主要觀點

　　1、美聯儲經濟刺激計劃，不限量釋放流動性，緩解風險資產流動性危機，美棉走出反彈行情。

　　2、鄭棉前期跌幅巨大，市場空頭能量累積，空頭能量釋放導致短期報復性反彈行情發生。

　　3、目前全球疫情蔓延勢頭不減，且市場預期4月份歐美會隨著疫情的擴散，保持或擴大隔離的力度，對全球經濟產生嚴重沖擊。經濟衰退將對全球紡織業構成威脅，紡織品作為農產品(000061,股吧)中消費驅動最強品種，在經濟下滑預期下，價格支撐明顯減弱，即使后期疫情緩解，經濟開始復蘇，對于紡織品消費的啟動也會弱于其它商品。

　　4、紡織替代品原料PTA價格大跌拖累棉價走低，目前紡織產業在調整用棉比例方面的自主權已經很大，而用棉比例在很大程度上取決于棉花與化纖的價差。在這條邏輯主線下，作為農產品的棉花將被動受到化纖上游原油價格的影響，棉花與原油價格的相關性明顯增強。

　　總體來看，棉花市場整體的弱勢行情，是多重壓力因素共振的結果，短期報復性反彈行情的發生，來自于持續下跌后空頭能量釋放的結果，仍屬于偏極端的行情范疇。從中長期看，整體偏弱的市場格局應不會很快轉變，但繼續下跌的勢頭也得到了一定的遏制，預計近期行情將在低位進行反復振蕩波動的可能性較大。

　　操作上，在底部沒有構建完成前，暫時不宜大量參與，仍以謹慎觀望為宜。長線多單可等待新的底部構建完成后，試探性買入建倉，注意控制倉位，并嚴格止損。

　　風險因素：境外疫情發展，經濟及原油走勢，政策因素等。

　　1、 美聯儲經濟刺激計劃，不限量釋放流動性，緩解風險資產流動性危機，美棉走出反彈行情。

　　美聯儲近期接連大招救市。美聯儲在緊急降息至0利率后，隨后宣布購買至少5000億美元美國國債和2000億美元機構抵押貸款支持證券，23日又宣布廣泛新措施來支持經濟，包括了開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規模，不限量按需買入美債和機構抵押貸款支持證券。美聯儲啟動了不限量QE，為市場注入流動性，將緩解目前風險資產的流動性危機，主要作用于證券市場，而其對棉花市場的利多影響尚需觀察。

　　2、 鄭棉前期跌幅巨大，市場空頭能量累積，空頭能量釋放導致短期報復性反彈行情發生。

　　3、 目前全球疫情蔓延勢頭不減，且市場預期4月份歐美會隨著疫情的擴散，保持或擴大隔離的力度，對全球經濟產生嚴重沖擊。經濟衰退將對全球紡織業構成威脅，紡織品作為農產品中消費驅動最強品種，在經濟下滑預期下，價格支撐明顯減弱，即使后期疫情緩解，經濟開始復蘇，對于紡織品消費的啟動也會弱于其它商品。

　　4、 紡織替代品原料PTA價格大跌拖累棉價走低，目前紡織產業在調整用棉比例方面的自主權已經很大，而用棉比例在很大程度上取決于棉花與化纖的價差。在這條邏輯主線下，作為農產品的棉花將被動受到化纖上游原油價格的影響，棉花與原油價格的相關性明顯增強。