2020年4月份，由于國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大，下游需求加快復(fù)蘇，所以很多前期跌幅較深的大宗商品期貨合約出現(xiàn)超跌反彈。領(lǐng)漲品種是LPG，其次是超跌反彈的化工和有色板塊；領(lǐng)跌品種是白糖和原油。雞蛋、蘋果和大豆不同月份的供需基本面預(yù)期差異巨大使得月差持續(xù)走擴(kuò)。原油和燃料油的近月貼水幅度繼續(xù)擴(kuò)大，但月末出現(xiàn)收斂回歸跡象。2020年4月份，大宗商品期貨市場成交情況整體繼續(xù)回暖，但月末總持倉量較3月份下降。新品種LPG一上市便備受交易者追捧，平均投機(jī)度高達(dá)8以上，放量增倉演繹上漲趨勢。其他放量增倉的品種還有硅鐵、玻璃、錳硅、粳米、SC原油。

2020年4月份，萬得全A指數(shù)小幅反彈5%左右，行業(yè)分化走勢延續(xù)。政策助力家電需求低位回暖和有色金屬去庫速度加快，相互增強(qiáng)，形成了正反饋循環(huán)，帶動股期兩個市場共振反彈。建材、房地產(chǎn)、化工、鋼鐵等行業(yè)股票指數(shù)全面回暖，Wind化工商品指數(shù)已經(jīng)率先大漲，但Wind非金屬建材和煤焦鋼礦商品指數(shù)表現(xiàn)平淡，后市值得關(guān)注。

國內(nèi)主要商品期貨品種4月漲跌幅與成交量環(huán)比增幅的疊加圖

國內(nèi)主要商品期貨品種4月漲跌幅與持倉量環(huán)比增幅的疊加圖

本期重點關(guān)注品種的策略建議：

原油&燃料油

5月份的原油市場可能在交易層面操作難度較大，但是徘徊在歷史低位的原油價格對很多其他大宗商品價格造成了間接影響，因此依然值得投資者重點關(guān)注。5月份，海外越來越多的國家將重啟經(jīng)濟(jì)，原油需求的至暗時刻或?qū)⑦^去，同時主要產(chǎn)油國實施減產(chǎn)計劃將掀開原油供需由嚴(yán)重過剩向平衡回歸的序幕，不過調(diào)整到位還需要足夠的時間，而且疫情是否會二次爆發(fā)是不確定性風(fēng)險。預(yù)計5月份原油價格將止跌企穩(wěn)，但將以低位區(qū)間振蕩為主，不宜對反彈幅度過度樂觀。燃料油裂解價差下跌的概率增大，可嘗試進(jìn)行空燃料油多原油的做空裂解價差套利。低油價對生物能源行業(yè)的影響仍在逐步兌現(xiàn)的過程中，對相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)庫存和期貨價格的影響也將持續(xù)。

錳硅&硅鐵

南非錳礦出口受阻是過去兩個月錳硅價格上漲的重要原因。隨著南非解禁，錳硅期貨遠(yuǎn)月2009合約可能出現(xiàn)利多出盡的回調(diào)行情，但考慮到進(jìn)口錳礦到港量恢復(fù)正常還需要一段時間，而且貿(mào)易商存在挺價心理，建議交易者參考更高頻的基本面數(shù)據(jù)和技術(shù)形態(tài)，謹(jǐn)慎選擇入場時機(jī)。硅鐵下方調(diào)整空間有限，做空缺乏安全邊際，交易層面等待逢低買入的時機(jī)可能更好。

焦炭

近期煉焦利潤水平再度回落至盈虧平衡線附近，迫使焦化廠醞釀焦炭價格提漲計劃。終端鋼材需求好于預(yù)期，高爐開工率持續(xù)回升，焦炭庫存壓力下滑，多方面因素也給予焦化廠提價底氣。預(yù)計焦炭期貨5月份或兌現(xiàn)低位反彈行情，建議逢低做多。（雖然焦炭這個品種在4月份表現(xiàn)并不亮眼，但是在波動加劇的市場環(huán)境下，趨勢追蹤策略不一定能取得較好收益，因此我們綜合品種基本面情況，推薦了焦炭這個過去一段時間低波動率的品種。）

雞蛋

從五一期間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大對于雞蛋消費的提振有限。其實，相比旅游等可選消費來說，雞蛋下游需求恢復(fù)的時點更早，只能說明餐飲消費復(fù)蘇暫時遭遇了瓶頸。鮮雞蛋儲存周期短，短期內(nèi)雞蛋市場供大于求的格局難改，預(yù)計近月主力2006合約將繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨市場走弱，建議繼續(xù)持有空單。