一、焦炭市場回顧

J2009走勢圖

4月，焦炭盤面弱勢震蕩，一方面煉焦煤價格走弱，焦炭生產成本下降，利潤恢復生產積極性高，焦炭供需寬松；另一方面，終端需求好加上高速收費預期，現貨有提漲動力。

短期成材去庫速度較快，高爐開工率繼續回升，焦炭現貨第一輪提漲落地，盤面或有一定反彈，但成材庫存壓力和自身供應壓力長期依然存在，反彈空間或有限。

4月焦炭現貨偏弱運行，現貨落地第五輪50元/噸提降價，落地后焦企普遍處于虧損狀態，下半月隨著煉焦煤價格走弱，焦企利潤恢復。5月6日開始高速恢復收費，近期現貨提漲落地，落地后價格暫穩，短期仍有提漲動力，但預計落地難度較大。

港口現貨準一級焦報價在1720-1750元場地現匯，港口集疏港均較差。

現貨利潤：4月焦企面臨短暫虧損狀態，后面煉焦煤價格弱勢明顯，焦企利潤恢復，加上現貨提漲落地，焦企利潤逐步好轉。

盤面利潤：焦煤盤面弱勢明顯，09盤面利潤反彈，后期有望繼續維持，多焦炭空焦煤可繼續持有。

二、焦炭供應端情況

4月焦企開工率繼續大幅提升，全國100家獨立焦化企業產能利用率76.38%，環比增加2.38%。

3月全國焦炭產量3803萬噸，同比下降2.4%，2020年1-3月份，全國焦炭產量10950萬噸，同比下降4.1%，降幅較1-2月收窄1.4個百分點。

孝義市由于環保問題，5月要求4.3米焦爐限產，影響量約17.3萬噸。

隨著焦企生產成本下行，焦企開工后期仍有上升動力，但空間或有限。

4月焦炭需求轉好，庫存有所下降，月底110家鋼廠+100家獨立焦企+4港口庫存為883萬噸，較前一月降7.49萬噸。

鋼廠庫存中等偏高水平，主要是由于節前提前補庫所致，后期若成材價格走弱，鋼材將會控制焦炭采購量。

焦企庫存下降明顯，上旬焦炭第五輪提降落地，貿易商抄底，下旬高爐開工率回升，需求旺盛加上預期高速收費，焦企積極發貨，庫存繼續下降，目前庫存壓力不大。

港口貿易商采購意愿不高，庫存增幅較慢，貿易商在高速收費之前完成集港，節后港口集疏港均較差，部分貿易商對后市焦炭并不看好。

三、焦炭需求端情況

3月163家鋼廠高爐開工率平均為68.29%，環比增加3.54%，當前高爐開工率基本與去年持平。

2020年3月全國生鐵產量為6697.2萬噸，同比增長1.1%。2020年1季度全國生鐵產量為19973.7萬噸，同比增長2.4%。

短期成材需求旺盛，去庫較快，焦炭剛性需求好。

中國2020年3月份出口焦炭32萬噸，同比下降45.9%。

2020年1-3月份，全國累計出口焦炭69萬噸，同比下降65.7%。

焦炭進口量出現明顯增加。

四、策略及建議

單邊：震蕩

短期焦炭剛性需求增加，加上現貨提漲落地，盤面大幅下跌后有一定反彈，但當前焦企利潤不再低估，加上5月份成材需求或有所減弱，庫存端壓力也會顯現，同時煉焦煤價格仍有下行動力，焦炭盤面上行空間或有限，預計盤面震蕩為主。

套利：多焦炭空焦煤繼續持有