4月15日下午IEA公布月度原油市場(chǎng)報(bào)告，過程中油價(jià)持續(xù)下挫，WTI原油跌至19.2美元/桶，為2002年以來最低水平。截止當(dāng)日收盤，WTI原油5月期貨下跌24美分，跌幅1.1%，報(bào)19.87美元/桶。雖然油價(jià)一時(shí)間難有起色，但不要忘記產(chǎn)油國對(duì)減產(chǎn)的態(tài)度，或多或少對(duì)油價(jià)有所支撐，這時(shí)候不妨把握對(duì)沖原油期貨的機(jī)會(huì)。

　　IEA月報(bào)透漏了什么？

　　IEA月報(bào)指出，預(yù)計(jì)2020年石油需求較上年減少930萬桶/日，隨著需求下降超過OPEC+的減產(chǎn)量，石油儲(chǔ)備可能會(huì)飽和。更多具體數(shù)據(jù)如下：

　　預(yù)計(jì)4月石油需求同比減少2900萬桶/日，降至1995年以來的水平。第二季度石油需求較上年同期減少2310萬桶/日，12月預(yù)計(jì)減少270萬桶/日。

　　在產(chǎn)量方面，在OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，5月的石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少1200萬桶/日。非OPEC國家第四季度石油產(chǎn)量可能減少520萬桶/日，全年可能減少230萬桶/日，其他產(chǎn)油國（主要為美國和加拿大）由于油價(jià)下跌，未來幾個(gè)月產(chǎn)量可能減少350萬桶/日。

　　對(duì)于原油庫存量，3月原油的浮動(dòng)儲(chǔ)存量增加了22.9 萬桶，至103.1萬桶。上半年隱含庫存增加1200萬桶/日，可能超過石油行業(yè)的物流承載力。經(jīng)合組織2月石油庫存減少3540萬桶/天，至28.78億桶，這是因?yàn)楫a(chǎn)品的需求抵消了原油庫存的增加。

　　經(jīng)合組織石油庫存較五年平均水平低4240萬桶，由于前景疲弱，目前庫存可覆蓋未來79.2天的需求。此外，IEA還預(yù)測(cè)2020年全球煉油產(chǎn)量將下降760萬桶/日，至7430萬桶/日。

　　不難發(fā)現(xiàn)，此前已有機(jī)構(gòu)大幅調(diào)降需求預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度全球原油需求大幅萎縮。疫情在全球蔓延引發(fā)原油需求坍塌，而由于大部分國家疫情爆發(fā)集中在二季度，因此對(duì)二季度原油需求的影響最為顯著。而根據(jù)高盛在3月底的預(yù)估，二季度原油需求降幅最大，尤其是4月份全球需求將減少1868萬桶/日，占總需求的近20%，疫情對(duì)美國需求沖擊的高峰時(shí)期在二季度，而對(duì)中國需求沖擊的高峰在一季度。

　　協(xié)議“成色”幾何？

　　因沙特向購買其原油的煉油廠提供了慷慨的信貸條款，并向其亞洲客戶提供了大幅折扣，加之美國能源信息署(EIA)于周三晚間公布的上周原油和精煉油庫存全面大幅增加，令油市承壓，油價(jià)延續(xù)了前一交易日的頹勢(shì)并不稀奇。上述原因之外，油價(jià)下跌還與最新達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議有關(guān)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月11日凌晨，G20能源會(huì)議落下帷幕，二十國集團(tuán)能源部長(zhǎng)會(huì)議公報(bào)正式發(fā)布，各國態(tài)度明確，即減產(chǎn)顯然有利于當(dāng)前的能源市場(chǎng)與油價(jià)。隨后多國就此前OPEC會(huì)議未解決的問題同樣進(jìn)行了討論，最終市場(chǎng)迎來了一份OPEC+歷史性減產(chǎn)的協(xié)議。

　　從減產(chǎn)協(xié)議的內(nèi)容來看，將自2020年5月1日起減產(chǎn)970萬桶/日，為期兩個(gè)月；自2020年7月1日至12月減產(chǎn)770萬桶/日；自2021年1月至2022年4月減產(chǎn)580萬桶/日；俄羅斯和沙特將于5-6月各減產(chǎn)250萬桶/日，減產(chǎn)的基準(zhǔn)均是1100萬桶/日，其他國家都以2018年10月的產(chǎn)量為減產(chǎn)的基準(zhǔn)水平；

　　除承擔(dān)減產(chǎn)份額外，沙特、阿聯(lián)酋和科威特三國同意額外聯(lián)合削減原油出口量200萬桶/日；伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞將被豁免在減產(chǎn)決議之外；G20產(chǎn)油國可能額外減產(chǎn)450萬桶/日，美國、巴西、加拿大將共同減產(chǎn)370萬桶/日，墨西哥將從5月起減產(chǎn)10萬桶/日，美國將減產(chǎn)30萬桶/日來彌補(bǔ)墨西哥的減產(chǎn)幅度。

　　雖然產(chǎn)油國達(dá)成了減產(chǎn)共識(shí)，但減產(chǎn)基準(zhǔn)偏高或令實(shí)際的減產(chǎn)量大打折扣。根據(jù)高盛的預(yù)計(jì)，在減產(chǎn)框架下，產(chǎn)油國產(chǎn)量較一季度降幅僅為450萬桶/日左右。

　　雖然當(dāng)前因疫情導(dǎo)致全球原油需求下降達(dá)20%，當(dāng)前的減產(chǎn)量并不能抵消市場(chǎng)的過剩量，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，疫情過后市場(chǎng)需求將逐步恢復(fù)，而產(chǎn)油國的減產(chǎn)會(huì)持續(xù)到2022年，此消彼長(zhǎng)之下，預(yù)計(jì)將逐步平抑市場(chǎng)的過剩量。因此，雖然短期油價(jià)難言樂觀，但也不至于過度悲觀，至少產(chǎn)油國在減產(chǎn)問題上的態(tài)度，對(duì)持續(xù)下跌的油價(jià)形成底部支撐。在這情形下，正是利用原油期貨進(jìn)行對(duì)沖交易的時(shí)機(jī)。芝商所是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最高的能源交易市場(chǎng)，投資者可關(guān)注芝商所原油期貨(合約代碼：CL)近月合約的做空機(jī)會(huì)和遠(yuǎn)月合約的做多機(jī)會(huì)。