研究結論

目前焦炭本身的供需情況并沒有太大的改變，供需情況矛盾也并不突出，焦炭價格上漲這么艱難的主要原因是鋼材利潤持續處于低位，鋼廠對于漲價抵觸情緒比較強，同時煉焦煤價格仍有下行的預期，焦企可以通過繼續壓低煤價降低成本去實現利潤的擴張，不過考慮到運費上漲對部分焦企成本確實有所上升，且焦炭價格穩定運行已接近一個月，在目前焦炭需求還比較旺盛的情況下，首輪提漲50元/噸預計鋼廠會陸續接受，但整個上漲空間比較有限，預計五月焦炭整體震蕩上漲行情為主，但漲幅有限。

一、行情回顧：弱勢震蕩

圖1：焦炭主力合約日K線

二、現貨

四月初焦炭市場延續下跌趨勢，第五輪下跌陸續落實，跌后焦企利潤所剩無幾，部分焦企甚至小幅虧損，不過原料煉焦煤價格也持續下跌，焦炭成本下降，焦炭利潤稍有回升，月中部分焦企提漲，但由于鋼廠盈利情況較差，且焦炭供需情況并沒有得到改善，首輪提漲并未得到鋼廠回應，最終不了了之。月末，由于高速收費落定，部分焦企成本增加，焦炭提漲聲又起，但我們看到落地依然存在阻力，目前下游鋼材持續震蕩且盈利狀況不佳，上游煉焦煤價格還有下行的預期，焦炭上漲必然面臨較大阻力也是必然的，不過考慮到部分焦企確實成本增加，且目前焦炭需求比較旺盛，預計部分鋼廠先接受漲價，后續其他鋼廠陸續接受漲價，但整個上漲空間比較有限。

圖2：主產區價格 單位：元/噸

三、供應

4月焦企產能利用率繼續穩步提升，焦企還保有一定利潤，且下游需求也穩步增長，焦企生產積極性較高。4月底Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率74.07%，環比上周上升1.14%，同比降2.28%；剔除淘汰產能的利用率為79.76%，同比增1.88%；日均產量65.52萬噸增0.97萬噸；焦炭庫存140.78萬噸，減16.66萬噸；煉焦煤總庫存1231.09萬噸，增14.35萬噸，平均可用天數14.13天，減0.04天。

圖3：產能利用率 單位：百分比

4月初由于焦炭價格下跌第五輪，噸焦盈利下降，4月中下旬由于由于各地煉焦煤價格繼續下跌，焦炭成本下降，噸焦盈利稍有回升，不過整體上利潤仍較為微薄。由于尚有利潤，焦企生產積極性較高，焦炭供應相對充足。4月底Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利43.83元，山西準一級焦平均盈利58.2元，山東準一級焦平均盈利100.92元，內蒙二級焦平均盈利-11.57元，河北準一級焦平均盈利50.87元。

圖4：噸焦平均盈利 單位：元/噸

圖5：焦炭產量 單位：萬噸

四、需求

4月鋼廠產能利用率穩步回升，多數鋼廠目前還有一定利潤，生產積極性仍較高。Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.95%，周環比增0.46%，月環比增5.69%，同比降2.44%；高爐煉鐵產能利用率81.68%，周環比增1.09%，越壞比增5.49%，同比降2.28%；鋼廠盈利率84.21%，環比持平；日均鐵水產量228.41萬噸，增3.05萬噸，同比降6.37萬噸。

圖6：鋼廠高爐開工率 單位：萬噸

圖7：生鐵產量 單位：萬噸

海關總署公布的數據顯示，中國2020年3月份出口焦炭32萬噸，同比下降45.9%。3月份焦炭出口額為6845.3萬美元，同比下降61%。2020年1-3月份，全國累計出口焦炭69萬噸，同比下降65.7%；累計出口金額15893.8萬美元，同比下降73.8%。受疫情影響，海外焦炭需求銳減，中國焦炭出口受到較大影響，出口數量下降明顯。

圖8：焦炭出口量 單位：萬噸

五、庫存

4月焦炭總庫存增加較為明顯，月底總庫存（鋼廠+焦企+港口）為962.55萬噸，比3月底減少20.21萬噸，從庫存結構來看，鋼廠焦炭庫存微增，焦企廠內焦炭庫存大幅減少，港口焦炭庫存小幅增加。

（1）焦化廠庫存

月焦企焦炭庫存增幅明顯，廠內焦炭庫存由3月末的187.02萬噸減少到4月末的140.78萬噸。四月下游高爐檢修陸續結束，高爐產能利用率穩步上升，焦炭需求良好，焦企出貨壓力并不大，加之月底高速收費落定，下游拉貨比較積極。

圖9：焦炭焦化廠庫存 單位：萬噸

（2）港口庫存

4月港口焦炭庫存大幅增加，4月底為340.07萬噸，比3月底增加20.47萬噸。4月底Mysteel港口焦炭庫存：天津港(600717,股吧)26增1，連云港(601008,股吧)4平，日照港(600017,股吧)136.07增1.07，青島港(601298,股吧)174增3，總庫存340.07增5.07。4月焦炭價格較為平穩，貿易商中旬陸續有拿貨但仍比較謹慎，下游出貨一般，港口庫存增加并不明顯，與去年同期相比港口庫存壓力并不大。

圖10：焦炭港口庫存 單位：萬噸

（3）鋼廠庫存

鋼廠焦炭庫存總體上略有增加，4月末為481.7萬噸，比3月底增加5.56萬噸，其中上中旬鋼廠焦炭庫存增加較為明顯，中旬鋼廠焦炭庫存小幅回落，下旬又稍有增加。4月鋼廠對焦炭基本以按需補庫為主，沒有出現明顯的補庫和去庫的現象。

圖11：焦炭鋼廠庫存 單位：萬噸

六、結論

目前焦炭本身的供需情況并沒有太大的改變，供需情況矛盾也并不突出，焦炭價格上漲這么艱難的主要原因是鋼材利潤持續處于低位，鋼廠對于漲價抵觸情緒比較強，同時煉焦煤價格仍有下行的預期，焦企可以通過繼續壓低煤價降低成本去實現利潤的擴張，不過考慮到運費上漲對部分焦企成本確實有所上升，且焦炭價格穩定運行已接近一個月，在目前焦炭需求還比較旺盛的情況下，首輪提漲50元/噸預計鋼廠會陸續接受，但整個上漲空間比較有限，預計五月焦炭整體震蕩上漲行情為主，但漲幅有限。