交、高溢價，成交溢價約在31-196元/噸之間，其中黑龍江玉米15年四等糧最高溢價196.33元/噸，市場信心倍受提振，玉米期現貨價格走高。當前進入麥收周期，再加上貿易商惜售情緒升溫，山東深加工廠門到貨維持低位，基本約在200-300輛，現貨價格表現堅挺。按照上周臨儲拍賣成交情況，例如吉林15年二等拍賣糧集港成本約在2000元/噸，盤面已體現近200元/噸溢價，預計繼續大幅上漲動能或受限，關注本周拍賣溢價情況，將給市場帶來進一步指引。

　　邏輯和觀點：臨儲拍賣成交火爆，市場信心受提振，貿易商惜售情緒升溫。按照昨日成交情況，例如吉林15年二等拍賣糧集港成本約在2000元/噸，盤面已充分體現，預計繼續大幅上漲動能或受限，關注前高2110元/噸附近壓力，玉米及淀粉多單者繼續持有不追多。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　紅棗

　　【行情總結】

　　期貨方面：主力合約早盤高開震蕩偏弱，尾盤加速下跌，破10000點關口，創該合約上市以來新低�，F貨方面：新隨著淡季來臨，時令水果大量上市，下游市場紅棗走貨不佳，致使前來銷區備貨客商較少，市場交易顯清淡，行情偏穩。新疆各產區剩余貨源不多，大部分貨源已入冷庫儲存，目前外來拿貨客商較少，且多是壓價采購，成交量也不是很大。期現展望：短期現貨進入端午備貨期，節日需求或將支撐現貨價格整體維持穩定，但倉單壓力仍存，期價整體仍將承壓。

　　【數據詳情】

　　主力合約：9885，-135，-1.35%；倉單數量：584，+0；倉單預報：183，+0；截至5月28日，新疆一級灰棗現貨價格：10190元/噸，跌100元，滄州特級灰棗9300元/噸，持平，新鄭特級灰棗10750元/噸，持平。

　　邏輯和觀點：現貨端拋壓基本解除，短期端午需求支撐，但09合約面臨倉單注銷問題，壓力仍存。維持長期偏空看法不變。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　尿素

　　行情小結：今日尿素現貨市場穩中偏強整理。目前，山東尿素市場主流出廠價格在1620元/噸，河南地區主流出廠價格同樣維持在1620元/噸。供應方面，本周庫存較上周下滑3.7萬噸，開工率上浮1.46%。需求方面，下新單按需跟進。農業方面，夏季備用肥目前在準備階段，貿易商積極囤貨，為接下來需求作準備。工業需求在逐步跟進，但無法對價格帶來支撐。整體上，生產企業準備夏季高氮肥的生產，工業需求緩慢恢復中。期貨方面，尿素09合約下跌至1532點，跌幅為0.45%.

　　策略：目前處于窄幅震蕩態勢，建議暫不進場操作。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009低位震蕩，價格區間3438到3463元/噸，價格波動范圍增大。RR2009合約成交量9564手，持倉減少307手到2.5萬手，受印度蝗災影響價格有上行趨勢。粳米期貨主糧屬性表現較為強勢，因國際糧價走高國內市場聯動上漲。近期隨著國內疫情逐步緩解，價格炒作趨于結束，價格走向歸于市場。

　　

　　現貨：現貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結構改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區新糧現貨價格處于難漲難跌的局面，短期內粳米價格都將在現價基礎上維持窄幅震蕩。

　　觀點：粳米現貨成本區間下沿價格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預計短期內維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區間操作，短期沖高有限，震蕩為主。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價跌5至3410；現貨市場因原油回落價格出現小幅回落，華北送到跌25至5550，山東送到維持5550，華東自提漲10至5400，華南送到漲75至5725；下游開工率基本達到高位，整理為主。

　　邏輯和觀點：頭盔炒作暫時告一段落，預計后期需求和供應會出現雙降局面，市場轉入整理對待以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　銅

　　5月29日電解銅44100-44170元/噸，較上日漲105元/噸；現貨(升)160 - (升)180元/噸，較上日跌15。據SMM5月份線纜企業基本延續4月份的火熱行情，開工率為101.74%，環比增加1.30個百分點，企業手中存量訂單充足，產量繼續維持歷史高位。秘魯的物流以及礦山運營逐步恢復，現貨市場，南美礦成交增多。但是由于礦山開工率恢復情況不及預期，南美礦供給恢復預期后延。世界金屬統計局：2020年1-3月全球銅市供應過剩18.8萬噸，2019年全年為短缺26.8萬噸。1-3月全球礦山銅產量為524萬噸，較上年同期增加8%。全球精揀銅產量為593萬噸，同比增加8-1%，其中中國產量增加24.3萬噸，智利產量增加6.1萬噸。 1-3月全球銅需求量為574萬噸，去年同期為550萬噸。中國表觀需求量為285.7萬噸，較上年同期增加7.7%。歐盟28國產量減少5.8%，需求量為81萬噸，同比略有下降。

　　邏輯和觀點：復工需求以及南美銅礦運營受限，銅價震蕩偏強。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　鋁

　　29日長江13460漲10升水115，南儲13580跌10，隔夜滬鋁主力2007報13220漲65，隔夜LME鋁收盤報1547漲9，

　　宏觀方面，特朗普取消香港特殊貿易地位；5月制造業PMI較上月有所回落，仍保持擴張態勢。

　　基本面方面，氧化鋁供應恢復，價格漲勢放緩；5月電解鋁產能回升，減產產能逐漸復產，溢鑫、文山、林豐新投產，神火下月初投產；28日SMM鋁錠庫存報89.3萬噸，較上周四下降8.6萬噸，近期出庫有所放緩，現貨成交趨弱、升水走弱；進口鋁錠沖擊現貨升水，預期到貨量較大；鋁棒供應增長顯著，價格顯著回落；4月未鍛軋鋁及鋁材出口44萬噸，3月約為52萬噸。

　　邏輯與觀點：中美經貿關系緊張升級，市場風險上升；現貨成交、升水走弱，進口鋁錠增加，短期供應增加或擾亂去庫節奏，建議觀望；月差收窄可逢低建月差正套，因庫存維持下降，擠倉效應明顯。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　貴金屬

　　美聯儲主席鮑威爾周五表示，外界期待已久的向中小企業放貸的計劃即將啟動；美聯儲堅定地致力于使用我們的工具；前瞻性指引和量化寬松不再是非常規工具，不清楚負利率是否適合美國；資產負債表不可能趨于無窮；通脹風險是下行的，而不是上行的。美聯儲： 截至5月27日，美聯儲總體資產負債表規模達到7.15萬億美元，一周之前為7.09萬億美元。美聯儲所持美國國債達到4.11萬億美元，一周之前為4.09萬億美元。美國至5月23日當周初請失業金人數降至212.3萬，連續第8周回落，預期210萬，前值修正為244.6萬。

　　邏輯和觀點：美聯儲大幅降息和擴表，壓力了美國國債利率。全球其他央行也都跟進寬松政策，致全球利率環境寬松。同時美國政府進行了多輪的財政刺激政策。但因全球經濟的停滯超級寬松的貨幣和財政政策短期并未帶來通脹壓力，但隨著全球經濟的復工復產，必將提升全球的通脹風險；原油市場的“供給側改革”也為未來通脹增添動力。 中美關系問題成為市場焦點，助推金銀繼續向上突破。金銀長期看漲趨勢不變，COMEX黃金逼近1800下方的高位需多頭謹慎。經濟復工環境下白銀或強于黃金。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯710-640，亞洲丙烯760-720，乙烯、丙烯價格小幅下跌。現貨市場：現貨市場線性、PP價格重心上移。華東地區線性報價6600-6800，PP報價7550-7800。周五，期貨市場L、PP小幅震蕩，聚烯烴短期維持偏強走勢。原油維持近期偏強走勢，五月聚烯烴檢修計劃較為集中，同時石化庫存回落帶動期貨重新轉強，但是目前下游整體需求依然偏弱，外圍市場仍有較大不確定性影響。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：裝置檢修增多，庫存緩慢下降，下游需求偏弱。策略：短期觀望為主以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　橡膠

　　泰國原料市場白片37.61，煙片40.92，膠水42.3，杯膠29，泰國原料價格小幅上漲。滬膠整理，華東市場全乳膠價格在9750元左右，泰標混合在9500元左右，現貨市場成交稀少

　　邏輯：滬膠周五弱勢回調，主力盤中小幅放量，滬膠短期延續底部震蕩格局。國外疫情依然嚴峻，國內橡膠基本面較差，疫情導致橡膠需求大幅減少，但是當前膠價處于歷史極低水平，膠價已經跌破人工成本，同時近期油價也給能化板塊帶來更多的支撐，滬膠短期維持底部震蕩概率較大，操作上建議保持謹慎，短期觀望為主。市場策略：外圍不確定因素較多，疫情擴散，短期觀望。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2009開盤價為4410元/噸，全天走震蕩下行行情，尾盤收于4386元/噸。現貨方面，現貨報價平穩，下游接貨意愿較報盤低30-50元/噸，今日山東地區南方松4200-4250元/噸，銀星4350-4360元/噸，太平洋(601099,股吧)4300元/噸，馬牌4500元/噸，凱利普4600元/噸，北木貨少；鸚鵡報價3640元/噸。

　　觀點看法：Arauco最新報價調降30美元/噸價格，市場傳言月亮、俄針都將向下調降30美元/噸，由于當前進口虧損依舊較大，即使外盤調降價格，進口依舊維持較大虧損情況，內盤后續繼續大幅調降空間有限。上半年國內成品紙消費缺失難以在下半年彌補，2020年供需錯配情緒施壓漿價，但前期國內成品紙價格跌幅太多，上周紙廠已經開始向上調整價格，給予現貨部分支撐。

　　邏輯和觀點：外盤漿價調降實際影響有限；國內成品紙價格上調支撐漿價走勢；短期漿價或持續4360-4400區間偏弱震蕩。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　煤焦

　　山東以煤定焦政策正式實施，相關焦化企業限產力度增強，區域內供應影響明顯，焦炭供應偏緊的預期進一步增強。焦煤端則受北京會議影響，煤礦限產措施趨嚴，同時下游企業補庫意愿上升，兩方面的共同作用使得供需結構有所好轉，現貨逐步企穩。煤焦現貨整體穩中偏強也為期價反彈奠定了基礎，近期盤面連續走高。但從黑色整體來看，北京會議對宏觀政策的定調仍為穩中求進，未有超預期的力度，市場前期的樂觀預期恐面臨修正風險；加之南方逐漸進入雨季，建材需求開始走弱，鋼價面臨下行風險；同時唐山周末公布6月份限產政策，鋼廠限產幅度較大，恐對煤焦需求造成影響，一定程度上對沖山東焦化減產的效果。因此，從整體上看目前煤焦仍呈穩中偏強狀態，但中長期趨勢并不樂觀，建議投資者謹慎關注，勿盲目追多，同時密切關注相關政策的落實情況。

　　邏輯：山東以煤定焦政策實施，煤焦供需結構整體好轉，市場心態樂觀，但長期隱憂仍在，同時唐山鋼廠限產將對沖焦化減產效果，具體政策需密切觀察評估

　　觀點：受現貨及消息帶動，期價近期反彈明顯，整體偏強運行，但上行空間可能有限以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　不銹鋼

　　鎳鐵：

　　鎳鐵貿易商980供貨給張浦，太鋼長協價1010

　　電解鎳：

　　SMM1號電解鎳報價100100-101400元/噸。俄鎳對滬鎳2007合約報貼250-200元/噸；金川鎳方面，由于貨源較少，升水依然持堅，對滬鎳2007合約報升水1100-1200元/噸，出廠價報101600元/噸；鎳豆貼水持穩，仍報貼1100-1000元/噸，本周有大量原廠鎳豆清關入庫，目前供應充足。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼價格偏弱運行。鋼廠指導價整體報平，對市場影響略小。5月底不銹鋼現貨流通不佳，商家接連降價出貨，然而即便如此，依舊難以挽回現貨成交的弱勢。進入淡季，需求不如預期，價格很難出現上升勢頭。市場報價方面，錫佛兩地304冷熱軋報價12900-13000元/噸，跌50元/噸。

　　邏輯:

　　疫情對行業的沖擊進入第二階段，主要體現在需求坍塌的矛盾短期結束后，市場博弈矛盾點轉向對供應端帶來的沖擊，目前菲律賓礦山受制于疫情影響開采與發運，對國內4、5月份的鎳鐵產量可能負面影響。不銹鋼端部分規格缺貨，仍給出鋼廠不錯利潤。

　　觀點：

　　受鎳礦端支撐，以及不銹鋼排產對鎳鐵需求增加，鎳鐵現貨支撐強勁，預計仍堅挺；不銹鋼市場水漲船高，短期市場成交疲軟，市場以走貨為主，走勢整體相對于鎳偏弱，在成本支撐下，預計難出現大幅下挫。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　免責聲明：以上信息、意見不構成對具體證券期貨或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議。以上信息、意見在任何時候均不構成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，投資者應當對以上信息和意見進行評估，根據自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。